农业上市公司融资结构研究_1

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1、从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果农业上市公司融资结构研究一、现代融资结构理论综述按照现代融资结构理论，公司融资主要有两类：内源融资和外源融资。内源融资是指从公司内部筹集的资金，包括留存收益和计提固定资产折旧两种方式。外源融资是指从公司外部筹集的资金，包括股权融资和债务融资两种方式。股权融资是指公司通过首次发行股票，配股和增发股票等方式筹集的资金。债务融资是指公司通过银行、非银行金融机构，向社会公开发行债券

2、以及通过商业信用等方式筹集的资金。现代融资理论认为：公司在融资过程中应当首选内源融资，然后才考虑外源融资。在外源融资中，又以债务融资优先，而把股权融资作为最后的选择。其理由是：内源融资无需花费融资成本，也不存在还本付息与分红派息问题，是最理想的融资方式。外源融资中，债务融资比股权融资具有以下优势：一是债务融资所支付的利息可以从应税收入中扣除，具有抵税效应，能减少公司交纳的所得税，而只有在债务融资超过一定点时，破产成本和代理成本增加才会抵消企业课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一

3、年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果节税收益；二是债务融资对管理者具有激励作用，可以降低由于所有权与控制权分离而产生的代理成本。因债务融资可以迫使经理努力工作以避免破产，如果一家企业靠股权融资，并且多少赚了一些钱，那么经理们就可能不会有进一步提高效率的激励；三是债务融资有助于提高公司的市场价值，因大多数投资者相信，与外部人相比，企业的经理能够更准确地判断企业的前

4、景。如果经理认为没有什么风险，他们就愿意扩大债务，因为他们这样做并不会增加破产的风险。他们愿意发行债券这一事实以一种有力的、具体的方式传达了经理对公司发展前景的信心，其说服力远胜于辞藻华丽、慷慨激昂的企业前景报告。由于债务融资促使经理努力工作，又使潜在的股东相信公司发展的价值，所以举债降低了企业资本的总成本，并且提高了公司的市场价值；四是债务融资不会侵蚀老股东的既得利益，因债务融资的利息支出在所得税前扣除，不会影响老股东的既得利益，而股权融资，要么增加老股东的投资，要么增加新的股东，必然会稀释每股收益，增

5、加老股东的投资风险，降低老股东的投资收益，从而损害老股东的利益。现代融资结构理论与主要西方发达国家公司融资的实际情况相符，经济最发达的西方七国，公司的融资大部分是依靠自身来解决的。　二、我国农业上市公司融资结构现状及分析农业上市公司融资结构现状截止XX年，我国农业上市公司共有48家，根据48家农业上市公司1999年至XX年的财务资料，经计算汇总，得出农业上市公司融资结构实际情况。课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应

6、着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果我国农业上市公司的融资顺序是：先是外源融资，而后才是内源融资。这与西方七国实际融资结构存在较大的不一致性。也与现代融资结构理论不相符合。在农业上市公司的融资结构中，外源融资四年平均所占比例为79%，比西方七国平均数%高出个百分点，比美国的25%更是高出54个百分点，这说明我国农业上市公司的融资主要依靠外源，农业上市公司自身的造血功能较弱。在外源融资中，股票融资占29%，比西方七国的%高出个

7、百分点，说明外源融资中股票融资占很大的比重。从这些资料的分析中可以反映出：农业上市公司实际融资结构不尽合理，内源融资比例过低，而外源融资，尤其是股权融资比例过高。农业上市公司实际融资结构背离现代融资结构理论的原因分析针对农业上市公司实际融资结构背离现代融资结构理论的这一现状，经深入分析，归纳出以下几个方面的原因：课题份量和难易程度要恰当，博士生能在二年内作出结果，硕士生能在一年内作出结果，特别是对实验条件等要有恰当的估计。从本学科出发，应着重选对国民经济具有一定实用价值和理论意义的课题。课题具有先进性，便

8、于研究生提出新见解，特别是博士生必须有创新性的成果1.经营业绩不理想，成长性低。前已述及，内源融资的主要来源是公司的留存收益，而留存收益的主要来源是公司的盈利。因此，公司经营业绩的好坏，不仅关系到股东投资收益的高低，而且关系到公司资本积累的大小，进而关系到公司发展所需资金的自我解决程度。通过对48家农业上市公司1999年至XX年平均税后利润、平均每股收益和平均净资产收益率进行统计，结果显示，农业上市公司经营业绩整体呈下降的趋势