我国乳制品业并购中定价问题分析

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1、江苏大学硕士学位论文摘要市场经济不断发展的今天，企业并购已经成为一种势不可挡的世界潮流。企业通过并购可以实现资源的有效组合，为企业迅速扩张提供了一条捷径。我国乳制品业并购活动也日趋活跃，然而企业并购足一项非常复杂的经济行为，而对于决定并购是否成功的关键⋯并购交易价格的研究，具有重要的现实意义和理论价值。近年来在我国企业并购过程中，由于盲目扩张，并购方企业支付了过高溢价而导致并购活动失败以及目标企业定价机制选择的不合理性而导致贱卖的情况时有发生。为了以后我国乳制品行业并购活动的成功进行，本文从分析我国乳制品行业并购着手，介绍了企业并购的基本理论，

2、全面系统地分析了乳制品业并购中企业价值的评估方法、并购的价值来源一协同效应、影响企业并购的定价方式。主要以企业价值评估的理论为出发点，以自由现金流量模型为主要分析工具，并尝试性的在现有研究水平的基础上，利用相关财务数据，结合相关文献资料及笔者的一些思考，对我国乳制品行业并购定价支付过高溢价及定价机制的选择进行分析。并以蒙牛乳业历年的财务报告等资料为依据，进行了企业价值评估案例分析，进一步分析合理确定企业并购定价的重要性。本文第一部分是并购定价相关理论，介绍了并购理论、定价理论和价值评估理论。第二部分对我国乳制品行业的并购动因研究，在此基础上结合

3、协同效应进行详细分析并对协同效应进行量化处理。第三部分简单介绍了并购定价机制一一投标竞价机制、拍卖机制及讨价还价机制，对定价博T我国乳制品业并购中定价问题研究弈进行了详细分析，并着重指出我国乳制品行业较合适的定价机制。第四部分概述了我国乳制品行业并购及其定价现状，对其存在的问题进行了总结分析，并尝试性的提出了一些建议。第五部分对并购目标企业定价进行案例分析，主要针对中粮入股蒙牛乳业案例进行具体分析。文章最后得出结论并进行展望。关键词：我国乳制品业，价值评估，协同效应，定价江苏大学硕士学位论文ABSTRACTWiththeMarketeconom

4、ycontinuouslydeveloping，enterprisemergerhasbecomeanworldtrendoverwhelming．Enterpriserealizetheresourcefortheeffectivecombinationbyacquisitions，whichprovidesashortcutfortheenterpriseexpandsrapidly．M&AactivitiesonChinesedairyindustryalsohasbecomeincreasinglyactive，however,ente

5、rprisemergeralsoisaverycomplicatedeconomicbehavior,andtheresearchonpricingdecisionproblemwhichisthekeytodecidewhetherthesuccessofM&A，hasimportantrealisticmeaningandtheoreticalvalue．Inrecentyears，forexcessiveexpansioninChinaeseenterprisemergeractivity,M&Aactivitieswasfailureb

6、ypayingtoohighpremium，andoffershighpricesforthetargetedenterpriseoccurringfrequentlybecauseoftheirrationalitychoiceofpricingmechanism．ForkeepingM&AactivityofsuccessonChinadairyindustrylater,thispaperbeginswithanalyzingdairyindustryM&AinChina，introducesthebasictheoryofM&A，and

7、system-aticallyanalyzesthevalueevaluationmethodsofM&Aonthedairyindustry,paymentmethods，synergies—valuesourcesofM&A，factorsthatinfluencesenterprisemergerpricingandpricingmechanism．Mainlybytheenterprisevalueappraisaltheoryasthestartingpoint，withfreecashflowmodelasthemainanalys

8、istools，andtentativeresearchonthehavenlevel，usesrelevantfinancialdata，combi