理论金融论文范文-关于基于行为金融理论的a股市场投资对策word版下载

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1、理论金融论文范文:关于基于行为金融理论的A股市场投资对策word版下载基于行为金融理论的A股市场投资对策论文导读：本论文是一篇关于基于行为金融理论的A股市场投资对策的优秀论文范文，对正在写有关于理论论文的写作者有一定的参考和指导作用，论文片段：1995)设计了一个基金投资行为衡量指标ITM计算基金重仓股数据，研究了美国155只共同基金10年内的投资策略以及相应的绩效，结果显示76.8%的基金采取“动量”投资策略。我们参考Jegadeesh&Titman(1993)策略,结合Lakonishok&Shleifer(1996)>

2、Chan、Jegadeesh&Lakonishokf1996)和Lee&Swaminathan(2000)的思想，考虑到投资者对指摘要:本文在对行为金融理论介绍基础上，揭示出在非理性行为时有发生的我国证券市场，借鉴行为金融理论进行投资操作具有重要的现实作用。之后，参考Jegadeesh&Titman(1993)等的策略，利用A股主板市场数据按股票收益率、换手率、市盈率的选股标准在研究期内选择赢家组合和输家组合，考察其在持有期的超额收益率，分析各种投资策略的盈利性，以期寻找适用于我国A股市场的投资策略。关键词：行为金融；投资策

3、略；主板市场；选股标准JEL分类号：G1:A文章编号:1006-1428(2011)10-0107-05一、行为金融理论概述及A股市场投资行为传统现代金融理论起源于20世纪50年代。在Arrow-Debreu一般均衡理论和VonNeumann&MoT-gcnstcm建立的预期效用函数理论分析范式下，1952年Markwitz提出了资产组合理论，1958年Modigiani&Miller提出了资本结构理论，上世纪八十年代Sharpe>Lintner等人在资产组合理论基础上发展了资本资产定价模型，Ross在1976年提出了套利定

4、价理论，Black&Scholes于1972年发明了期权定价模型•上述理论统一于Fama等在1970年代建立的有效市场假说，它们共同构筑起了近乎完美的现代金融理论大厦，被广泛地应用于金融理论与实务中，定量指导人们的金融投资行为。然而，上述金融理论模型在现实统计检验中出现了很多异常现象。主要表现为以下两个方面:首先，传统金融理论一般假设投资者是理性的，但是大量的心理学研究表明，人们的实际投资决策行为会出现系统性的偏差，如过度自信、后悔规避、心理账户、锚定效应等,从而导致投资者行为的非理性；其次，传统金融学理论一般认为市场是有效

5、的，价格反映一切，但由于上述投资者行为偏差及一些制度因素，价格经常并不能反映真实信息，市场常常是非有效的。人们开始日益注重投资者行为在金融理论中的特殊作用，从投资者心理和行为关系出发研究金融投资活动，由此开创了行为金融学的研究。Burrel&Bauman教授在1951年发表的《投资研究实验策略的可能性》中首次明确提出将心理学和金融学研究结合起来，用实验策略来验证投资理论，并认为将行为策略和定量投资模型相结合具有重要作用。1979年，斯坦福大学的Tversky和普林斯顿大学的Kahneman教授提岀了著名的前景理论(Prosp

6、ectTheory),该理论是行为金融理论的核心内容和代表学说•为行为金融理论的发展奠定了理论基础，Kah-neman本人也因此荣获2002年度诺贝尔经济学奖。1985年,Bondt&Thaler发表的《股票市场过度反应了吗？》一文引发了对行为金融理论的关注，开启了行为金融理论研究的新阶段，此后，Shleifer对“噪声交易者”和“套利限制”的研究、Odean对“处置效应”的研究、Shiller对股价异常和股市羊群效应的研究等进一步丰富了其内涵，行为金融理论的影响日渐扩大。传统金融理论把金融投资过程看作一个动态均衡过程，有效

7、市场假说是传统金融理论的核心。Shleiferf2000)总结有效市场假说建立在三个逐渐弱化的假设上:第一，假设投资者是理性的，可以理性评估资产价值；第二，即使有些投资者不是理性的，由于他们交易的随机性，可以抵消彼此对资产价格的影响；第三，即使投资者的非理性行为并非随机而是具有相关性，市场可以利用“套利”消除其对资产价格的影响。行为金融学以前景理论为基础，针对上述三个假设分别质疑，形成了相对应的三个层次研究:有限理性的投资者个体行为;投资者的群体行为；有限套利的非有效市场。沪、深证券交易所相继在1990年和1991年成立，标

8、志着我国证券市场开始形成。作为一个新兴资本市场，我国股市存在着严重的非理性投资行为：1、证券投资主要以投机行为为主，股票价格严重偏离股票的基础价值。具体表现为:波动性较大，市盈率过高，换手率过高。2、投资理念不成熟。具体表现为:第一，暴富心理波段操作频繁过度；第二，羊群行为十分明显。3、强