行为金融与证券市场价格的反应论文

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1、.金融学专业毕业论文论文题目行为金融与证券市场价格的反应...行为金融与证券市场价格的反应摘要:金融产品的定价是现代金融学所研究的核心问题之一。现代金融学理论是建立在一些比较严格的假定条件之上的,虽然在分析金融产品的价值方面起了很大的作用,但是对于对于金融市场的一些异象,却无从解释。本文借鉴行为金融学用的主流观点,力图以最朴实的理论来解释金融市场证券价格波动现象,以指导人们对证券价格走势形成正确预期,提高投资行为的理性程度,促进金融市场的健康发展。关键词:行为金融学,理性预期,噪音交易者,羊群效应,

2、反射理论。BehavioralFinanceandSecuritiesMarketReactionofPriceAbstract:Thepricingoffinancialproductsisoneofthecoreissuesinmodernfinance.Modernfinancetheoryisbasedonsomeofthemorestringentassumptionsandplayedanimportantroleinanalysisingofthevalueoffinancialpro

3、ducts.Butforsomephenomenonsofthefinancialmarkets,ithasnowaytoexplain.Thisparperusesthemainstreampointofviewofbehavioralfinance,trystoexplainthefinancialmarketstockpricefluctuationbythemostsimpletheory,guidespeopletothecorrectexpectationsofpricemovement

4、sofsecurities,improvesinvesters’rationallevelsofbehavior,topromotethehealthydevelopmentoffinancialmarkets.KeyWords:BehavioralFinance,RationalExpectations,NoiseTrader,HerdBehavior,TheoryOfReflexivity....一、前言现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的。195

5、2年3月马柯维茨(Markowiz)在《金融杂志》发表了题为《资产组合的选择》的论文,将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究,探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性,并于1959年出版了《证券组合选择》一书,详细论述了证券组合的基本原理,从而为现代西方证券投资理论奠定了基础。CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(WilliamSharpe)提出的。该模型以证券投资组合理论为基础,他指出在这个模型中,个人投资者面临着两种风险:系统性风险(SystematicRisk):指市

6、场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说:利率、经济衰退、战争,这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。非系统性风险(UnsystematicRisk):也被称做为特殊风险,这是属于个别股票的自有风险,投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说,非系统性风险的回报是股票收益的组成部分,但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。夏普发现单个股票或者股票组合的预期回报率(ExpectedReturn)的公式如下:其中,(Riskfreerate),是无风险回报率,是证券的Beta系数,是市

7、场期望回报率(ExpectedMarketReturn),是股票市场溢价(EquityMarketPremium)。有效市场假说(EfficientMarketsHypothesis,简称EMH)是由尤金·法玛(EugeneFama)于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初,这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家,他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析,发现其波动的数学期望值总是为零。按照信息的反应效率,市场分为弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。在有效市

8、场中,所有信息都反映在过票价格上,一切分析都将无济于事。...1964年奥斯本提出了“随机漫步理论”,他认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”(悬浮在液体或气体中的微粒所做的永不休止的、无秩序的运动),具有“随机漫步”的特点,也就是说,它变动的路径是不可预期的。1970年法玛也认为,股票价格收益率序列在统计上不具有"记忆性",所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。这些经典理论承袭经济学的分析方法与技术,其模型与范式局限在“理性”的分析框架中,忽视了

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