两岸三地长期购买力平价探究-基于caner

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1、两岸三地长期购买力平价探究:基于Caner&Hansen门限自回归模型实证检验［摘要］购买力平价理论是基础性且应用广泛的汇率决定理论。以往研究主要是在线性或非线性模型的框架下，应用检验时间序列平稳性的传统检验方法验证购买力平价是否成立。作者尝试在非线性的研究框架下，基于Caner和Hansen的门限自回归模型，特别针对门限效应和非线性状态下的平稳性用Wald检验和非线性单位根检验对中国大陆和两岸三地的长期购买力平价进行实证研究。实证分析结果表明，人民币兑港币和澳门元的实际汇率呈非线性关系，而人民币兑台币的实际汇率不存在门限效应；此外，基于非线性关系的平稳

2、性检验的结果显示，中国大陆与中国香港、中国澳门、中国台湾之间的长期购买力平价关系均不成立。［关键词］购买力平价理论；实际汇率；门限自回归(TAR)模型；非线性门限单位根检验［中图分类号JF831［文献标识码］A［文章编号］1673-0461(2012)10-0012-06一、引言购买力平价理论(PurchasingPowerParity,简称PPP)是简单且较具实用价值的解释汇率的理论，该理论的核心思想在于，如果市场完全有效，任何相同的商品在世界范围内都应该以相同的价格销售。20世纪70年代以来，针对购买力平价理论的实证分析大量涌现，尽管研究所采用的分析

3、工具不尽相同且研究发现多种多样，从研究结论和方法的角度看来，两大特点还是可以从目前围绕该理论建立的实证研究中总结出来：①针对PPP在普遍意义上成立与否目前仍然尚无定论，国际上对PPP理论假说的较一致意见是：就长期而言，购买力平价可能发生市场出清的均衡现象；但从短期来看，其效果并不明显。②大量研究假设数据产生的过程为线性，故采用单变量单位根检验(如ADF方法、PP方法等)对其数据序列进行平稳性检验。以上特点的第二点中针对实际汇率这一单一时间序列作线性假设的基础本身较为薄弱。Hechscher最早于1916年就提出实际汇率的调整可能是非线性的观点，结合其对国

4、际贸易中出现的交易成本的交易成本的分析，他认为尽管同样商品的价格由同一货币在不同国家之间进行衡量可能存在不一致，但只有当预期的收益大于进行商品贸易的两国之间的运输成本时，套利和由之产生的价格修正才会出现(Taylor,2006)o随着计量分析技术的发展，2000年以后开始大量出现采用非线性的计量方法对实际汇率的平稳性进行研究。国外的相关研究中，较具代表性的包括Taylor(2001),Chortareas等，(2002),Chortareas和Kapetanios(2003),Kapetanios等(2003),Kilian和Taylor(2003),C

5、anjels等(2004),如上研究运用非线性方法均发现了长期购买力存在的证据，但其研究数据大多取自于发达经济体，该类研究客体在市场有效性、外部冲击的影响性等方面的不同决定了其结果对于发展中经济国家或地区具备较为有限的参考价值。而针对我国的研究中，具备较强参考意义的包括王志强等人(2004)结合界限检验的方法发现1994年汇率制度改革至2004年，人民币的长期汇率购买力平价得到部分经验证据支持；而刘金全等人(2006)利用不同的方法和样本得出了不同的结论，他们通过马尔科夫区制转换的方法对1980年1月至2004年8月的人民币汇率进行了分析，认为长期购买力

6、平价并不成立；此外，张卫平(2007)则运用平滑转换自回归模型(STAR)对人民币实际汇率的非线性行为进行了实证分析，并对其均值回复速度进行了估计，研究结果特出人民币与美元存在长期购买力平价关系；最新的研究包括丁剑平等人(2010)运用门限单位根检验方法研究亚洲6个主要新兴市场国家货币兑美元实际汇率，结果表明研究对象的实际汇率均存在门限非线性。就研究结论而言，如上中外研究均采用非线性方法发现TPPP存在与否的经验事证，其结果由于样本、方法的不同而存在较为显著的差异；但从研究方法上看，这些研究存在的共同问题是无法在非线性和非稳态之间进行区分，故仍采用线性研

7、究中广泛使用的传统检验方法对非线性关系的平稳性进行检验。考虑到如上问题的普遍性，本文采用最新发展起来的由Caner和Hansen提出的计量分析和检验方法，旨在为针对购买力平价理论的实证研究注人新的活力。本文的主要贡献在于通过有针对性地采用专门针对非线性关系的单位根检验，对真实汇率这一时间序列数据的长期稳定性特质进行全面与透彻的分析，以更好地发现购买力平价理论在长期的表现。此外，从更为深远的研究意义上考虑，组成一个共同货币区的必要（非充分）条件是影响这些国家（地区）或经济体的外部冲击因素。而如果通过一般购买力平价理论检验发现，这些国家（地区）或经济体的实际

8、汇率存在趋同，则可证明这些国家或地区是潜在的最优货币区。从这一视角来看，一般购买