企业并购财务风险及管理

《企业并购财务风险及管理》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、企业并购财务风险及管理胡有洪1晏刚峰2（1、江西省宜春市公路管理局直属分局江西宜春336000）（2、江西省南昌市公路管理局江西南昌330077）摘   要：企业并购对其财务框架会发生重大影响，相应带来财务风险：最佳资本结构的偏离，造成企业价值下降，财务风险高涨；杠杆效应使负债的财务杠杆效益和财务风险都相应放大；股利和债息政策也随负债的变化而变化。从企业并购财务风险的成因出发，分析风险管理的设计思路。 关键词：公路经济；并购；财务风险；风险管理 0前言目前，并购作为企业间的一项产权交易日益活跃于资本市场。1990年，全球企业并

2、购金额还只有4000亿美元，而到2000年，就上升到3.5万亿美元,并购浪潮可谓风起云涌。国内企业间的并购亦是如火如荼。例如，今年3月离职职合生创展（0754.HK）总裁一职的明星职业经理人武捷思已确定加盟中国奥园（3883.HK）,出任中国奥园董事局副主席及执行董事一职。在业界看来，此两家上市公司的合作，将发挥1+1＞2的效应。从理论的角度来看，企业并购有何特征？其到底存在着何种风险及如何对其进行有效管理是一个很值得深思的课题。下面笔者就此展开一些探讨。企业并购对其财务框架会发生重大影响,相应带来财务风险：最佳资本结构的偏离

3、,造成企业价值下降，财务风险高涨；杠杆效应使负债的财务杠杆效益和财务风险都相应放大；股利和债息政策也随负债的变化而变化。同时，目标企业价值评估风险、融资风险和流动风险贯穿企业并购的始终。因此，在并购的过程中，应认真分析并有效防范和控制财务风险。1并购财务风险的成因1.1 信息不对称在并购活动中，科学地估算目标企业的价值，确定双方均能接受的合理价格是并购活动成败的关键。价值评估的准确程度取决于并购企业所用信息的质量。但交易过程中，并购企业与目标企业处于信息不对称地位，难以掌握目标企业全面具体的信息。许多并购方缺乏全面细致的事前调

4、查，在信息不充分的前提下盲目做出并购决策，导致估价风险的产生。1.2　评估方式落后国内的企业并购活动中，目标企业价值评估方式仍处于较为落后的水平。多数企业往往以目标企业提供的财务报告为主，在其提供的账面价值信息基础上进行简单调整得出评估价值。但财务报表信息本身存在着固有缺陷，不能及时、充分、全面披露所有重大信息。并且，国内企业财务报告普遍存在信息披露不充分及虚假信息问题。对于财务报表的过分依赖导致了并购企业的估价风险。1.3　支付方式不当支付方式选择是并购活动的重要环节，企业应充分考虑交易双方资本结构，结合并购动机选择合理的支

5、付方式。当前国内企业并购活动中多以现金支付或承担债务方式为主。在企业融资渠道不畅、资产负债比率较高的前提下，上述两种支付方式将使企业在并购后承担过重的财务负担，降低资本安全，从而导致偿债风险的产生。1.4融资方式选择并购活动中，企业的融资方式与支付方式相互关联，是并购活动的成败关键。鉴于融资行为对企业资本结构的影响重大，企业应根据并购动机和双方资本结构合理确定融资方式。国内企业融资渠道单一，股权性筹资较为困难，多以债务性筹资为主。加之支付方式多以现金支付和承担债务为主，经常会出现融资危机。2并购财务风险的特点2.1 综合性企业

6、并购活动是一种复杂的企业行为，涉及多个环节的操作，而每一环节都存在着大量的不确定性，从而导致各种并购风险的存在。这些风险通常交织在一起，相互关联、相互作用，并以财务风险的形式体现出来。如反并购风险，其危害性最终体现在其所引发的对并购活动企业财务状况的不确定性影响上。2.2前后关联性并购过程中，前后各环节的财务风险具有较强的前后关联性。前一环节所引发的财务风险会相应地影响到后续阶段，具有连锁反应的特征。以评估风险为例，评估失误所导致的价格偏差带来的财务风险将传递到后面的融资支付环节，造成并购融资活动的不确定性。2.3 可控性虽然

7、企业并购活动财务风险具有较强的不确定性，但并不是说在其面前只能采取消极的态度。可以通过提高信息的处理质量、采取科学的决策机制和控制手段对其实施有效管理。从而达到确保企业并购目标顺利实现的目的。2.4 动态性导致企业并购财务风险的因素总是处于运动变化之中，并购各环节中各种风险因素造成的财务风险发生的概率、影响范围和强度也处于不断变化之中。因此，对并购各阶段、各环节的财务风险管理应采取动态管理的方式加以控制。3并购财务风险管理及整体思路设计3.1 并购财务风险管理的特点3.1.1 较强的策略反应调整性并购活动中各个环节存在的财务风

8、险多种多样，其表现形式、影响效果也千差万别。因此，在对其进行管理的过程中，应根据具体的风险类别及影响幅度选择适当的管理策略，并依据条件的变化做出及时的调整。3.1.2管理目标的相对满意性导致企业并购财务风险的因素复杂多样，其中存在大量的非结构性因素，无法绝对准确地识别和度量各