货币供给量与房价的关系文献综述

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1、货币供给量与房价的关系文献综述一、引言货币政策是政府宏观经济政策的一个重要组成部分，而通过改变货币供应量来对宏观经济进行调节是货币政策屮的一个重要手段。我国的房地产市场在1998年住房制度改革之后，房价就一直上涨。从2009年开始，面对过热的房地产市场，我国政府不断出台调控政策以避免房地产市场的泡沫过度膨胀而破灭的危险。其中，通过上调存款准备金率來控制货币供应量的政策最为频繁使用。房地产价格和货币供应量的关系口J以从两方面进行分析，即一方面房地产价格的变化会影响货币供应量，另一方面货币供应量的变化会影响房地产

2、价格的变化。当房价上涨时，大量的境外资本、民间资本及银行储蓄会被吸引到房地产市场进行投机，房价上涨而月•人民币升值预期时，大量的境外资本通过各种合法和不合法的渠道进入我国市场，兑换成人民币而导致货币供应量的增长。货币供应量对房价的影响途径是：货币供应量增加，推动住房贷款增加，从而房地产需求增加，最终房地产价格增加。反之，则房地产价格降低。二、货币供应量的定义货币供应量，是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，它曲包括屮央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。货币层次的划分：虽然世界各

3、国中央银行的货币统计口径不完全一致，但划分的基础依据是一致的，即按照货币流动性的大小或者强弱划分为不同层次，冇MO、Ml、M2、M3等。中国人民银行将我国货币供应量指标分为以卜四个层次:M0：流通中的现金；Ml：M0+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人持有的信用卡类存款；M2：M1+城乡居民储蓄存款+企业存款屮具冇定期性质的存款+外币存款+信托类存款；M3：M2+金融债券+商业票据+犬额可转让存单等。其中，Ml是通常所说的狭义货币量，流动性较强；M2是广义货币量，M2与Ml的差额是准货币，流动性较

4、弱；M3是考虑到金融创新的现状而设立的，暂未测算。三、文献综述BartonA.Smith(1976)认为与研究住房需求，应该把更多的精力放在研究影响住房价格的因素上，并将影响住房价格的因素分为两类：(1)土地投入和非土地投入；(2)住房的选址(密度)和质量(或舒适度)。他利用美国芝加哥城市的数据估计出住房密度对房价的弹性系数为5.3,质量对房价的弹性系数为3.8,并计算出土地投入和非土地投入二者的替代弹性为1.2,但没有给出对房价的具体影响程度。HenryO.Pollakowski,SusanM.Wachte

5、r(1990)利用马來西亚的面板数据研究了地区土地利用管制对房价的影响。得岀结论：在比较发达的地区，土地利用管制提高了住房价格，也证明了如果几个地区联合进行土地管制，其作用会大于分别进行管制对房价的影响。JakobBMadsen利用托宾关于“影子价格”的理论，从消费者效用最大化出发，利用了英国、美国、芬兰等六个发达国家的数据进行经验分析，认为长期的房价曲一下因索决定：农业用地价值、建筑成本、印花税、增值税；而短期房价与需求因素、利率有关。其屮最重要的变量是农业用地价值和建筑成木。Lastrapes(2002)

6、假定货币长期保持中性，则货币供应量的正向冲击引起真实房价与销售额的上涨。同时，文章阐释了货币供应冲击的两种渠道，即货币供给通过影响按揭贷款利率而改变使用者成木并引起住房需求的变化；货币供给通过影响实际资本收益率进而影响使用者成本并改变住房需求。Pottsetal(2006)在同样的假设前提下，建立了耐用品市场的一般均衡模型，发现在货币供给冲击初始阶段,住房的实际价格未发生相应，但在6个季度以后,住房的实际价格上涨了1%。Iacoviello(2008)也从需求角度分析了货币供应量对房地产价格的影响，认为短期内

7、货币和需求冲击在推动房价波动过程中发挥了重要作用，不利的货币冲击(如货币供应量的减少)对实际房地产价格产生了重大负面影响，并且通过观察不同住房和金融市场机构，可以部分判断住房价格对于货币冲击的反应幅度。鉴于短期内房地产市场的供给刚性不变，国外的研究主要集中丁•短期中货币供应量对房地产市场需求方面的影响。一方面，货币供应量变化可以通过影响利率进而导致消费者的购房成本变化，最终引起房地产价格的波动；另一方而，货币供应量变化会冲击实体经济的运行，并影响整个市场的需求，进而对房地产价格产生一定的影响。但货币供给量的变

8、动长期内会影响房地产开发企业的融资成本，进而引起房地产项目定价压力的变化，导致房地产价格的变化。国外学者谄未在相关理论基础上深入探讨货币供给量在不同的时间段(长期、短期)内对房地产价格的冲击效应，这有可能成为新的研究课题。国内学者在该领域的研究以实证分析货币供应量对房地产价格影响为主。其屮，不少学者认为货币供应量增加会带动住房贷款的增加，从而引起房地产需求上升，导致房地产价格的上涨。聂学峰等(200