主并企业会计信息可比性与股东长期财富效应

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1、主并企业会计信息可比性与股东长期财富效应刘睿智刘志恒胥朝阳武汉纺织大学会计学院摘要：本文以2006-2011年我国A股上市公司发起的并购交易事件为样本，研究主并企业会计信息可比性能否增强并购后股东的长期财富效应。研究发现：（1）可比性增强了会计信息的有用性,主并企业会计信息可比性与并购后股东的长期财富效应显著正相关；（2）并购导致主并企业不确定性显著增加，且增加的程度与并购后股东的长期财富效应显著负相关,但主并企业会计信息可比性抑制了不确定性增加的程度，从而有利于并购后股东长期财富的提升。上述结果表明，主并企业会计信息可比性在并购的

2、价值创造中发挥重要作用。关键词：会计信息可比性;不确定性;并购;股东财富;基金：国家自然科学基金项0（71402130）AccountingComparabilityofAcquirersandLong一termStockReturnsLiuRuizhiAbstract：Thisstudyexamineswhetheraccountinginformationcomparabi1ityofacquiringfirmscontributcstoacquirer"slong-termstockrcturnsbasedonM&Aevent

3、sinitiatedbylistedcompaniesfrom2006to2011inChina.Wepredictandfindthatacquisitionsleadtoincreasesininformationuncertaintyofacquiringfirms,andthechangeininforinationuncertaintyisnegativelyrelatedtoaccountingcomparabilityofacquirers-Wealsofindthattherelationbetweenthechan

4、geininformationuncertaintyandthelong-termstockreturnsofacquiringfirmsissignificantlynegativeaftercontrollingfortherelativedealsize,theunexpectedearningsandagencyproblemetcal.Ourresultssuggeststhataccountinginformationcomparabilityofacquiringfirmscanreducetheinformation

5、uncertaintyduetoM&Astrategyimplementedbyacquirers,therebyincreasingthevaluecreationeffectofM&Ainacquiringfirms.ThisstudycontributestotheM&Aliteratureinthatitimprovesourunderstandingofhowaccountinginfornieitioncomparabilityofacquirersaffeetitslong-termrcturns,andtherefo

6、rehasimplicationsforthegovernmentandtherelevantregulatoryauthoritiestooptimizecapitalallocationinthecontextofM&A・一、引言会计信息对于优化资源配置、促进经济发展具有非常重要的作用(Bushmanet31.,2003)。已有文献发现，可比性作为会计信息的一个增进质量特征,可以进一步强化这种作用。例如，来明敏等(2013)针对我国上市公司的经验研究发现可比性提高了企业的投资效率。最近的研究开始关注目标公司会计信息可比性对并购绩

7、效的影响(Chenetal.,2014)。然而，并购投资作为企业资源配置的主要形式之一，涉及到主并企业和目标企业双方，他们的会计信息都可能对并购投资决策及其后果产生影响(潘红波,2014;Kravct,2014)。主并企业会计信息可比性是否以及如何影响并购投资决策的效果，还缺少相应的理论研究与实证证据。由于并购绩效的实现具有长期性,本文采用股东的长期财富效应作为并购绩效的代理变量，研究主并企业会计信息可比性如何影响企业的并购绩效。主并企业会计信息可比性对并购长期绩效的影响机制可能体现在以下两个方面。首先，主并企业会计信息可比性有助于

8、投资者更有效地监督和约束管理者，督促他们做出正确的并购投资决策。具体而言，通过与行业内其他公司进行比较，投资者不仅能够更容易地区分并购投资项目的优劣，将资源配置到优质项目中去，而且还能够更容易地发现劣质并购投资项目是否属于管理者的机会