电子设备、仪器和元件行业策略报告：研究重心从跟踪订单到关注核心壁

《电子设备、仪器和元件行业策略报告：研究重心从跟踪订单到关注核心壁》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业策略报告研究重心从跟踪订单到关注核心壁垒的关键转折P3历史回顾2018年是A股电子股黯然失色的一年。而此前的2010-2017年8年间，A股电子板块涨幅每年基本都位居所有A股板块前1/3。8年里大量的电子大牛股成为资本市场的宠儿，其中不乏十倍大牛股，比如海康威视、大华股份、三安光电、利亚德、欧菲科技、立讯精密、长盈精密、顺络电子、莱宝高科、华天科技、长电科技、通富微电等等。这一众十倍股的涌现无不体现了杀手级应用的力量，智能手机、LED固态照明与显示、视频监控。2018年电子股A股表现乏善可陈，于是有人断言电子股的黄金时代一去不复

2、返了。未来果真会如此吗？我们完全不赞成！我们坚信：科技作为第一生产力创造人类美好生活，从前如此，未来也不会有变；2018年只是电子股美好前程进行中的一个驿站。毕竟，层出不穷的杀手级应用中途会有间歇，但中国“硬科技”的产业升级却从未停下脚步。我们只是缺乏一双细细聆听的耳朵，尤其是在当前纷繁复杂而喧嚣的宏观背景下。逻辑框架如上所述，电子股成长逻辑主线无非两条:1.应用驱动、2.产业升级。在智能手机完成渗透的今天，第二条主线（产业升级）上升至首要位置。如何精选产业升级下的板块和个股呢？主要就关注3个因素：1.行业空间及产品属性。一般地，上

3、游元器件较下游模组市场空间小，产品标准化属性越明显使得集中度较高。2.中国企业的行业地位。进口替代一定要结合技术差距与比较优势，技术差距太大的行业比较优势就无从谈起，中国企业全球份额占比是关键指标。3.企业本身的治理结构。作为完全市场竞争的行业，我们更看好民企，尤其是实控人年富力强、高股权比例且分享意识强的民企。结论基于以上逻辑框架，我们主要看好以下板块：1.PCB板块，全球近5000亿元市场空间、内资企业全球份额占比20。近三年，一系列优秀企业从几千家内资企业中冒头上市，借助资本市场和智能制造革命，相信未来全球龙头诞生于这个群体

4、。守正出奇宁静致远研究重心从跟踪订单到关注核心壁垒的关键转折P41.功率半导体行业，全球近30000亿元市场空间的半导体各细分领域中，中国功率半导体技术差距最小，且投资门槛较集成电路低从而有利于民企。汽车电子化、新能源汽车、物联网多个产业趋势共振条件下，功率半导体行业受益最大。2.LED板块，尤其是显示相关。成本下降加速小间距显示屏渗透、MicroLED技术突破驱动新应用。LED芯片与封装业的惨烈洗牌（格局稳定前的最后一次洗牌）在2019年上半年仍将继续，且有望在下半年进入稳态回升。3.被动元器件行业，核心竞争力包括材料能力及设备能

5、力，门槛较高但技术迭代慢，技术积累是关键。除了以上板块之外，不排除其他板块中的个股因为个别关键客户突破、产品品类扩张等来来的投资机会。研究重心从跟踪订单到关注核心壁垒的关键转折P5目录一、2018电子市场回顾10（一）2018年电子市场整体表现：整体下行当前估值处于底部10（二）进口替代格局重塑，一级封装替代正当时12二、PCB：把握5G数通PCB&传统制造升级两大主线13（一）PCB产业向大陆转移，传统制造升级厂商迎大机遇14（二）下游需求多点开花或超预期16（三）投资建议18（四）风险因素18三、半导体：估值到低位，关注政策红利

6、释放18（一）行业景气度保持高位，估值已到低位19（二）功率半导体进口替代正当时，关注相关企业进展19（三）政策红利有待释放，关注大基金二期与科创板22（四）投资建议24（五）风险因素24四、LED：周期轮回，静待春暖花开24（一）关于芯片周期性的思考：优秀企业怎样应对行业低谷24（二）封装盈利能力略微回升，产业转移与集中度提升持续27（三）LED显示屏接棒白光照明，驱动LED行业继续成长29（四）投资建议32（五）风险因素32五、消费电子：创新驱动格局分化，静待5G拉动换机潮32（一）消费电子产业2018回顾：结构分化，强者恒强3

7、3（二）创新驱动消费电子板块成长，5G有望拉动换机潮37（三）投资建议51（四）风险因素51六、被动元器件：进口替代进行时，关注细分领域龙头51（一）行业概况52（二）铝电电解电容器：环保因素致行业集中度提升55（三）薄膜电容器：新能源汽车驱动行业新一轮发展57（四）投资建议59（五）风险因素59七、面板：偏光片迎国产替代良机60（一）LCD：供需仍偏宽松，关注韩厂产线调整60（二）AMOLED：明年渗透或加速62（三）上游：偏光片迎国产替代良机64（四）投资建议67研究重心从跟踪订单到关注核心壁垒的关键转折P6（五）风险因素67八

8、、投资建议与风险因素汇总67（一）投资建议68（二）风险因素69研究重心从跟踪订单到关注核心壁垒的关键转折P7图表目录图1：申万电子板年初至今跌幅第一10图2：电子行业各细分板块表现10图3：2018年电子公司个股涨跌情况10图4：电