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1、企业主体信用评级报告深圳市华运国际物流有限公司2012年度企业信用评级报告大公报D【2011】393号（主）大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利企业主体信用评级报告信用等级：BBB受评主体：深圳市华运国际物流有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标（人民币万元）项目2011.9201020092008总资产25,46119,67620,82415,607所有者权益9,3308,3076,7546,036营业收入98,651119,16770,57578,408利润总额1,3141,9531,1201,376
2、经营性净现金流13-361-1,758-409资产负债率（%）63.3657.7867.5761.32流动比率（倍）1.692.001.651.58毛利率（%）6.666.458.197.36总资产报酬率（%）6.3111.445.878.92净资产收益率（%）10.9618.7010.6218.59经营性净现金流利息保障倍数（倍）0.04-1.21-17.29-25.12经营性净现金流/总负债（%）0.09-2.84-14.87-3.62注：2011年9月财务数据未经审计。分析员：李剑曾小丽联系电话：010-51087768客
3、服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com评级观点深圳市华运国际物流有限公司（以下简称“华运国际”或“公司”）主营国际货运代理、供应链和第三方物流业务。评级结果反映了国家和地方政府对物流业发展的大力支持、公司信息化建设较完善、国际货运代理业务较为成熟等优势；同时也反映了深圳市物流行业竞争激烈、公司车队和仓库外包形成对第三方高度依赖及经营性净现金流对债务保障程度较弱等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险一般。预计未来1～2年，随着国家“十二五”
4、规划纲要对发展现代物流业的推进，以及公司业务的扩大，公司的竞争力将进一步提升。大公国际对华运国际的评级展望为稳定。主要优势/机遇·国家和地方政府出台了一系列支持物流产业发展的政策和规划，有利于物流业的健康发展；·公司在信息化建设上较完善，提高了工作效率，具有一定的服务优势；·公司国际货运代理业务有较为成熟的业务网络和市场经验，在中国货代物流业处于前列。主要风险/挑战·物流业为深圳四大支柱产业之一，物流公司众多，行业竞争激烈；·公司的车队和仓库采取外包方式，形成了对第三方的高度依赖；·2008～2010年公司经营性净现金流均为负，
5、对债务偿还产生不利影响。大公国际资信评估有限公司二〇一二年一月十日25企业主体信用评级报告受评主体华运国际于2001年2月12日经深圳市工商行政管理局[2001]第0156740号同意预先核准企业名称，2001年4月对外经贸合作[2001]814号做出同意批复，5月25日深圳市运输局[2001]84号做出同意批复后，于2001年7月30日在深圳市工商行政管理局注册成立。公司总部在深圳市，初始投资人为深圳市利航威龙货运有限公司和深圳市金之海投资有限公司。截至2011年9月末，公司经历了4次注册资本变更，注册资本由成立之初的500万
6、增至6,100万；2次股权转让，股东由初始投资人变更为深圳市方正宏大投资有限公司（以下简称“方正宏大”）、深圳市华运宏大投资咨询有限公司以及自然人方曼荻。截至2011年9月末，公司股权结构如下图，公司的实际控制人为方曼荻。方曼荻方正宏大投资有限公司93.33%78.46%华运国际物流有限公司99.00%10.00%华运宏大投资咨询有限公司11.54%图1截至2011年9月末公司股权关系资料来源：根据公司提供资料整理国际货运代理（以下简称“货代”）、供应链和第三方物流是公司的主要业务板块，货代业务是公司的传统业务和主要收入来源，2
7、010年占总营业收入的93.29%。截至2011年9月末，公司共有深圳市华运润达进出口有限公司、深圳市华运报关行有限公司等7家子公司。华运国际是深圳市重点物流企业，位列2010年中国货代物流百强第13名、中国货代物流海运50强第7名、中国货代物流空运50强第23名、中国货代民营50强第3名；先后获深圳知名品牌、深圳市百强企业、深圳重点物流企业服务创新奖等荣誉称号。经营环境相对于发达国家，我国物流业仍处于初级发展阶段，物流企业的发展空间较大物流业是我国国民经济的重要组成部分，一些制造企业、商贸企业等实体经济25企业主体信用评级报告
8、开始采用现代物流管理理念、方法和技术，实施流程再造和服务外包。一国物流成本占GDP的比重越低，说明物流发展水平越高。有关数据显示，2000～2010年我国社会物流总费用逐年增加，占GDP的比重逐年降低（见下图）。根据中国物流与采购联合会和国家统计局的统计，201
