基于投资者主体保护企业内部控制体系构建

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1、基于投资者主体保护企业内部控制体系构建随着理论的发展，投资者主体保护逐渐成为公司治理中的主要内容，因此，目前在公司治理的研究问题中，通常会把企业的内部控制与投资者主体的保护问题进行结合分析。因此本文将基于投资者主体保护的视角对公司内部控制的问题进行研究。一、理论基础（一）内部控制内部控制这一概念最早来源于会计领域，也就是会计控制，但是随着经济的发展，各公司为了实现最大利润，开始利用各种手段对公司的财务数据进行"修饰”O因此，在法律与管理领域，也逐渐开始研究这一问题。内部控制主要是一种动态的过程，该

2、过程主要是企业的管理者对于企业的战略制定、实施管理、风险预防等而进行的活动，其主要目的是实现企业的战略目标。目前，对于企业内部控制的研究有很多，比如，王立勇（2004）构建了一个企业内部控制体统的评价模型，然后利用了数理统计方法进行了分析；林钟高等（2007）利用C0S0内部控制的五个要素设计了控制体系的评价指标，来对此问题进行研究。（二）投资者保护国际证监会组织认为，投资者保护主要是指为了防止投资者被操纵、欺骗或者误导等，需要对投资主体进行保护，从而保证其利益不受侵犯。目前，在投资者保护理论研究

3、方面，主要存在两大流派，分别为契约论以及法律论，下面对这两个流派进行简要介绍。（1）契约论。契约论认为，签订契约关系就可以使投资者以及被投资公司保护他们的合法利益，这一利益保护实现的前提是国家法律机构可以保证契约关系的有效性。RonaldCoase认为，只要投资者与公司订立契约的成本为零,他们就可以避免法律的约束；AndreiShleife等，构造了一个关于上市融资的均衡模型，他认为公司的管理者可能会侵犯利益相关者的权益，但是，该模型实现的一个假设是法律制度不健全。（2）法律论。投资者保护理论最早

4、是在法律理论的研究中产生的，它是由LLSV提出的，他认为投资者的保护程度受到投资者被法律保护的程度。之后，众多学者对此问题进行了不同角度的研究，蓝文永（2009）认为投资者的保护主要是赋予投资者合法获得信息的权利，但是信息的对称性并不能保证投资者能够获取利润；王竹泉等人（2008）认为一个企业的控制体系是处在不断变化的动态环境中的，这一点主要来源于企业的利益相关者是动态变化的，因此，在构建企业控制体系时需要分类进行研究。二、投资者保护与企业内部控制关系（-）内部控制质量与投资者保护程度成正相关现代

5、企业管理的一个重要手段就是企业的内部控制，目前，大部分企业都会出现财务信息失真、管理模式失败、生产经营违法等现象，因此，加强企业的内部控制管理可以保证公司的高效管理、财务透明以及可持续发展。目前，我国在对于投资者保护方面的法律体系还不完善，尤其是中小投资者，这对于我国政府来说是一项艰巨的任务，需要一定的时间来完善。因此，目前来看，只能利用企业的内部控制来保护投资者的利益，形成一个良好的投资者保护机制。也就是说，企业内部控制的质量与投资者的保护程度呈正相关。（二）企业的内部控制是投资者保护的必要条件

6、投资者的保护是企业在管理过程中来进行的，而企业的管理主要涉及的就是内部控制问题，因此，企业的内部控制是投资者保护的必要条件。一方面，投资者所投入的资金是公司资金的主要来源之一，公司对投资者的资金进行保护就相当于对公司资产的保护；另一方面，投资者属于公司的利益相关者之一，如果投资者的利益无法收到良好的保护，那么其可能会做出对于企业具有不利影响的决策，因此，企业应该在进行内部控制时首先把投资者的利益考虑进去。综上所述，目前我国的大部分企业还没有形成对于投资者的专有保护机制，这就体现出了他们的企业内部控

7、制质量低下的问题；另外，在国家层面，我国对于投资者保护方面的法律还不健全，需要进一步完善。但是，法律制度的建立与完善一般需要较长的时间，因此，目前为了保护好投资者的利益，需要从公司层面来加强管理，依靠企业的内部控制体系来保护好投资者的利益。三、基于投资者保护的公司治理与内部控制的关系通过上述分析，已经了解到公司的内部控制与投资者保护具有密切的联系，因此，基于投资者保护的视角研究公司的治理问题具有重要意义，图1描述了投资者保护视角下的公司内部控制体系。通过图1可以看出，第一，指向经营者的箭头最多，因

8、此，经营者所受到的控制最多；第二，债权人由于拥有的控制权较少，因此，与其他的投资者情况不同;第三，内部人由于公司结构的变化，对于投资者的不利影响也逐渐增加；第四，想要保护投资者的利益，只有设置具有真正意义的独立董事才可以。通过上述分析，可以分析出在投资者保护视角下，公司治理与内部控制的联系与区别。(一)公司治理与内部控制的联系公司的内部控制需要以公司治理为前提，而公司治理又需要内部控制对公司的运行进行监管。在保护投资者的视角下，二者之间同样具有很大的关联性，具体有以下三点：(1)具