行为金融学中的售盈持亏现象及分析

《行为金融学中的售盈持亏现象及分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、行为金融中的售盈持亏的现象及分析杨学林金融31001201004043摘要：根据传统的经济学理论，投资者都是理性人，即投资者在进行投资决策时都是以效用最大化作为目标，然而在现实的证券市场中，投资者的决策往往是非理性的冲动、直觉以及大脑处理信息的方式，而非经济模型中蕴含的冷静与理智。投资者个人选择股票的决策时，交易过于频繁，毫无经济收益；交易过于频繁，毫无经济收益。关键词：售盈持亏、过度自信、处置效应一、引言大多数经济学家和投资者曾认为，一涉及金钱，人就会变得很理智。经济理论也认定，投资者通常会做出良好乃至最优的决策使利益最人化。既然输赢都是真金口银，人们当然会想方设法谋取最

2、多的收益。研究人们决策行为的心理学家却不这么想，因为他们明白影响投资者决策的是非理性的冲动、直觉以及大脑处理信息的方式，而非经济模型中蕴含的冷静与理智。我们经常会陷入一种怪圈，买进的股票垃圾无比，卖出的股票却节节攀升。简言之，我们总是高买低卖。通常，只要投资者跟着直觉走，结果都是搬起石头砸自己的脚。例如，某只股票现在是20元，一位投资者是22元买入的，而另一位投资者是18元买入的，当股价产生变化时，这两位投资者的反应是极为不同的。当股价上涨时，18元买入的投资者会坚定地持有，因为对于他来说，只是利润的扩大;而对于22元的投资者来说，只是意味着亏损的减少，其坚定持有的信心不强

3、。由于厌恶亏损，他极有可能在解套之时卖出股票；而当股价下跌之时，两者的反应恰好相反。18元买入的投资者会急于兑现利润，因为他害怕利润会化为乌有，同时，由于厌恶亏损可能发牛，会极早获利了结。但对于22元买入的投资者来说，持股不卖或是继续买入可能是最好的策略，因为割肉出局意味着实现亏损，这是投资者最不愿看到的结果。所以，其反而会寻找各种有利的信息，以增强自己持股的信心。上述的现象就说明了售盈持亏现象，盈利者想要早点售出上涨的股票，以便获取利润，而亏损者却不会售出自己的股票，他总是会相信该股票还会上涨到原来的位置，这样他就可以解套，不会出现损失。投资者的这种决策在证券市场屮不是个

4、例，是普遍存在的。研究、分析它产生的原因，有利于我们回避掉入到这种现象中去。二、售盈持亏的概念以及原因售盈持亏是指投资者以一定价格买入一种股票，过一段时间，如果股票价格上升，在价格上涨时，投资者会迅速的卖出该股票以获取收益；但是价格下跌时，投资者会继续持有不会卖岀，直到该支股票别套牢，这种现象就叫售盈持亏。产牛这种现象的主要原因有：一方面，对人们而言，亏损比盈利要痛苦得多。而且，当处于亏损状态时，投资者是风险偏好型，寄希望于它FI后会反弹。另一方面，投资者在盈利面前趋向回避风险，愿意较早卖岀股票以锁定利润。这样就导致了我们“售盈持亏”。在心理上我们得到了满足，却也因此受到了

5、股市的惩罚。在证券市场中，随着售盈持亏现象的普遍存在，投资者在证券市场上也普遍表现为频繁交易。由于投资者的售盈持亏现象，投资者在股票上涨时往往会出售持有的股票；冲忙的买入下跌的股票。这种频繁的交易并不会使投资者的收益增加，反而这种频繁的交易使投资者的印花税、佣金等各种说增加，使投资者的收益减少。三、售盈持亏现象的分析售盈持亏现象主要是投资者的处置效应和过度自信造成的。1）、处置效应是指股民买入股票是为了获取收益，而卖出股票则是为了实现获利或避免进一步损失。随着股民持有股票的账面损失增大，其惜售倾向增加，于是出现了股民长时间持有亏损的股票，而过早的卖出盈利的股票的现象。根据前

6、景理论，当股民面临的选择是是否购买一个简单的、只有两三个结果的彩票时，人们的行为似乎在最优化一个S型的价值函数。价值函数依赖于股民的损益，价值函数的图像在盈利上时上凸、亏损时下凹，而且函数的斜率在亏损是比盈利是陡峭，这意味着故名一般是风险厌恶的。股民可能出于行为动机售盈持亏，即他们可能具有前景理论所描述的价值函数，或者他们错误的认为股价会回归平均。当投资者处于盈利状态时是风险厌恶者，趋于规避风险，卖出盈利股票；当投资者处于亏损状态是风险爱好者，愿意继续持有亏损股票。因此，当投资者选择卖出股票时，卖出盈利股票的比例高于卖出亏损股票的比率，持有亏损股票的时间长于持有盈利股票的时

7、间。股民也可能是因为低价位股票的交易成木显得相对高昂，并且与盈利股票相较而言，亏损股票价格可能较低，因而股民可能为了避免地价为交易时的较高成木而持有亏损投资。损失厌恶是指人们面对同样数量的收益和损失时，对损失的感觉要比对收益的感觉强烈得多。也就是说，人们失去100美元的痛苦要大于得到100美元的快乐。损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的。当渉及收益时，人们表现为风险厌恶：当涉及损失时，人们则变成风险寻求。在实际的投资过程中，损失厌恶会是股民产牛处置效应一一股民太长时间的持有亏损股票而在台短时间内的卖掉盈利股票行