创新型中小企业与商业银行的演化博弈及信贷稳定策略研究_梁益琳

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1、经济评论2012年第1期ECONOMICREVIEWNo．12012创新型中小企业与商业银行的演化博弈及信贷稳定策略研究*梁益琳张玉明摘要:创新型中小企业融资难由来已久，特别是在以间接融资为主的金融环境下如何明晰银企关系，形成与之匹配的信贷策略，是化解企业融资约束的关键。本文首先建立银企演化博弈的理论框架，对创新型中小企业与商业银行的信贷行为演化过程及演化稳定性标准进行探讨，并从创新风险与监管奖惩两个维度构建银企演化博弈模型，分析两类群体在长期信贷博弈中的演化稳

2、定策略。结果表明，银企双方均对高收益策略有模仿倾向，但创新型中小企业在与银行的长期合作中会对少数企业的违约行为具有抵御性;研发创业期企业所受融资约束最高，当且仅当创新成功率高于最小下限时，商业银行才考虑与企业发生信贷关系;政府、信用担保等外部力量与内生要素的相互制衡对实现银企信贷稳定状态具有重要作用。关键词:创新型中小企业融资约束商业银行体系演化博弈一、引言我国经济增长在产业升级和经济转型的推进下逐渐由“要素推动”向“创新推动”转变，具有核心竞争力的创新型中小企业群已成为经济发展之源。一般而言，创新型中小企业是指具有新技术、新产品、新商业模式等并以持续创

3、新为基础的中小规模企业。该群体仅占到我国中小企业总数的3%，却贡献了超过50%的创新成果，涉及生物医药、新能源、新材料、信息技术等高新技术行业(朱岩梅，2008)。但与之贡献不相符的是，创新型中小企业的融资困境由来已久，企业融资过程中所面临的约束程度远大于其他类型企业(Taplin，2006)，已严重制约了企业的投资行为甚至长期生存与发展(Gugler，2003;Arslan，etal．，2006)。特别是该类型企业高风险、高投入、高效益与高失败率并存的特性导致其在不完美市场中的信息不对称程度更为严重(MyersandMajluf，1984)，随之产生的

4、交易成本、信息成本、创新风险必然增加企业的融资成本，融资约束效应也就更为显著。在我国金融市场不够发达、投融资环境并不成熟、中小板和创业板门槛过高、创业投资难以形成有效支持的情况下，依赖商业银行贷款在很长一段时期内仍将是创新型中小企业融资的主要渠道。这一点已被许多研究者通过实证研究得到检验(BaasandSchrooten，2005)，并在日、德等银行主导型金融体制国家和美、英等证券市场主导型国家中得以实践。但在我国银行主导的金融体系中资源分配却极不平衡，投融资政策过分地向国有大型企业倾斜，商业银行在垄断优势下缺乏发放中小企业贷款的动力，2004－2008

5、年间中小企业贷款占金融机构总贷款比率还不足1．5%。基于以上状况，要对创新型中小企业信贷融资问题有更为深入本质的思考，必须对银企两类群体而非单一个体的演化发展过程和行为特点进行综合分析。本文的研究即以此为契合点引入非理性下生物进化博弈理论，将复杂的银企信贷演化过程抽象为选择、模仿和突变三阶段，探讨创新型中小企业与商业银行在借贷过程中行为的变化轨迹并得出最终的演化稳定策略(ESS)，试图回答银企双方如何在多次信贷合作中达成*梁益琳，山东大学管理学院，邮政编码:250100，电子信箱:lin0301@gmail．com;张玉明，山东大学管理学院，邮政编码:2

6、50100，电子信箱:ymzh3878@vip．sina．com。本文得到国家社会科学基金项目“基于企业基因的创新型中小企业成长研究”(项目编号:11BJY078)和教育部人文社科研究规划基金项目“中国低碳自主创新模式选择与对策研究”(项目编号:10YJA630211)的资助。特别感谢匿名审稿人提出的宝贵建议，当然文责自负。16长期稳定的关系。本文以下部分的结构如下:第二部分对企业融资问题的已有研究进行回顾评述;第三部分解析银企演化博弈过程的作用机制及如何达到演化稳定状态;第四部分构建相应的演化博弈模型;第五部分对模型结果及其演化稳定性予以讨论;最后是主

7、要结论和启示。二、创新型中小企业信贷融资的研究评述现有文献对创新型中小企业信贷融资的研究主要从两个方面进行:一方面根据中小企业自身的成长特性，从创新风险与企业融资可得性视角展开，另一方面从商业银行信贷策略及其关联的外部环境约束出发来进行研究。(一)创新型中小企业的风险等级与融资特征创新型中小企业的基本特征之一是高风险，特别是源自技术创新过程的不确定性、不可分割性及创新利润的非独占性。Asch(1995)指出创新型中小企业的这种高风险和高失败率，商业银行为之提供贷款的成本较高，甚至贷款的边际收益为零，使得该类企业通常被信贷机构忽视。因而与大企业相比，创新型

8、中小企业面临着更大的盈利不确定性和波动性，具有更大的经营风险和财务风险，风险等级