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时间:2019-01-30
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1、摘要中文摘要在“超常规发展机构投资者”政策的指导下,中国证券投资基金经过六年多的发展,目前已经成为中国证券市场上的重要机构投资者之一。随着基金业的不断发展,对基金的研究成为人们关注的一个焦点。目前对封闭式基金的研究主要集中在其净值和业绩评价上,对其价值的探讨还比较少见。封闭式基金的价值评估问题是一个兼具理论性和实践性的研究课题。封闭式基金的价值根源于基金管理公司的资产(特别是人才资源)的高效组合,根源于基金管理人敏锐的资本市场洞察力。只有高效率、优秀的投资基金,才能给投资者带来巨额的财富,能够吸引更多的投资。封闭式基金的价值决
2、定其市场价格,价格围绕价值上下波动,在短时间其价格可能不等于其价值,但从长期来看是相等的。为了将基金管理人的业绩和基金投资人的利益统一起来,本文运用EVA(经济增加值)价值评估体系对封闭式基金的价值进行评估,将基金纳入到以“提高基金价值为目的”的管理体系中来。由于封闭式基金控制的资产存在流动性强、负债率低的特点,依据EVA价值评估原理重新构造了封闭式基金的价值评估模型。根据封闭式基金的价值评估模型,选取了我国成立最早的五支封闭式基金(基金开元、基金金泰、基金兴华、基金安信和基金普惠)进行实证分析。本文采用半年周期,利用基金成立
3、至2004年6月30日的数据、5年10个月期的数据、3年6个周期的数据和1年2个周期的数据分别进行价值评估。通过分析得出以下结论:基于全部数据、三年期数据和一年期数据的价值评估结果与基金市值有较高相关性,基于五年期数据的价值评估结果与基金市值相关性较低:基于长期数据评估的价值普遍高于其市值,而基于短期数据评估的价值低于市值,甚至部分基金的评估价值低于净值。关键词:封闭式基金,经济增加值,价值Abstrac£AbstractUndertheguidelineof‘‘acceleratingthedevelopmentofinst
4、itutionalinvestorsatanunusualspeed”,mutualfundshaveemergedasonecategoryofthemostimportantinstitutionalinvestorsinChinesesecuritizemarketdudngthesixyearssincetheirdebutAsmoreandmorenewfundsarebeingestablished.studyingoffunddrawsalotofattentions.Inthecurrent,theresear
5、chofclosed·endfundmainlyconcentratesOntheevaluationofnetvalueandachievementswhileprobeslittleinthefieldofvalue.Thevaluationoffundhasboththeoreticalandpracticalconcerns.Thevalueofclosed—endfundrootsineffectivecombinationofclosed.endfundcapitalandtheabilityofsecuritie
6、sinsieght.Onlyhighefficiencyfundthatproduceimmenseamountoftreasurecanattractmoreinvestors.Thevalueofclosed—endfunddeterminesthepriceofclosed—endfund,andthepriceofclosed-endfundfluctuateaccountingtothevalue.Inalongview,thepricewill.beequaltothevalue,althoughpricecan’
7、talwaysbeequalt0va】Beinshorttime.Inordertounittheprofitofinvestorsandmanagersofclosed—endfund,EVAestimatesystemwasappliedtomeasurethevalueofclosed—endfund.Consideringthefeaturesofcapitalbelongedtoclosed-endfund,whichincludesgoodliquidityandlowratiooftiabititiesIanew
8、estimatemodelofclosed—endfundhasbeenbuiltupaccordingtotheprtnoipk煳:ofEVA.Thearticle驰l,ctedfiveearlyclosed—endfundsassampleindemonstrationr
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