财务视角下的乐视生态系统研究.doc

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1、财务视角下的乐视生态系统研究　　　　【摘要】?S着我国经济的迅速发展，传统产业正逐步向文化产业迈进，资源聚集、产业融合是行业发展的趋势。乐视网是文化产业和互联网的结合，创意和科技的紧密融合促使其近几年一直走在行业前端。乐视网打造出全产业链生态系统，引起全行业效仿学习。但乐视近两年频繁曝出各种问题，令投资人和用户担忧且迷惑。文章从财务角度出发，采用EVA模型评估公司价值，分析乐视网2010年至2015年六年间的财务数据，基于乐视的全产业链生态系统，为乐视未来的可持续发展提出切实可行的建议，同时探讨生态系统在全行

2、业的普适性。下载论文网　　【关键词】乐视生态系统；企业价值；经济增加值　　【中图分类号】　【文献标识码】A【文章编号】1004-5937（2017）14-0108-05　　一、研究背景　　乐视网成立于2004年11月，2010年8月12日在中国创业板上市。短短六年间，乐视网的公司市值由上市之初的30亿元增长为如今的400多亿元，在创业板中市值最高，无疑是业界翘楚。乐视网的发展使传统通信制造业逐步成长为文化产业的道路，实现了企业的文化产业化变革。乐视网前身是贾跃亭2003年创立的西伯尔联合通信科技有限公司，涉及

3、通讯基站建设等业务。2004年乐视星空信息技术有限公司成立，西伯尔公司占注册资本的%。乐视自2010年上市以来品牌影响力大大增强，规模不断壮大，逐渐将产业链延伸扩大向上下游发展，开创了全产业链生态系统。乐视生态系统是以用户极致体验为核心，包含“终端+应用+内容+平台”四层架构的垂直整合的闭环生态链。垂直整合的闭环生态链与横向扩展的开放生态圈相互交错、形成矩阵，共同构成乐视完整开放的闭环生态系统。该系统现已形成涵盖互联网及云生态、内容生态、大屏生态、手机生态、汽车生态、体育生态、互联网金融生态七大子生态。乐视试

4、图打造一个相互关联、协同化发展的垂直产业链，使生态系统能够自循环、自孵化、自进化、自创新，以持续创造企业价值。但是，从2015年起，乐视网频频成为媒体曝光的焦点，乐视影业收购计划延期、员工排队离职、乐视体育中断直播信号等等，股价更是从2015年5月的元下跌到2016年12月的元，蒸发市值近1500亿元。种种迹象表明，乐视的生态系统出现了严重问题，陷入发展困局，但看其2015年财务年报净利润依然高达亿元，较上年增长%。　　国内目前的研究主要集中在文化企业的战略管理、整合并购以及生态系统的运营和用户体验等方面。谢

5、霈[1]从用户需求角度出发，探究乐视生态在用户核心诉求、收视习惯、用户忠诚度培养等方面的优势。陈炜[2]采用波特五力分析模型剖析了乐视生态，认为其业务实现了差异化，财务状况良好。喻国明等[3]指出，中国文化产业的相关政策使得如今文化产业向产业文化过渡，跨界整合、产业融合成为发展的主旋律。张延坤[4]从新闻传播学的视角探讨乐视生态的发展瓶颈，指出从终端用户到生态用户的转化问题和监管与政治的风险。网络视频行业竞争激烈，不少公司选择合并整合发展战略，傅超等[5]提出，弥补我国企业科技创新内生式增长动力不足的同时也带

6、来巨大隐患。上市公司一些非理性的并购行为存在明显的同伴效应，可能导致对中小股东的隐性侵害。　　综合而言，学界对乐视创新性的全产业链生态模式的研究众多，从新闻传播学、政策法规和技术等层面都有涉及，但财务视角略显薄弱，较少有学者从公司价值和财务指标角度研究企业生态模式。企业的生产经营过程一定程度上表现为资金的运动过程。资金运动不仅以资金循环的形式存在，而且伴随生产经营过程的不断进行，它以价值形式综合地反映着企业的生产经营过程[6]。笔者认为，乐视网首先是一个上市公司，资金是其运营血脉，财务数据是其经营状况、组织管

7、理最直接的反映。从财务状况入手，可直接分析出乐视生态系统的资源配置模式，评估其盈利能力、资金流现状、运营能力和未来发展能力，估算出公司真实的经济价值，为投资者、运营商等利益相关者提供更为详尽的信息。因此，本文整理出乐视网2010年至2015年六年间的财务数据，分析基本财务指标，尝试用EVA价值评估模型计算企业价值，以此为文章突破口对乐视生态系统进行深层剖析，为乐视未来的可持续发展提出切实可行的建议和对策。　　二、乐视网的财务分析　　（一）基本财务指标（表1）　　1.盈利能力　　盈利能力关系投资人的回报，也是管

8、理者最为看重的指标。乐视网的净资产收益率呈抛物线状，在2013年达到峰值，考虑到指标反映的时滞性，说明公司在2010年至2012年的整体经营盈利情况较好，呈稳步上升状态。2015年的巨大降幅，缘于当年费用、营业外支出增加。　　乐视网的总资产报酬率和资本收益率都呈抛物线状，峰值分别出现在2011年和2013年，2014年和2015年比率较低。可以看出，乐视网的利润增长速度不及资本规模的扩张，2015年