金融集聚、研发投入与民营企业成长

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1、金融集聚、研发投入与民营企业成长摘要：在经济新常态下，如何借助金融媒介来加大民营企业研发投入力度，促进民营企业成长，成为亟待解决的问题。本文选取2007年以来我国制造业民营上市公司面板数据，分析了金融集聚、研发投入对民营企业成长的影响。研究发现：金融集聚度和企业研发投入的提升对企业成长均具有正向影响，但是金融集聚对于企业研发投入与民营企业成长之间关系的正向调节效应并不显著，说明金融集聚影响下的金融机构贷款大多用于企业项目投资等，与研发投入之间没有形成良性结合，民营企业成长缺少从金融支持转向技术创新的动

2、力。关键词：金融集聚；研发投入；民营企业；企业成长中图分类号：F832.1文献标识码：A文章编号:1003-5192(2016)01-0049-06Abstract：Intheneweconomicsituation,howtopromotetheR&Dofprivateenterprisesbymeansoffinancialagglomeration,torealizethegrowingofprivateenterprises,hasbecomeanurgentproblem.Thispaper

3、usesthedataofprivatelistedenterprisestotakeananalysisoftheinflueneeoffinancialagglomerationandR&Dinvestmenttoprivateenterprise'sgrowth.TheresultsshowthatbothfinancialagglomerationandR&Dinvestmenthavepositiveeffectsonprivateenterprise'sgrowth・However,the

4、positivecontrolresponseoffinancialagglomerationtotherelationbetweenenterprise'sR&Dinvestmentandprivateenterprise'sgrowthisinsignificant.Theresultsindicatethatthebankloanismainlyusedfortheenterprise'sprojectinvestment,namelythefinancialagglomerationandR&

5、Dinvestmentoftheenterprisehavenotbeencombinedwell,anditlacksthemotivationtotransferthefinancialsupporttotechnologicalinnovation.Keywords：financialagglomeration；R&Dinvestment；privateenterprise；enterprise'sgrowth1引言“十二五”以来，我国经济进入增速回落的“新常态”阶段，主要特征是经济从高速增长转

6、为中高速增长，经济增长动力将由原先的要素驱动、投资驱动转向创新驱动。从企业的微观层面来看，企业需要转变经济发展方式，加大研发力度，通过技术创新来实现转型升级，促进企业的稳定成长。然而通过技术创新促进企业成长离不开金融支持，企业通过银行贷款、发行债券或股票融资等方式获得资金，以此来加大研发投入，实现企业的良性发展。因此实现金融支持与企业资金需求的良好对接，是实现经济增长与企业成长的必然选择。民营经济已经成为我国市场经济的重要组成部分,然而民营企业的发展面临着诸多瓶颈，其中最为明显的是不能与国有企业平等地

7、享有金融资源。国有企业能较容易地获得银行等金融机构资金支持，而民营企业在获得金融资源上较为被动，特别是中小型民营企业，融资约束尤为严重。但是，民营企业在技术创新上一直领先于国有企业。国有企业受计划性指令的影响，无论在什么时期，研发经费都不可能有大幅度增加，相反，民营企业在发展上更为灵活，在激烈的竞争中会选择加大研发来抵抗外部压力。因此如何借助金融媒介来加大民营企业研发投入力度，促进民营企业成长，成为亟待解决的问题。目前关于金融集聚、研发投入与企业成长已有一定的研究基础。金融集聚与研发投入方面，翟艳和苏

8、建军[1],张冰等[2],杨志群⑶分别运用面板数据模型、多层线性模型（HLM）研究发现金融集聚与企业研发投入间存在长期均衡的正向影响，但孙维峰和黄解宇[4]发现这种正相关性仅存在于金融集聚程度与非国有控股企业的R&D投资强度间，且在小企业样本中更为明显。Keith等⑸用面板数据研究得出多种形式的国内金融发展均能提升企业研发强度。Liugi等⑹发现银行业发展提高的是高科技企业、外源融资企业和中小型企业的生产过程创新，而非产品创新。而Alessandia和L