煤炭行业动力煤市场前景系列报告一：风起于青萍之末

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1、内容目录一、核心观点4二、电源结构：替代能源对火电市场份额的蚕食41、天然气：政策给予加速度62、水电：开发潜力已不大73、光伏与风电：短期内难以成为主体能源84、核电：低成本，易规模化、安全风险高95、小结：2019-2020年其他能源替代动力煤需求7000万吨/年10三、区域上：沿海市场向内地转移111、2019-2020年，特高压将实现2亿吨煤炭的空间转移112、核电：未来4年年均减少煤炭消耗约1000万吨133、火电布局：到中西部去144、小结：2019-2021年东南沿海煤炭需求年减少3000万吨左右15四、总量：动力煤需求还有增长吗？161、参照国际经验，预计我国未来10年电力需求

2、平均增幅为5%162、火电煤耗增量情景分析19五、增长：星星之火，能否燎原？201、家电渗透率的提升202、新能源汽车的普及213、高铁密度的提升224、数据中心的发展23六、投资建议25七、风险提示26图表目录图1：2000年-2018E动力煤分行业消费量单位：万吨5图2：2018年动力煤消费结构占比5图3：1990年-2018年11月火电发电量比重5图4：新增发电设备装机容量结构6图5：2011年-2020年天然气发电装机及增速7图6：1990-2018年11月水电发电量占比8图7：2002年-2018年11月水电发电量与全部发电量增速对比8图8：光伏新增装机及增速单位：万千瓦9图9：风电

3、新增装机及增速单位：万千瓦9图10：2018年煤炭消费减少的省份占比10图11：2013与2017年我国能源度电成本（元/千瓦时）10图12：特高压对输入地区的火电和煤耗替代12图13：2017-2020年特高压新增输电量及煤耗减量12图14：2018年煤炭消费减少的省份占比13图15：2018年-2022年特高压电源点类型分布占比13图16：2018年-2022年特高压分省火电电源点煤耗单位：万吨13图17：2008-2022年核电新增发电量对煤耗的影响单位：万吨14图18：核电站所在地区煤耗替代量单位：万吨14图19：核电站所在地区火电替代率14图20：火电新增装机区域分布15图21：核电

4、及特高压输入地火电替代率15图22：2018年火电输出比重16图23：2019-2020年特高压火电输出电源煤耗份额16图24：2015年-2018年累计去产能占该省煤炭消费比重16图25：2018年11分省用电增速16图26：我国与发达国家人均用电量单位：千瓦时/人17图27：1949-2017年美国电力终端消费结构17图28：中国电力终端消费结构18图29：美国电力消费增速18图30：中国电力消费增速18图31：各国单位GDP能耗单位：千瓦时/美元19图32：2017年美国电力民用消费结构20图33：2017年美国电力商用消费结构20图34：主要国家空调渗透率与人均GDP21图35：主要国

5、家洗衣机渗透率与人均GDP21图36：我国新能源汽车产销量单位：万辆21图37：我国电动轻型乘用车占全球比重21图38：新能源汽车年耗电量22图39：我国高铁营业里程单位：公里22图40：我国高铁客运量单位：万人22图41：当前各国高铁里程及高铁密度23图42：当前我国高铁线路图23图43：2015-2020年全球IDC规模23图44：2012-2020年我国IDC面积单位：万平米24图45：我国主流经营性数据中心分布图24图46：《指导意见》鼓励IDC建设地区25图47：我国数据中心耗电量及煤耗25表1：“煤改气”相关政策6表2：我国核电发展阶段9表3：“十三五”其他电源对火电的替代11表4

6、：在运、在建特高压输电项目11表5：不同增速下电力消费测算19表6：不同增速下电力消费测算20一、核心观点动力煤特别是电煤市场格局变化已然发生，并将继续深入演进。这些变化主要体现在：其他能源对传统火电市场的蚕食，由此引发电力耗煤增速的下降；电力输送格局、电源布局格局引发的东西部电煤需求的转移和东部沿海电煤市场的萎缩；经济结构的调整对动力煤的长期需求增速产生的影响。从电源结构看，未来火电需求将持续受到其他能源的蚕食，预计2018-2010年其他能源对煤炭需求的挤出年均约为7000万吨。沿海煤炭市场受到特高压、核电的影响煤炭需求下降，剔除水电、光伏、风电的份额和区域内的转移外，预计2019-202

7、1年沿海煤炭市场年减少发电动力煤3000万吨左右；目前主要火电输出最大省份为内蒙古，占比为45%，未来两年增长较快的是安徽、新疆和陕西，其中安徽省承接长三角的动力煤年均8000万吨消费转移；中部省份一方面受去产能影响较大，煤炭调入需求增加，另一方可能因承接东部产业转移，成为用电量增速最快的区域，成为动力煤的区域性、结构性短缺市场。从未来电力需求的长期变化来看，发达国家给我们三个方面的启示。首先，从