2011年下半年电气设备与新能源行业投资策略.doc

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1、电气设备与新能源行业电气设备与新能源行业行业研究/深度研究民生精品---深度研究报告/电气设备与新能源行业机会大于风险—2011年下半年电气设备与新能源行业投资策略2011年06月14日谨慎推荐维持评级行业与沪深300走势比较分析师分析师：王力执业证书编号：S0100210090005联系人：陈龙（行业专家）电话：（021）68885796Email：chenlong@mszq.com地址：上海浦东新区浦东南路588号浦发银行大厦31楼200120相关研究1、《淡季缺电凸显供给困局，倒逼机制提升行业定价权》2011.05.1

2、2报告摘要：l淡季缺电拉响“电荒”警报，行业投资机会凸显4月份以来的“淡季”电力紧缺凸显出我国电力供给链条中的诸多矛盾：（1）市场煤、计划电的矛盾；（2）局部缺电与总量平衡矛盾；（3）火电投资下降、新能源有效供应不足的矛盾。用电“旺季”即将来临，电力供给矛盾将更加突出，解决“电荒”困境，最有效途径是：（1）提高电力调节能力—加快特高压、配网建设进程；（2）提升电力有效供应—增加新能源投入；（3）加强用电需求侧管理—增加节能设备需求；解决“电荒”，增加设备需求，行业投资机会凸显。l特高压招标有望加速推进前期，特高压招标一度陷于

3、僵局，受“电荒”压力，哈密—郑州线提前拿到路条，锡盟—南京也得到核准，特高压招标重启在即。根据国家电网规划，“十二五”特高压投资额将达到5000亿元以上，比“十一五”期间同比增长12倍以上，由于目前特高压推进速度低于国网预期，要完成“十二五”建设规划，特高压招标或将加速推进。l配网年均投资约1,500亿元，超预期可能性大根据两网公司规划，预计在2009-2020年间两网在配电环节投资将达到16,257亿元，年均投资约1,500亿元；日前国务院已经批准农网改造升级，农网改造升级上升到国家战略层面，农网改造升级加速将推进城网改造

4、进程，预计配网投资在“十二五”期间年均投资将超过1,500亿元，总投资额或将达到1万亿以上。l加强电力需求侧管理，节能设备迎来发展契机加强电力需求侧管理，节约用电、降低用电需求是解决“电荒”最容易实现、成本最低的途径。在电荒压力下，节能设备迎来发展契机：预计2011年，高、低压变频器行业市场容量将分别达到70亿元、160亿元，增速超过30%、15%；有源滤波装置行业增速将超过100%，进入放量期；无功补偿装置（SVC）年均市场容量将在56亿元以上，保持快速增长。l提升电力有效供应，清洁能源仍然大有可为核电是最具竞争优势的清洁

5、能源，长期看好，短期风险仍存；风电装机将步入稳定增长期，预计2011-2020年年均增速约为12%；风电变流器是提升风电有效供应的关键设备，未来若能实现进口替代，市场规模将达到56亿元以上，空间巨大；太阳能：上下游产品均呈现下降趋势，有利于降低发电成本，长期前景看好，聚光太阳能最具发展潜力。l重点公司推荐淡季电荒，将加大设备需求，根据受益行业，我们重点推荐：森源电气（有源滤波即将放量）、鑫龙电器（受益农网改造升级）、荣信股份（二次设备龙头，估值已处于底部）、合康变频（行业处于景气周期）、积成电子（配用电自动化产品迎来业绩增长

6、高峰期）、拓日新能（薄膜电池龙头）。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告28电气设备与新能源行业目录一、“电荒”催生行业投资机会3二、“电荒”背景下，提高电力调节能力迫在眉睫5（一）在争议中前行的特高压5（二）配网改造升级将加速推进8三、电力市场化改革或将启动，节能设备迎来发展契机11（一）电力市场化改革是治理电荒的“治本”良方11（二）加强用电侧需求管理，节能设备迎来发展契机12四、新能源：机会与风险并存15（一）核电长期看好，短期风险仍存16（二）风电发展高峰期已过，步入稳定增长期19（

7、三）太阳能发电成本逐步下降，未来大有可为21五、重点推荐公司24（一）森源电气（002358）：有源滤波即将放量24（二）鑫龙电器（002298）：受益农网改造升级25（三）荣信股份（002123）：估值已处于底部25（四）合康变频（300048）：高压变频的王者26（五）积成电子（002339）：配用电自动化迎来业绩增长高峰期26插图目录29表格目录29本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告28电气设备与新能源行业一、“电荒”催生行业投资机会4月份以来，我国东、中、西部的多个省份都出现了罕见

8、的淡季缺电现象，浙江、湖南、广东、江西、重庆、陕西等省用电缺口达到数百万千瓦，各地相继采取限电、让电措施，大量企业陷入不同程度的缺电困境。从六大电网情况来看：今年第一季度，全国用电需求同比增长12.7%，全国主要电网最高用电负荷同比增长11.25%，高于全国装机容量10.9%的增速。其中华