11农发08金融债券定价分析

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1、11农发08金融债券定价分析一、债券基本要素债券名称11农发08期限2年招标数量150亿元债券品种固定利率招标方式单一利率（荷兰式）招标招标日期2011-4-21（周四）10：00－11：00缴款日2011-4-27承揽费/手续费0.05％预计中标情况3.65％－3.70％备注二、宏观形势及市场分析资金面分析。准备金上调短期仍难扭转资金面宽松状态。目前资金面持续宽松的原因有两方面，一是1月至2月公开市场持续投放流动性，以及一季度外汇占款一季度持续高涨的累积效应；二是春节居民现金支取与回笼改变了货币市场流动性在时

2、间维度的不均衡分布，导致资金面1月异常紧缩而2月和3月则持续宽松。从央行公开市场和准备金的调整看，现阶段回笼资金基本仅能对冲单月投放量，对存量货币的回笼仍需时间。其次，虽然贷款增量受限，但继2月存款新增1.5万亿后，3月存款大幅新增2.6万亿，春节后的现金回笼仍在持续，而金融脱媒化的进程明显加快，民间资本将流入银行体系，对冲部分货币紧缩的影响。本次上调准备金仍难使资金面产生大幅紧缩的影响。基本面分析。经济稳定增长，通胀压力持续高涨，货币政策紧缩将持续。3月宏观经济数据显示，一季度经济稳定增长，新增信贷与货币增量

3、基本得到控制，市场焦点重新回到通胀压力。3月CPI同比增长5.4%，创下32个月以来的新高。虽然3月CPI环比下降0.2%，但从历史数据看，环比下降的幅度仍低于过去8年历史均值的0.6%。目前，货币市场流动性处于过分宽松的状态，从控制年内通胀压力的角度，央行货币政策从紧的趋势难以放松。3月下旬以来，在资金面的支撑下，债市需求从交易型需求延伸至配置型需求。从现阶段的债市分析，资金面仍是债市变动的主要动力，政策的变动可能产生波动但不会改变整体趋势。短期债市将处于窄幅波动的情况。三、定价分析截止2011年4月18日，

4、中债收益率曲线2年期固息的政策性金融债收益率为3.68％。剩余期限1.8年的03国开01卖盘报价为3.64％，预计11农发08的发行利率区间为3.65％－3.70％。二〇一一年四月十九日债券投标委托书佛山顺德农村商业银行：我单位委托你行认购年第期债券，投标要素承诺如下：投标利率投标数量(万元)如中标，我单位承诺将认购相应数额本期债券，同时按照该期债券发行办法，我单位获得中标金额的%手续费返还，其它未尽事宜在签订的分销协议中明确，本投标书传真件具有同等法律效力。委托单位：（公章）联系人：受托单位：顺德农商银行联系

5、方式：联系人：日期：萧建明（0757-22388103）潘嘉玲（0757-22388295）邱路（0757-22388166）传真：0757—22388013、22388111