国有企业经济增加值和企业价值相关性探究

《国有企业经济增加值和企业价值相关性探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、国有企业经济增加值和企业价值相关性探究摘要：在传统会计盈余指标中并没有考虑到权益资本的机会成本，为了解决这个问题经济增加值被提出来用于对企业的价值创造进行详细而全面的刻画。通过对部分国有企业进行研究，发现在价格模型下，经济增加值同企业价值之间存在显著的相关性。关键词：国有企业；经济增加值；企业价值相关性；收益模型一、引言现代企业管理的最大特点之一就是追求企业价值最大化，这与传统目标相比更符合时代的需求，投资者开始对企业价值创新能力投入了巨大的关注。随着企业管理目标的改变，相应的会计指标也发生了变化，传统的净资产收益

2、率、每股收益等由于没有充分将权益资本产生的机会成本考虑到核算中，使得其不再适合企业价值的评估。在这个时候经济增加值的（EVA）的出现成功克服这个问题，经济增加值的最主要优点就是对权益资本产生的机会成本进行了详细而精确的刻画，因此可以更高准确度地对企业价值创造能力进行评估。在2009年12月份，国资委颁发的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中提出要在中央企业实施经济增加值考核项目。这就使得EVA管理成为中央企业面临的重要课题。本文对EVA的相关理论进行了简要的介绍，然后通过实证分析，以50家中央企业为例，研究了国

3、有企业经济增加值与企业价值相关性。二、模型的选取与数据的采集1、经济增加值的计算方法在上式中NPPAT代表公司税后净营业利润；TC代表资本总额；WACC则指加权平均资本成本。经济增加的定义和计算原理是广为接受的，但是在实际的计算中却经常会出现由于项目调整导致的结果不同意问题，最后使得计算结果有所偏差。我国早在2006年就发布了会计准则体系，对EVA模型的调整方法也进行了说明。2、模型设定目前由于相关的理论还没有完全成熟，导致了企业价值相关性的研究有两个不同的方向，选择不同的变量来计算盈余信息价值使得相关性模型出现了

4、两大流派，一个是收益模型流派，一个是价格模型流派。这两种模型各有特点，收益模型使用了一阶差分的模型，这样就使得会计信息的及时性得到了保证，但是却不能极好地解释会计收益；与之相对的,价格模型能够很好地反映由于会计数据的累积变化导致的股价变动，但是价格模型却存在很难避免的规模效应。著名学者KothariandZimmerman(1995)提出，尽管收益模型被广泛采用，但是其还存在少量的计量经济方面的不足，同时指出价格模型的系统估计值精度很高，建议将这两个模型结合共同使用以保证更高的准确性。本文借助了Kothariand

5、Zimmerman(1995)的研究思路研究国有企业经济增加值与企业价值相关性。3、数据采集从二元回归分析的结果来看，每股经济的增加值同股价之间存现这显著的线性关系，因此可以得到经济增加值同股票的收益在价值上具有相关性的结果。这种计算说明了国有企业进行经济增加值的计算以调整会计指标有重要的意义。四、原因分析根据分析，我们也可以看出国有企业的样本分析获得了部分对问题的验证，但是同西方发达国家相比我国股价与EVA之间的联系并不突出。分析原因主要有以下几点：1、财务制度不健全目前我国的国有企业只有上市后才纟比漏严格按照会

6、计准则编制的财务报告，并没有建立严格的经济增加值项，因此国有企业对于经济增加会计指标没有严格要求；同时我国财务分析师市场还处于探索阶段，投资者并没有足够的能力去获取详细的信息并自己计算相关参数。在这种情况下，公布EVA这一会计指标显得就非常重要了。2、资本市场氛围不良我国大多数投资者还没有充分认识到企业EVA的重要性，也没有将企业价值创造能力作为重要的参考依据进行投资。其实说到底还是目前我国投资者的投机心理过多。这种投资行为反应在股价上就是波动较大，进而使得导致股价较大偏离企业创造价值。3、自身对企业价值认识不够充

7、足目前，国有企业中的少部分还是遵循着追求利润的原则，按照股票盈余和利润来进行分配，这就使得EVA的内部应用不通畅。4、EVA体系内部问题由于经济增加值本身就是一个复杂的体系，同时EVA也是建立在众多假设的基础上才能成立，不同国家的市场，同一国家的不同企业可以为了保证对某些项目的调整使用不同的假设，这就导致了最终的结果不一致。五、小结以国有企业经济增加值企业价值相关性的研究，提出了EVA在评价企业业绩和评估企业创造价值能力方面的重要作用。国有企业的在实际中应用经济增加值体系对于推广EVA有着重要的意义。如果该体系继续

8、推广并获得投资者和财务市场的认可，那么EVA对于股价的影响程度也会逐渐增加。处于目前国内市场和体系结构本身存在的问题，形成统一的简单体系还需要实践和时间来进行构建。（作者单位：郑州煤电物资供销有限公司）参考文献：[1]王雅，刘希成.经济增加值对企业价值相关性的实证分析[J].北京理工大学学报（社会科学版）.2011（03）[1]冯浩，胡书君.国有企业负责人经