β系数估计方法的研究

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1、862S66对外经济贸易大掌硕士掌位论文沦义世1j：f{糸敏仙i：，J汁洲，，1j题酬：fl系数糸统』札盼‘1二Xl，M0,lk；会；i学Ⅲ究山⋯：州务竹刚州究乍：5『

2、[私：J倒r婷帅蚱私：州业州占帅o；f1’¨叶训：?c]05，()82(10ft．()I提要Y862866源于资本资产定价模型的B系数是证券系统性风险的度量指标，它反映了某种资产价格变动受市场上资产价格平均变动的影响程度，在投资理论与实践中都占有非常重要的地位。B作为衡量股票系统性风险的主要指标，成为近30年资本市场风险定价理论和实践研究的热点问题之一。虽然p是度量证券风险的关

3、键变量，但是国内在此方面的研究并不多见。本文第二篇系统地总结了国内外学者有关S的研究成果，他们提出韵多种B估计方法以及B的替代方法。在第三篇里展开实证研究，应用时间序列回归和横截面回归等方法，搜集了沪深两市30家上市公司的收益信息，对B的差异和效率进行评价。我们试图找到～种相对有效的方法来衡量中国资本市场上的系统性风险。我们希望实证研究的结果能够对今后的研究有一定的借鉴意义。关键词：系统性风险、B系数、CAPMABSTRACT晟asamajorindextomeasurethesystematicriskofstocks，providessig

4、nificantinformationrevealingtherelationshipbetweenassetreturnsandmarketreturns，thereforebecameawidelyarguedissueoncapitalassetpricingtheoriesandpracticalresearcheswithinthelatest30years．Acrucialparameterinmeasuringtheriskofsecuritiesitis，domesticstudiesabout口ishardlyseen．The

5、secondchapterofthispaperisthereviewofwhatthepreviousscholarsdidinthisfield，summarizedthedifferentwaystoestimate8．Inthethirdchapter,wherethetime—seriesregressionandcross—sectionaregressionwereapplied，theauthorcollectedtheinformationof30listedcompaniesinshanghaistockexchangean

6、dShenzhenstockexchange，ect．Byestimatingandtestingtherelativedifferencesandefficienciesofp，ArelativeefficientwaytoestimatethesystematicriskinChinesecapitalmarketissupposedtoreveal，wherebyprovideasubstantialreferencefortheresearchintheyearstocome．Keywords：Systematicrisk、8coeff

7、icient、CAPMII第一篇导论1．1问题的提出财务理论研究过程中，面临着～个无法避免的问题，就是如何合理地给出资本资产组合价格。因此资本资产的定价，尤其是资本资产的收益率的确定，就成为整个9i才务理论研究过程中的核心问题之一。直到夏普提出了资本资产定价模型CAPM，才基本解决了资本资产的定价问题，并且给后来的研究者提供了一种合理且有效的研究方法，即通过线性回归方法来进行研究对象的影响因素分析。因此。CAPM成为现代财务理论的一个重要组成部分，从理论上揭示了资本市场中的资本定价的因素，即由无风险收益利憨个市场的风险对该项资产或资产组合产生的

8、影晌1这礴部分组成。CAPM中最具有突破性意义的就是B系数的发现，它改变了以后的财务理论，影响并促进了其他与财务相关的经济理论体系的发展。在资本资产定价模型中，反映市场风险对其影响程度的参数就是B系数，这已经在理论界给出了严谨证明，并且在国外的资本市场上通过验证CAPM模型给出了很有力的实证研究结果。在美、目等资本发达的幽家，标准普尔、道琼斯等著名中介机构都定期公布各上市公司的§系数，向投资者攒示上市公司的系统性风险情况，以供投资者在投资时参考。在证券市场上，B系数是揭示上市公司股票系统性风险系数，更是投资组合管理、业绩评价的必备信息。在证券定

9、价理论及模型的实证研究中，B系数也是不可或缺的输入参数。闽此对B系数的准确估计具有极其重要的理论价值。在过去的10多年里，中国市场的资本化发展相当迅速