经济观察报：百亿巨亏之后“枭雄”李河君

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1、虽然关于汉能的各路消息不断，但沉默许久的李河君主动走到台前，是在最近2015汉能年报披露前后。李河君在讲过去、讲未来、讲如何被境外资本狙击。尽管这些表达能获取些许公众的情感共鸣，但终究不如去年超百亿的巨亏抓人眼球。李河君去年说股票停牌〃投资者的损失让他痛心和不安””百亿巨亏之后,恐怕只能在”痛心和不安”之外再加上〃遗憾"了。但，无论如何，汉能一个原本中小型的光伏企业，其市值能从最初的80亿港元最高飙升至3000亿港元，一度是其最大对手美国企业FirstSolar的三倍，同时超过中国所有太阳能上市企

2、业市值总和,李河君称得上〃枭雄"o在汉能身处深渊生死系于一线之际,李河君能鼓足勇气走到台前，与媒体畅谈汉能的未来。输赢姑且不论，李河君称得上〃枭雄"。汉能乂这家光伏行业巨头,时常陷入风波之中。从2013年底以来,汉能就一直就被缺钱、操纵股价、关联交易、债务危机等众多负面缠身。2015年5月20日，汉能薄膜发电股价遭〃腰斩"，跌幅达到46.95%，总市值一日蒸发1442亿港元;5月28日香港证监会声明称已就汉能薄膜发电事务进行调查;7月］5日，港交所公告称，香港证监会勒令汉能即日起停止公司股份买卖。

3、时至今日，汉能仍未复牌。近日，汉能发布了2015年财报。不出意外，汉能薄膜去年的业绩实在惨淡:2015年，汉能薄膜营收28.14亿港元，较2014年下跌约70.7%;毛^减少至13.73亿港元，较上年下跌约75.1%。此夕卜，公司全年亏损122.33亿港元。在股价暴跌之前，汉能可谓是光伏业的〃明星企业〃，股票飙升、产业扩张、市值上升。不过，也有人这样描述汉能，"港股中有这么一家令人叹为观止的上市公司：首先向母公司出售生产设备；I各母公司生产完的材料买回来后给母公司的下游企业或别家企业安装。"就是这

4、样’左手进、右手出"的业务模式，帮助汉能在2014W面毛^润率高达85.1%,净利润率53.8%，股价过去一年（2014年）中升了2.55倍，市值也达到了1592.93亿港帀。这样的行为被英国《金融时报》称之为〃不寻常操作〃，《华尔街日报》则表示其〃高股价或难持久”。5月20日的股价暴跌让汉能始料未及;随后汉能主动终止与母公司的关联交易，又对其业绩产生了负面影响;更加严重的是，港交所的勒令停牌给了该汉能致命一击。当质疑成为现实，汉能集团陷入了舆论的漩涡。股价暴跌、长期停牌加上没有让投资者可以信服的

5、理由,汉能渐渐在投资者心目中失宠。在客户方面，汉能失去了与宜家在英国住宅太阳能方面签订的合同;在国内,汉能与内蒙古满世投资和宝塔石化的入股协议也相继失效。在主营业务上，质疑汉能的声音也从来没有少过。从2009年开始，汉能先后在全国布局九大光伏基地，计划投资近2000亿元，去年却被曝岀〃多地停滞、产值下滑"等状况。其中，作为干亿薄膜太阳能版图的开局之篇，广东河源基地长期以来被视为汉能兴衰的主要风向标，然而，该基地的4700台机器设备早在去年9月被国家开发银行做担保抵押，涉及债权金额39.5亿元。同时

6、，汉能还在新能源汽车、防沙治沙上投入巨额资金。至于前者，汉能的内部人士对其技术方面充满信心,在量产方面却表示〃需要资金支持"。对于后面的〃防沙治沙〃生态项目，李河君曾宣称未来5年投资10个亿,而汉能的工作人员则称该数字不能确定。一名新能源行业协会的相关人士称，当下汉能的状况与3年前的尚德有些类似，"盲目的产能扩张和多元化布局让公司的资金链吃紧,而随后的债台高筑往往成为企业发展的制约。"果不其然，今年3月中旬，汉能因一笔10亿元的私募债未公告，被质疑陷入债务危机。随后，更有媒体爆料称汉能有约近200

7、亿元的债务将在今年到期。虽然李河君很快便在媒体上公开回应公司的债务问题，并直面关于其抛售股票拿钱跑路的传闻，坦言〃确实面临资金紧张的情况”，宣称”目前正在积极筹措资金自救，汉能现在各方面业务也都在逐步走向正轨。”而此前李河君的减持行为，已经被业内看作是资金流紧张的证明。去年12月21日，李河君减持汉能薄膜25亿股,好仓持股比例由80.75%降至74.75%。交易价格为0.18元人民币，约相当于0.22港元，较股份停牌前股价3.91港元，大幅折让94.4%,涉资约4.5亿港元。经济界人士此前指出,李

8、河君以极低价格场外减持,向外界传达的信息是汉能现金流状况十分紧张，2016年若寻求不到融资岀路，在其利空消息不断的背景下，汉能前途未卜。漩涡中李河君曾有能源杂志称李河君的身体里流淌着赌徒的血。汉能发展至今，最关键是两次豪赌，一次是金安桥水电站，李河君赌对了。另一次是薄膜太阳能，现在还在赌局之中，结局尚未可知。有意思的是，被称为中国光伏教父级人物的前尚德掌门人施正荣，他本人以薄膜技术方面的研究获得博士学位，然而在光伏薄膜领域，施正荣却遭遇了滑铁卢。2007年，尚德曾投资3亿美金打造薄