利率市场化专题探究系列之二利率市场化的概念原理及影响

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1、利率市场化专題探屯糸列之二利率市场化的概念、原理及影响2014年3月利率市场化的概念、原理及影响一、利率市场化的概念利率市场化是相对于利率管制而言的。利率管制是指政府部门对利率水平的变化设置的…个最高限度（-般是对金融机构吸收存款的利率）和一个最低限（一般是指贷款利率），利率只能在限定的范围内浮动或者不允许浮动，它是国家或政府出于特定目的，将资金利率压低到市场均衡利率Z下的一种政策措施。而利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平，它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，

2、它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自丄调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。利率市场化不是利率的完全放任自由，它更多的是将中央银行对利率的直接管制调整成为间接调控，在给了市场足够定价权的同时，中央银行仍然可以通过各种形式对利率进行间接的、宏观的调控，如制定利率政策、确定基准利率、进行公开市场业务等，并在此基础上最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定

3、金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。二、利率市场化的原理1、金融结构理论金融结构理论是研究金融发展问题的最早和最有影响的理论之i,其创立者和主要代表人物是出生于比利时的美籍经济学家、耶鲁大学教授雷蒙德•w•戈德史密斯(Raymond.W.Goldsmith),代表作是1969年出版的《金融结构与金融发展》。戈德史密斯把各种金融现象归纳为三个基本方面：金融工具、金融机构和金融结构。金融工具是指对其它经济单位的债权凭证和所有权凭证；金融机构即金融中介机构，指资产与负债主要由金融工具组成的企业；金融结构是一国现存的

4、金融工具和金融机构之和。他认为金融发展的实质是金融结构的变化，研究金融发展就是研究金融结构的变化过程和趋势。戈德史密斯通过比较分析得出了这样的结论：世界上只存在一条王要的金融发展道路，在这条道路上，金融结构的变化呈现出一定的规律性。尽管不同国家的起点(起始时间、发展速度)各不相同，但它们很少偏离这条道路，只有战争和通货够胀例外。戈徳史密斯的研究证明了金融结构的趋同性，从而金融发达国家为发展中国家的金融发展提供了经验与教训。以下几方面对发展中国家的金融结构调整具有重要意义。首先是要打破单一银行体系，形成多家、多性质的银行共

5、存的格局；其次是金融市场的开放，主要是针对中小金融机构，特别是非银行金融机构及外资金融机构准入制度障碍的削减；再次是实施相关的金融深化措施，推进金融制度和金融工具创新，如价格和利率市场化改革、开放货币市场、银行体系表外业务的拓展；最后是资本市场的建立与发展，改变单一间接融资的金融机构主导的市场结构以及政府宏观调控技术途径的多样化，监管体系的科学化。2、金融抑制和金融深化论20世纪70年代，美国斯坦福大学麦金农教授和其同事肖分别在其著作《金融理论中的货币》和《经济发展中的金融深化》中针对发展中国家的金融与经济问题提出了“金

6、融抑制”与“金融深化”理论。麦金龙和肖的理论具有共同点。他们都以金融受到抑制的发展中国家经济作为研究对象，发现在大多数发展中国家，由于存在金融管制以及二元金融结构，金融和经济之间形成恶性循环。主要表现为，一方面发展中国家金融市场欠发达，金融机构高度国有化，政府通过国有银行垄断整个国家的资金供应，并将这些资金分配给国家优先发展的部门或企业（通常是国有企业），通过官定利率将实际利率压低,导致资金供不应求以及配置效率低下，影响经济发展；另一方面，在经济疲软的时期，经济的运行状况又会影响资金的积累和社会对金融服务的需求，制约金融

7、业的发展。因此，麦金龙和肖反对金融抑制和利率管制，主张实行金融自

8、」

9、化，通过金融发展促进经济增长。他们认为，金融抑制，即各种金融价格的扭曲以及其他手段，不仅使实际增长率降低，而但使金融体系相对于非金融量的规模缩小。在这种情况下，只有深化金融效应的新战略，即金融自由化战略才能促进经济发展。3、金融约束理论金融发展理论虽然透彻地分析了利率市场化的原因和好处，但忽略了利率市场化的适当环境和实现方式，因此许多国家在利率市场化过程中出现了大量的负面效应，甚至有些国家的利率市场化改革完全失败。在这种情况下，赫尔曼、穆尔多克和斯蒂格

10、利茨等经济学家在20世纪90年代提出了金融约朿理论。金融约束理论认为，由于金融市场具有不完全性，金融自由化政策往往会导致市场失灵，因此在实践中很难达到预期的政策目标。对发展中国家来说，金融约束政策比金融口由化政策更有利于实现经济增长。政府通过金融约束政策，保持…个正的但低于均衡利率的存款利率水平，以压低金融机构的筹资