浅析基于前景理论的投资决策模型的构建

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1、从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果浅析基于前景理论的投资决策模型的构建　　一、前景理论的简单论述　　前景理论是心理学、行为科学的研究成果，前景理论发现了理性决策研究中没有意识到的行为模式。Kahneman和Tversky将这种模式归因于人类的两种缺点：一是情绪常常破坏了理性决策所不可缺少的自我控制能力；二是人们通常无法完全的理解他们遇到的问题，即心理学家所说的认知困难。心理学也表明，人们通常不是从总财富的角

2、度考虑问题，而从输赢的角度出发考虑。　　卡尼曼将来自心理研究领域的综合洞察力应用在了经济学当中，尤其是在不确定情况下的人为判断和决策方面。根据前景理论认为个人在做选择的时候会经历两个阶段：编辑阶段和评价阶段，在编辑阶段对决策方案期望进行初步分析，确定备选方案，在评价阶段，每个投资者都会选择期望价值最高的备选方案，前景价值最大的期望被选中。传统的决策模型没有考虑决策者对风险的态度，而决策者对风险的态度会直接影响决策的结果。　　二、建立前景价值函数模型　　前景理论利用两种函数来描述投资者的选择行为：一种是价值

3、函数，一种是决策权重函数。价值联盟函数取代了传统的期望效用理论中的效用函数，且价值函数与参照点的选取有关；决策权重函数将期望效用理论中的概率转换成决策权重。　　前景价值函数模型课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果　　根据前景理论首先确定价值函数并拟合出决策权重函数，利用两种函数来描述投资者的选择行为

4、。　　1、根据卡尼曼前景理论，价值函数取代了传统的期望效用理论中的效用函数，价值函数是决策者主观感受所形成的价值，而且该价值函数与参照点的选取有关。Kahneman和Tversky给出的价值函数的形式为幂函数：　　参数α，β分别表示收益和损失区域价值幂函数的凹凸程度。α，β1表示损失厌恶，形状如图1所示。　　图1前景理论中的价值函数　　价值函数有如下三个重要特性：　　获得和损失相对于参考点而言的；　　面对收益，投资者是风险规避的；面对损失，投资者是风险偏好的；　　投资者对损失比收益更敏感。　　根据Kahn

5、eman和Tversky的研究结果，本文将前景效用价值函数和前景权重函数中的参数取为：　　α=β=，λ=。　　2、根据卡尼曼前景理论，决策权重函数将期望效用理论中的概率转换成决策权重。决策权重，它是一种概率评价性的单调增函数，代表了投资者对风险的厌恶程度，但决策权重并不是客观概率，是与客观概率p相联系，决策权重π是客观概率p的一个非线性函数π=0，π=1，即忽略不可能事件的偶发性结果并且度量是标准化的，π是概率p的权重与确定性事件的权重的比率。图2表示了相对于概率p的决策权重函数π。图中虚线表示从0到1的

6、客观概率p，曲线表示决策权重函数π。　　图2前景理论中假定的决策权重函数课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果　　决策权重函数如下两个特征：　　决策函数不是概率，π是p的递增函数，但它并不符合概率公理，也不能被解释为个人预期的程度；　　当出现的概率p很小的时候π>p，这表示投资者对于概率很小的事件会过

7、度重视；但是当出现的概率一般或者很大时，π　　根据以上条件设想π是p的函数，它是递增的，所以他的导数是π′>0的，模拟人口模型有π不能无限制的增长下去，所以当到达一定的时候，它上升的越来越慢，但是π有上限值1，所以π会以π=1为他的一条渐进线，这样，当π接近于1时，它的导数会接近于0，不然随着p的增加，π还会至少以线性增长，会越过1，这样我们假定π′有因子1-π，同时也有π，所以可以假定π′=απ；然后解出π即得到近似关系π=e^ap/来模拟曲线。图像中曲线π与y=x相交与　　3、根据前面的分析，可知在前

8、景理论中前景的价值是由“价值函数”和“决策权重”共同决定的，结合具体问题：　　V=ni=1πv　　v=　　，xi≥0　　-，xi课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。