ceo个人特征与r%26d投资关系——基于创业板上市公司的实证研究

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1、万方数据我国近年来财政科技支出(亿)200720082009201020ll2012图1．12007—2012年我国财政科技支出企业也意识到创新的重要性，近年来不断加强研发投入，到2012年我国研发投入达到10298．4亿元，同比增长18．55％，研发强度逐年稳步提升。虽然我国近年来研发投入不断增加，但与发达国家相比，无论从资金投入还是人力投资来看，都还有很大差距，2012年我国研发投入占GDP的比重依然还不到2％。未来中国的发展，离不开科技的进步和企业创新的支撑，只有不断加强研发投入，提高我国整体的科技创新水平，才能实现经济的高速健康发展。表1-12007—2012年我国研发

2、投入情况研发投入人均研发经费年份研发投增幅(吣研发强度(％)(亿元)(万元)20073710．223．50l_4421．4020084616．024．4l1，5423．5020095802．125．701．7025．4020107062．621．721I7627．7020118687．023．001．8430．10201210298．418．551．9831．70数据来源：国家统计局1．2研究的目的与意义近年来，企业研发活动成为国内外学者研究的热点问题，从企业研发投入与企业价值关系，到企业研发投入的影响因素等，国内外学者从各个方面进行了大量的理论与实证研究，研究成果丰富。然而，

3、可能是因为样本或者地域文化差异等多种因素，研究结论不尽一致，但是大多数学者的研究发现，R&D投入对企业的发展有积极的促进作用。0O0O0咖啪咖鼢o654321万方数据研究发现，R&D的投入对企业生产力的提高具有重要作用，R&D投入越多，企业的生产能力越强(Griliches，1986)，对公司业绩和市场价值的提高也有显著的促进作用(Jaffe，1986)。另外，R&D作为一种长期投资，对企业未来的成长机会有显著的正向影响(Deng，LevandNarin，1999)，对于高科技公司，随着R&D投资的增加，未来的成长机会在企业价值中的比例也会随之增加，投资价值也就越大(Antaa

4、ndPaul，1994)，梁莱歆和张焕风(2005)的研究也发现，高科技企业的R&D投入与企业的盈利能力祁发展能力有显著的相关关系。此外，R&D投资强度高的企业比投资强度低的企业拥有更高的投资收益率(Chan，LakonishokandSougiannis，2001)，并且会促进股票价格上升，赚取超额收益(ChamberS，2002)。研发投入对于推动公司发展的重要意义已经得到了普遍认可，那么影响企业研发投入的因素有哪些呢?学者也进行了大量研究，前期的研究主要集中在宏观层面和公司层面，比如税收政策、政府研发投入，公司规模、公司治理等方面，而对予企业高管层面的影响因素的研究较少。

5、然而HambrickandMason的“高层梯队理论”指出，管理者个人特璜影响着他们的战略选择，并进而影响企业的行为。因此，高层管理团队的认知畿力、感知能力和价值观等心理结构决定了企业的战略决策过程及其绩效结果。虽然高管团队的心理特征无法度量，但是高管的人口统计特征(年龄、性别、职业、任期以及教育背景等)与管理者的认知能力和价值观紧密联系，而人口统计特征是可以客观度量的。因此，可以通过观察高管的人口统计特征来客观地研究高层管理团队与企业决策之间的关系。所以近年来，国内外学者对于企业R&D投资支出与企业高管团队的个人特征之间关系的实证研究逐渐增多，也得出了一些结论和观点。但是，目

6、前的研究也主要集中在团队层面，而高管团队特征是一个团队成员的综合反映，反映的是整个管理团队在企业决策中的作用，包括成员之间的相互影响，作用机理更为复杂，而且不同企业之间差别会很大，所以研究高管团队特征对企业R&D投资的影响的理论意义大于实际指导意义。丽CEO作为公司日常经营的管理者和决策者，在公司的生产决策和资源分配等方面起着决定性的作用，CEO的个人领导能力，特别是团队管理能力，直接影响着整个高层管理团队功能(EisenhardtandBourgeois，1998)。另外，R&D投资支出本身是一项风险投资活动，其投资支出强度取决于决策者认知能力和风险承受能力，与CEO个人特征

7、有着紧密联系。因此，本文试图从高层管理团队的中心人物——cEo出发，以创业板上市公司为样本，研究CEO个人特征与企业R&D投资支出的关系。通过实证研究，探究CEO个人特征对R&D投资影响的作用机理，从而为企业任用CEO和加强R&D投资支出提供现实指导意义。万方数据1．3研究方法与思路1．3．1研究方法本文采用了理论探讨与实证研究相结合，定性分析与定量研究相结合的研究方法，全面分析了上市公司CEO个人特征与R&D投资强度的关系。(1)文献调研法：在理论研究阶段，主要采用了文献调研法，从各种专业