2019年A股市场专题报告：灵活处变，求稳不惊

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1、目录1经济前景：全球政经面临巨变灵活应对处变不惊22A股市场：设立科创板试点注册制扩大对外开放53上市公司业绩：2019年上半年同比增幅将会收窄64机构投资者动向：多数谨慎乐观机械设备被认同85限售股解禁：解禁市值减少一成多6月、8月、4月为解禁高峰96大势研判：2400点附近为有效底部2019年上升目标位在3000点附近10图目录图1：2019年1月至12月A股解禁市值及构成10表目录表1：2018年全球主要指数表现1表2：2016-2018年上市公司整体业绩比较7表3：六类机构的季度持股市值（亿元）及环比增幅（％）8表4：

2、六类机构股票持仓状况和行业情况汇总8表5：2007-2019年限售股解禁数量及解禁市值比较9表6：A股历史底部形成前后的日均成交金额对比10表7：A股历史底部形成前后市场数据汇总112018年对于中国是备受考验一年，来自外部的冲击，对于“三去一降一补”、供给侧结构性改革、中国制造2025等多项重大决策形成一定干扰。国际政经格局复杂多变，主要部门在相关政策的把控方面更为灵活。随着资管新规等多项监管举措落地，防范化解重大风险的机制建设基本完成，央行实施了四次降准。财政政策积极落实减税降费。个人所得税起征点上调和税前抵扣项，增加了个

3、人可支配收入。下半年地方专项债发行提速，为稳增长提供了有力的资金支持。提高出口退税率，增强了中国产品在国际市场的出口竞争力。随着《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2018年版）》（简称2018年版自由贸易试验区负面清单）的发布，中国开始加大开放力度，以吸引境外投资。而股市方面，A股市场主要指数表现很差，权重股类指数和小市值类指数均远远落后于全球各主要股市（见表1）。2018年经济增速放缓，国际经贸摩擦不断，上市公司业绩同比增速收窄，对投资者信心产生负面影响。CDR的相关工作未见进展，科创板正在积极筹备中，沪

4、伦通整装待发，市场资金面临分流。美元持续走强，使得人民币出现被动性贬值，而走势疲弱的A股却让境外资金的积极性提高。2018年9月MSCI宣布计划提高A股占指数的权重，富时宣布将在2019年6月起将A股纳入富时罗素指数。货币市场利率出现大幅下降，下半年基本处于一年多的低位附近徘徊，而资金未流向股市，反而债市受到境内外资金的热捧。即将迎来的2019年，A股市场走势将继续受到国际政经局势的影响，难有长时间升势，预计将有2-3次的中期上升波段，可积极把握。表1：2018年全球主要指数表现指数名称2018年涨跌幅[%]指数名称2018年

5、涨跌幅[%]圣保罗IBOVESPA指数15.03马尼拉综指-12.76沙特全指8.31恒生指数-13.61孟买SENSEX305.91意大利指数-16.71阿根廷MERV0.75墨西哥INMEX-16.82雅加达综指-2.54韩国综合指数-17.28纳斯达克指数-3.88德国DAX-18.26道琼斯工业指数-5.63上证B指-20.70标普500-6.24上证综指-24.59俄罗斯RTS-7.65沪深300-25.31台湾加权指数-8.60深证B指-28.04越南指数-10.81创业板指-28.65泰国综指-10.82中证50

6、0-33.32法国CAC40-10.95深证成指-34.42日经225-12.08中证1000-36.87富时100-12.48中小板指-37.75数据来源：Wind，西南证券整理1经济前景：全球政经面临巨变灵活应对处变不惊2019年是新中国成立70周年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年。2019年要继续打好三大攻坚战。推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合。促进形成强大国内市场，提升国民经济整体性水平。扎实推进乡村振兴战略，巩固发展“三农”持续向好形势。促进区域协调发展，发挥好各地区比较优

7、势。加快经济体制改革，推动全方位对外开放。从全球范围看，多数发达国家陷入改革困境，反移民、右翼化倾向明显，全球化进程面临考验，而欧日自由贸易协议、USMCA的达成，也将为化解经贸矛盾提供良好范例。主要国家央行的货币政策方向各异，将使得新兴市场的资金外流压力减轻。中国则需要通过加快对外开放，进一步完善负面清单制度，以促成更大力度的改革；以务实谦逊的姿态，强化与多个国家的关系，遏制单边主义和贸易保护主义；加速发展科创企业、增强核心竞争力，以应对科技战略封锁；“一带一路”需要更多国家参与，以稳定中国制造在国际市场的份额。2019年，

8、全球主要的观察点集中在五个方面：（1）5G战略争霸战。中兴、华为事件尽管貌似独立于中美贸易摩擦，但凸显通信行业在最终确立5G标准阶段，国际政治角力开始加码。真正意义上的、完整的5G标准是计划于2019年12月完成、2020年3月冻结的R16标准，这也是5G最终版标准。2018