高层管理人员薪酬激励与公司绩效（节选）【外文翻译】

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1、本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题：高层管理人员薪酬激励与公司绩效（节选）资料来源：www点google点com点hk/search?q=+Performance4-Pay+and4-Top・Management+Incentives&opt-webpage=on&client=aff-360daohang&hl二zh・CN&ie二gb2312&newwindow=l作者：MichaelC.Jensen、KevinJ.Murphy摘要我们的首席执行官对报酬与业绩的关系（包括薪资、选择权、股权和解雇）的估测指出CEO的财富每变化1,000美元，

2、股东财富就变化3.25美元。虽然产生了股权激励，薪资激励和解雇鼓励，但是大多数CEO持有的他们公司的股票和所有权水平在过去的50年里还是有所下降。我们假设，报酬与业绩的嬪感性就比如公众与私人的政治力量的关系，减少军队强加限制如同报酬与业绩的敏感性下降。CEO的薪资水平与报酬与业绩的关系自1930年后均符合这个假设。高层管理人员薪酬激励与公司绩效MichaelC.JensenandKevinJ.Murphy一家上市公司股东和公司首席执行官z间的利害冲突是委托代理问题的一个一流的例子。如果股东有了关于CEO的活动和公司投资机会的全部数据，他们可以设

3、计一个合约，使运行管理的活动在世界的每个范围执行被通知到而且执行。管理上的动作和投资机会不是股东执行的，然而，可以看得出是和股东有关的；事实上，股东时常不知道CEO会有什么动作或者这些动作当中的哪一个将会增加股东财富。在这些情况下，代理理论的预测，补偿政策将会被设计为给经理激励的选择和实施行动来增加股东财富。股东们想要CEO采取特别的行动一举例來说，决定进行哪一项工作，该执行哪一个计划、以及每当在动作上的预期的收益超过期望成本时该降低哪一个，但是CEO进行一个特别的活动只比较他的私人赢利和费用。从首席执行官风险规避的效果来看，股东对首席执行官的

4、补偿政策和福利有助于使私人和社会成本和效益的相互替代,从而驱使首席执行官采取适当行动股东财富除了首席执行官之外还被许多因素影响，包括其他主管人员和其他员工、供需情况和公共政策。这是适当的，然而，根据股东财富支付CE0Z后来分配是股东的FI的。有许多机制，补偿政策提供增值的奖励，包括绩效奖金和薪酬调整，股份选择权和业绩为基础的任免决定。本文的目的是估计每个这些机制提供的奖励幅度。我们的估计预测每1000美元变化在股东财富屮平均增长今年和明年的薪水和奖金约2美分。我们也估计首席执行官的财富是以业绩进行调整的薪酬，股票期权和讲求表现的解雇；我们在董事

5、会的直接控制Z下的运行长这些财富的来源方面总计，范围估计的上界是股东财富屮改变的每$1,000大约75C。股票所有权是主管人员的财富因公司的价值而改变另外一种方式。在我们的样本屮的CEO持平一个相关中点的25%的他们公司的普通股股票，包括可实行的购股选择权和被家庭成员拿着的股价或连接信托。因此，每当公司的价值改变1,000美元，中央的CEO持有股票的价值改变2.50美元。因此，我们薪酬与业绩的关系包括敏感的补偿、解雇，股权比例大致是每1,000美元屮有3.25美元的股东财富在改变。在大企业的CEO比小企业的CEO趋向自己拥有更少的股票并II有相

6、对较少基于报偿的刺激。特别是，我们估计的总报酬业绩敏感性在公司首席执行官在前一半的样本（排名市场价值）是每1000美元1.85美元，比每1000美元8.05美元的首席执行官公司在底部一半的样本。我们相信我们的结果是不符合最理想的正式代理商模型的涵义的。最高阶层主管人员和公司表现的薪资Z問的经验的关系，当积极、显著的时候，以统计上来看，激励薪酬预计发挥重要作用。此外，我们的估计表明，解雇由于不佳的表现和与两者很小的解雇有关的罚款的解雇概率的增加向來不是一个管理鼓励的重要根源。主管人员提供包括在股票所有权范围Z内的鼓励措施，但是这些持有物通常是不被

7、董事会、大多数高管控制的个人小股。我们的结果与一些其它可能的假定一致;CEO可能在生产投入过程中是不重要的，举例来说，CEO行为可能很容易地被监督而且被董事会评估。我们提供了一个额外的假设的作用有关的政治势力在订约过程，含蒂地规范行政补偿的合同类型可以很好地制约管理层和股东Z间。这些政治上的军队，操作在两者的政治上的国家经济的部门和在组织里面，似乎很重要但是难以证明因为他们以非正式、间接的方式操作。公众反对高回报似乎截断了企业主管人员的盈余分配的尾部。平衡的经理人市场禁止为不加的表现进行大的罚款，因此对薪资的依赖在表现上被减少。我们的研究结果，

8、业绩关系的变化，薪酬的变化，以及调整通货膨胀的薪资水平自从1930年与管理控制一致以后就实质上下降。1•薪资一表现敏感的估计我们定义薪资一表现的敏感性