11国开16、17金融债券定价分析

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1、"国开16.17金融债券定价分析一、债券基本要素债券名称11国开1611国开17期限7-7年招标数量200亿元200亿元债券品种固定利率浮动利率（3个月shibor）招标方式单一利率（荷兰式）招标单一利差（荷兰式）招标招标日期2011-3-17（周四）10：00-11：002011-3-17（周四）10：00-11：00缴款日2011-3-242011-3-24承揽费/手续费0.10%0.10%预计中标情况4.23%-4・28%TObps〜-15bps备注可追加2012年3月24日本期债券持有人有权选择将持有的全部或部分债券调换为国开行发行的2011年第十六期债券。债券按面值调换，调换比例为1

2、：1,调换数量最低为面值1000万或其整数倍。二、宏观形势及市场分析资金面分析。货币市场利率回稳，公开市场功能恢复，资金面有望维持相对宽松。本周货币市场流动性持续了宽松的状态，但货币市场利率已基本稳定，隔夜和7天回购利率分别在1.7%和2.0%附近徘徊，3个月shibor在4.2%附近平稳。央行分别在上周和本周上调了3个月和1年期央票发行利率至2.7944%和3.1992%,均高于同期限的存款基准利率，也基本结束了央票收益率一二级市场倒挂的情况。央行也在上周开始净回笼100亿元，本周预计也将净回笼，公开市场的功能也逐步恢复。由于新增信贷回落，通过公开市场进行调控的主动性也加大，央行继续上调准备

3、金的必要性降低，资金面将相对平稳。基本面分析。二月宏观经济数据整体利好债市，日本地震提升投资者的避险情绪，债市小幅走强。二月宏观经济数据显示，新增信贷仅5300多亿元，远低于市场预期，M2也随之回落至16%以下，加上公开市场功能的恢复，市场对上调准备金的预期降低。在资金面的支撑下，债市需求强烈，一级市场投标热度高涨。另一方面，消费与进出口数据的大幅下滑，加大了市场对经济增速放缓的担忧，且日本地震短期使投资者产生了避险情绪，使债市收益率出现了一定下行。目前限制债市持续下行的主要原因仍为通胀压力，但在经济下滑的忧虑下，估计加息的空间也不大，预计年内最多还会有一次的加息。货币政策紧缩进入后场，投资已

4、进入较佳时机。三、定价分析截止2011年3月14日，中债收益率曲线7年期固定利率的政策性金融债利率为4.28%,剩余年限为6.97年的11国开11双边报价为4.30%/4.24%。预计11国开16的发行利率区间为4.23%-4・28%。截止2011年3月14日，中债收益率曲线7年期3个月sh让or浮息的政策性金融债利差为-8bpso在多次上调准备金和加息的情况，虽然3月以来流动性一直宽松，但3个月shibor持续维持高位，甚至还小幅反弹。预计11国开17的发行利差区间为-10bps〜-15bps。Shibor浮息债今年以来一直表现强势，在货币市场利率高位徘徊的情况下，该债从配置和交易的角度均较

5、佳。而且该期债券在一年后存在一个转换为11国开16的转换权，抗风险能力较强。债券投标委托书佛山顺德农村商业银行：我单位委托你行认购—年第期债券,投标要素承诺如下：投标利率投标数量(万元)如中标，我单位承诺将认购相应数额本期债券，同时按照该期债券发行办法，我单位获得中标金额的手续费返还，其它未尽事宜在签订的分销协议中明确，本投标书传真件具有同等法律效力。委托单位：(公章)联系人:联系方式:日期：受托单位：顺德农商银行联系人：萧建明(0757-22388103)潘嘉玲(0757-22388295)邱路(0757-22388166)传真：0757—22388897、22388111