全球金融危机背景下国际货币体系改革和金融监管

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1、全球金融危机背景下国际货币体系改革和金融监管摘要全球金融危机的制度性根源在于当前国际货币体系的缺陷，建立与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币体系是国际货币改革的理想目标，这种改革具有长期性。在长期的国际货币体系改革中，应不断改革IMF的治理机制与世界金融形势的协同性，各国要加强国际间的金融监管合作。关键词金融危机；国际货币体系；IMF；金融监管3000亿美元规模的次级抵押贷款违约却掀起了全球范围内的金融危机，即使处于美联储与美国联邦存款保险公司双重保护下，美国的金融体系仍然面临着瞬间崩溃的风险。雷曼兄弟的破产成为了导火索，美林银行、美国国际集团都成为了下一

2、个倒下去的潜在目标。这场危机不仅发生在美国的金融界，还危及了美国整个实体产业，更是导致全球金融与贸易的动荡。这场金融危机真正的制度性根源到底在哪里呢？一切都得从目前的国际货币体系寻找原因。一、二战后国际货币体系的发展演变20世纪初期，金本位制逐步退出历史舞台，1929年至1933年的大萧条及以后的第二次世界大战摧毁了世界经济运行的金融与贸易体系，世界经济停止了运作。为了恢复和重建世界经济得以运行的体制，1944年7月，来自44个国家的700多名代表聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，确立了以美元为中心的“双挂钩”的国际货币体系，即美元直接与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，

3、并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金，美元取得国际货币体系的中心地位。然而，布雷顿森林体系存在着自身无法克服的固有局限。其致命缺陷在于，以一国货币（美元）作为主要储备资产具有内在的不稳定性。因为世界经济和贸易发展客观上需要结算与储备货币的增加，这只能依靠美国的长期贸易逆差来解决；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国或保持国际收支平衡。这两个要求互相矛盾，即所谓的“特里芬”悖论。[1]正因为如此，上世纪60至70年代，在经历多次美元危机后，布雷顿森林体系彻底崩溃。1971年，美国自行放弃美元与黄金挂钩的体制，开

4、启了“浮动汇率”时代。国际社会于1978年通过对《IMF协定》的修订而形成了现行的国际货币体系牙买加体系。牙买加体系的核心规则是：（1）各成员国应取消经常项目下货币兑换的限制；（2）黄金退出国际货币体系，各国货币不得再以黄金为基础规定比价；（3）各成员国可自行选择汇率制度。牙买加体系实际上反映了当时美国的观点，即外汇汇率的稳定与否，取决于各成员国国内经济的发展，而不取决于各国的国际承诺。在牙买加体系下，美元与黄金没有任何联系，但它作为美联储发行的国内信用货币，却同时承担了国际储备货币的职能，因而同时具有主权国家货币和国际货币的双重法律属性。［2］形成了目前的以美元本位制

5、为核心的国际货币体系。二、全球金融危机是现有国际货币体系弊端集中显现的结果（一）金融危机产生的原因主要包括以下几个方面：其一，源于美国房地产泡沫。解决公众的住房问题是美国政府的重要目标，例如“两房”就是直接为服务于这一目标而设立的。在近年来美国货币政策宽松、房产价格上扬、资产证券化速度加快的情况下，各贷款机构追逐高额回报，利用所谓金融衍生产品的设计，将抵押贷款扩展至偿还能力差、信用状况不佳的人群，造成危机爆发的温床。其二，过度举债消费的模式是酿成此次危机的深层次根源。长期以来，美国个人消费支出是推动美国经济增长的主要动力。过度举债消费给美国带来了经济繁荣，但这种繁荣不具

6、备坚实的基础。理论上，世界上没有一个国家可以长期入不敷出地生存下去，没有一个国家可以长期依赖别国资金支撑下去。然而，入不敷出和靠借债生活却是美国人长达20年之久的一贯做法。由于发行了大量的包括次贷在内的消费信贷，美国实际消费需求的趋势增长率每年高达3.5%,而实际可支配个人收人增长平均仅为3.2%。由于消费增长高于收人增长，美国的储蓄率一路下降，从1984年的10.08%下降到2004年的1.8%,2005年以来则降低到零以下。2007年,美国的储蓄率为一1.7%,而家庭部门负债率飞涨至可支配个人收人的133%O任何经济失衡只要积累到一定的程度，必然就要被纠正，这也是不

7、可改变的经济规律。[3]其三，金融创新的规模和速度与过分相信市场监督作用的监管理念之间出现失衡。金融衍生品泛滥、杠杆过度使用、评级制度缺乏公允和客观的价值准则，这些因素加在一起导致了危机的发生。其四，美国的货币政策应负有较大责任。从2001年1月起，美国开始实行极为宽松的货币政策，给美国社会提供了大量的廉价资金，并伴随着减稅、补贴等多项措施，直接促成了美国房地产市场的繁荣，而随后的加息周期则刺破了这一泡沫。[4]（二）金融危机产生的背后是美元作为世界货币的不合理性从直观角度分析，以上四点促成了美国的次贷危机，接着演变成为全球金融危机。但透