基金家族的竞争对股票市场流动性的影响.研究

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1、南京财经大学硕士学位论文第一章绪论1.1研究背景2007年3月底，沪深交易所总市值达到12.8万亿，中国资本市场已经成为全世界最为活跃的市场之一。与此同时，机构投资者特别是基金实现了跨越式的发展，开放式基金的规模与数量迅速扩大，成为证券市场的主要投资力量。越来越多追求流动性、组合投资、专家理财的个体投资者都选择共同基金作为自己的投资工具。证券市场的成长为证券投资基金的发展创造了条件和空间，基金行业经过9年多的发展，规模迅速扩大，数量、品种日益增多。我国基金业总规模是8245亿份，基金净值总额为1

2、1272亿元，基金投资于资本市场的市值占A股流通市值的比重到近30%。随着投资品种及渠道的日趋丰富，我国居民的投资规模将不断扩大。作为最重要的机构投资者之一，证券投资基金将对资本市场和货币市场产生巨大的冲击。至2007年3月底，我国基金管理公司已有54家，已发行设立基金364只，其中开放式基金287只，上市型开放式基金27只，封闭式基金50只。经过9年的快速发展，我国基金行业已跨越了发展的初期阶段，竞争加剧、公司间加速分化将成为下一阶段行业发展的主基调，基金家族（本文将旗下管理的开放式基金数超过

3、5只的基金公司定义为基金家族）作为一种新型的组织结构开始进入我们的视野。我国开放式基金总资产规模的三分之二以上已经被24个基金家族（如图1.1所示）所垄断。206005001540010300200510000城同城安商根通安银华业盛成国安泰通华发实时方达夏长天长诺招摩融联荷鹏兴长大富华国富银广嘉博南方华顺投国达宝海易景上泰华基金总只数总规模图1.1我国基金家族的总规模及成员数显然，基金家族的作用已不容忽视，应当引起我们的关注。过去我国基金家族发展较慢，数量较少，学术界对的研究往往停留在单只基金

4、的层面。随着基金家族的数量和种类不断增多、基金行业的市场集中度持续下降，未来仍有可能进一步下降，基金家族之间的竞争将日趋激烈。表1.1是我国24个基金家族旗下1南京财经大学硕士学位论文管理的开放式基金与封闭式基金只数与基金规模的详细数据。不难看出，开放式基的规模所占总规模的比重为67.9%，其他规模较小的30家基金管理公司旗下大都没有封闭式基金，由此可以推断开放式基金占所有基金总规模的比重远远超过了67.9%。表1.1我国基金家族旗下管理的基金只数与基金规模基金家族开放式封闭式开放式总规模封闭式

5、总规模货币市场基金总规模景顺长城8054.8404.7459.58天同5044.34024.3768.71长城6237.122029.3586.47诺安5085.45015.74101.19招商9067.72046.45114.17上投摩根7088.73029.73118.46融通8273.9722.128.23124.3国联安50129.7900129.79泰达荷银8095.28046.43141.71鹏华9475.6354.333.54163.47华宝兴业90120.0446.280166.

6、32长盛64825236.02170.02大成9583.2754.536.37174.14富国84101.6854.2235.19191.09华安64102.9754.0842.96200.01国泰84105.9954.6644.45205.1海富通70197.5609.65207.21银华81191.958.4211.82212.19广发60263.38026.37289.75嘉实112219.045029.47298.51博时85224.2756.1162.86343.24南方94273.7

7、454.280.5408.44易方达114361.6888.9536.22486.85华夏125289.67148.6564.24502.56合计188503370.11818.47774.74963.28注：总规模（亿份）1.2研究动机对于年轻的我国资本市场，转轨经济和渐进式的改革环境决定了这一新兴市场的制度架构从诞生之日起就受到两种不同力量的相互影响：一种是对市场规模拓展的推动力，另一种就是对市场功能发展的制约力。在这两种力量的综合作用下，我国资本市场以功能局限为代价，通过不断完善的市场制度

8、架构基础上简单的量的递增，实现了市场规模的迅速扩张，并由此奠定了自身在金融体系中的重2南京财经大学硕士学位论文要地位。然而，市场规模的迅速拓展不等价与市场质量的同步提高，与此相反，在特殊的初始发展动因和不完善的交易制度的共同制约下，我国市场的流动性、稳定性、公平性、透明度和效率都明显落后于发达国家成熟的证券市场。面对资本市场全球化带来的激烈竞争，以及国内经济发展需要对一个功能完善、运行有序、高效平稳的证券市场的强烈需求，迫切需要学术界将更多的注意力集中到如何构建合理和完善的证券交易制度来提升市场