金融科技行业2019年投资策略报告：寻找利基市场的领跑者

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1、投资要点•2019年金融科技细分领域的投资机会：消费金融、第三方支付和金融IT。（1）网络借贷行业集中度提升，利好业务合规的龙头公司。消费金融仍有较大市场空间，看好从细分场景获客，差异化定价的消费金融公司。建议关注政策刺激下小微金融和供应链金融的发展机会，以及后周期不良资产处置的投资机会。（2）第三方支付的整体交易量稳定增长，费率稳中有升。移动支付的支付宝、财付通双寡头垄断格局难变。第二梯队的第三方支付公司深耕线下B端，在行业规范的背景下，市占率逐步提升。看好在细分行业支付解决方案占优的第三方支付公司。（3）资管新规落地和金融市场对外开放增加了资产管理行业的金融IT需求，建议关注金融IT

2、龙头公司。•2019年金融科技发展趋势：1、全球趋势：（1）2018年全球金融科技一级市场融资创新高，预计2019年金融科技行业整体保持高景气度，融资活动或受全球宏观经济影响，后期项目占比提升，IPO数量或增加。（2）金融科技创业公司覆盖金融行业各细分领域，其中借贷和支付仍然是最主要的细分行业，网络银行发展提速，服务中小企业的金融科技公司数量增加，多元化和差异化成为金融科技发展的驱动力。（3）互联网巨头=金融科技。互联网巨头为金融机构提供技术服务，或者通过获取相关牌照直接开展金融业务。2、国内趋势：（1）金融监管完善，市场环境净化。在行业洗牌过程中，良币驱逐劣币，行业集中度提升，剩者为王

3、。（2）更多的金融科技公司专注于提供技术支持，为金融金融机构赋能。•2019年金融科技的投资逻辑：寻找利基市场的领跑者。监管套利和流量红利的时代结束，看好通过技术手段提升运营效率、为客户提供差异化服务，深度挖掘存量客户的价值的金融科技公司。2金融科技分析框架宏观经济、资本市场、政策变化、行业因素市场环境驱动因素监管要求牌照管理、业务规范、技术标准技术创新底层技术：大数据、云计算、人工智能、物联网、区块链应用场景：营销、风控、运营、客服扩大受众、差别服务、降本增效基本原则商业模式服务对象个人、企业、金融机构细分领域支付、借贷、投资、保险主题性投资机会商业模式验证及业绩兑现投资逻辑监管套利科

4、技驱动的效率提升及差异化服务客户规模扩张客户价值挖掘及流量的重复变现资料来源：31、金融科技2019年行业展望2、金融科技细分领域分析3、投资建议及风险提示1、金融科技2019年行业展望•金融科技的全球发展趋势。（1）2018年全球金融科技一级市场融资创新高，预计2019年金融科技行业整体保持高景气度，融资活动或受全球宏观经济影响，后期项目占比提升，IPO数量或增加。（2）金融科技创业公司覆盖金融行业各细分领域，其中借贷和支付仍然是最主要的细分行业，网络银行发展提速，服务中小企业的金融科技公司数量增加，多元化和差异化成为金融科技发展的驱动力。（3）互联网巨头=金融科技。互联网巨头为金融机

5、构提供技术服务，或者通过获取相关牌照直接开展金融业务。•金融科技的技术发展。（1）人工智能技术进步，主要在图像识别、语音识别和语义识别领域。（2）人工智能在金融行业的应用，包括智能客服、智能身份认证、智能营销、智能风控、智能投顾、智能量化交易等。（3）智能客服融合多种技术手段，实现多服务渠道咨询、大数据分析、客户调研、精准营销等功能，帮助金融机构降本增效。•金融科技的监管影响。（1）行业规范，市场环境净化。在行业洗牌过程中，良币驱逐劣币，行业集中度提升，剩者为王。（2）金融科技公司和传统金融机构的合作会加深。更多的金融科技公司专注于提供技术支持，为金融金融机构赋能。（3）数据开放是必由之

6、路。数据共享具有正的外部性，使整个行业收益。51.1发展趋势：全球金融科技行业融资创新高•预计2018年全球金融科技一级市场融资金额和交易数量创新高。2018年三季度全球金融科技一级市场融资金额为56.4亿美元，交易笔数375笔，虽然相比二季度交易金额有较大回落，主要原因是二季度有大额交易发生（蚂蚁金服），三季度融资情况整体平稳，2018年已基本确定融资金额和交易数量创历史新高。•早期项目融资占比下降。从融资阶段的分布来看，金融科技一级市场融资中，早期项目数量占比持续下降，处于连续五个季度的低点，2018Q3的占比为50%。图表：全球金融科技一级市场融资金额及笔数图表：全球金融科技一级市

7、场融资阶段分布35302520151053.96088.283810711611591917.9135032.616001400116412001000800600400200100%60%60%56%56%50%90%80%70%60%其他50%后期40%中期30%早期20%002013年2014年2015年2016年2017年2018Q3交易金额（十亿美元）交易笔数10%0%2017Q32017Q4201