上市公司股利政策研究--以xx公司为例开题报告

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1、攀枝花学院本科毕业论文开题报告题目：上市公司股利政策研究一一以XX公司为例院（系）：经济与管理学院专业：会计学学生姓名:XXX学号:XXXXXXXXXXX指导教师：XXX职称:副教授助理指导教师：职称：2014年11月29日1、课题的目的及意义（含国内外的研究现状分析）：（一）目的股利政策是现代公司财务决策的核心内容和皱感问题么一。在公司财务政策屮，股利政策是上市公司利益关系的焦点，且直接影响到公司股东的切身利益。股利分配不仅反映了公司内部融资的程度，影响着公司的财务结构和投融资活动，关系着公司的未来，而且反映了公司对股

2、东投资的直接回报，影响着股东的投资热情和投资态度，更关系到我国资本市场的健康发展。股利政策是公司期末在平衡内外部相关集团利益的基础上，对提取了各种公积金后的净利润如何进行分配的决策。股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容乞一。自1956年Lintncr的开创性研究揭开了股利理论研究的序幕以來，西方财务学界对股利理论和实证分析的研究成果较多，但至今尚未取得一致结果，“股利之谜”悬而未决，所以股利政策仍是口前研究的热点问题，是尚未解决的财务难题Z—，这也是本文选择我国上市公司股利政策作为研究内容的理论原因。■■■1=1（二

3、）意义近几年来，屮国证券监管层先后出台了一些监管政策，加强对上市公司股利政策的监管，在一定程度上加强和促进了股利分配。如《公司法》和《证券法》的修订等，努力为非理性股利政策营造一个良好的外部环境。但是，与此同时，也出现了一些负面影响。例如一些上市公司了为达到筹资标准彖征性的发放一些现金股利或者股票股利等，而并不是真正的为了与投资者分享利润。本文希望通过对股利政策存在的问题及现状充分探讨的基础上，为改善屮国上市公司股利政策提出合理化建议和意见，促进屮国股票市场和宏观经济稳定健康发展贡献一份力量。（三）国外研究现状纵观西方股

4、利研究发展历程，基本上可以分为两个阶段：20世纪70年代以前的传统股利理论和20世纪70年代以后的现代股利理论。与此相对应的两种观点是:股利无关论和股利相关论（包括股利与企业价值正相关和负相关）。1、传统股利理论传统股利理论包括MM股利无关论、“一鸟在手”理论、税差理论等内容。（1）MM股利无关论1961年,M订lcr和Modigliani（以下简称11）,全而系统地阐述了股利无关的理论，即MM理论。MM股利无关论的分析，是建立在以下三个假设基础上的：（1）完美资本市场假设；⑵理性行为假设；（3）完全确定假设。他们认

5、为，企业的价值完全受其投资政策所决定的获利能力彫响，而不是由公司的盈利股利分配政策所决定。他们认为影响一个上市公司股票价格的因素是该公司的盈利能力，至于该公司是否发放股利，或者以哪一种分配分配方式发放股利，对公司的股票价格都是没有影响的[2]o(2)“一鸟在手”理论认为投资者偏好股利而非资本利得，这种理论对于上市公司是否发放股利,认为“双鸟在林不如一鸟在手”，因此被称为“一鸟在手”理论。该理论认为如果上市公司不进行股利分配而把获得的利润保留再投资，投资者会觉得自己获得收益的不确定性较高，发放股利可以“落袋为安”，因而倾向

6、于发放股利。同时，该理论还认为当公司提高其股利支付率时，就会降低投资者的风险，因此投资者可要求较低的必耍报酬率，公司股票价格上升。反之，则股票价格下降，而且股利政策与企业价值息息相关，支付股利越多，股价越高，公司价值越大⑶。(3)税差理论税差理论是在MM股利政策理论的基础上，放宽假设引进税赋后形成的理论。最早对此进行研究的是Farrar和Selwyn,他们通过比较不同股东税后现金股利所得和税后资本利得,得出税后资本利得必大于税后股利所得。因此，股东偏好资本利得胜于股利所得，即偏向股利无关论。随后Brennan通过创建一个

7、股票评估模型，将Farrar和Selwyn的研究扩展到一般均衡情况，使结果更具有说服力，而且其结论也差不多，即股利额较高的股票比股利额较低的股票需要更高的税前收益，公司最好的股利政策就是根本不发放股利。然而,Black和Scholes,Litzenberger和Ramaswamy,Miller和Scholes在对Brennan模型做实证检验时，得出的结果却十分不明确，其结果根据所使用的股利收益率的定义不同而不同。2、现代股利理论现代股利理论包括客户效应理论、信号理论、代理成本理论和交易成本理论等内容。(1)客户效应理论客

8、户效应理论论述的是不同的股利政策所吸引的投资者不同，上市公司将投资者作为客户看，因此上市公司在制定股利分配政策的时候会将投资者的需求考虑在内，也就是说投资者会对股利分配政策产生影响，也从另一个角度证明了股利无关。(2)信息理论信息理论讲述的是股利政策具有信息传递效果。该理论认为上市公司的管理层相对于投资者存在着信息优