光伏电站建设过程中采用资产证券化方式融资的可行性分析

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1、光伏电站建设过程中采用资产证券化方式融资的可行性分析一、光伏电站建设项目建设过程中寻求多样化融资方式的现实必要性光伏发电作为一种新型的绿色能源，近年来随着国家政策的大力扶持以及企业的不断努力，得到了快速的发展，但在发展的过程中也面临诸多问题，而最大的一个问题就是市场拓展的问题，因为价格的原因，我国光伏组件生产企业的产品主要销往欧美市场，但随着金融危机的爆发，欧美国家采取了程度不同的贸易保护措施，这些措施对于光伏电池组件生产企业而言无疑是沉重的打击，在这种背景下，拓展新的市场无疑是光伏组件企业的重要选择，光伏电站建设成为当前一段时间内光伏组件企业不得不考虑的工作任务。目前，我省陕北

2、以及关中地区已经有了一些规模不一的示范电站项目，建设单位也从中得到了一些收益，但从长远发展来看，仍然面临较多困难，比如上网问题，土地利用问题，成本回收问题等等，而诸多问题之中制约光伏电站建设快速发展的因素则是融资问题。笔者认为，光伏电站建设占用资金量大，融资困难是制约光伏电站发展的瓶颈因素。资金瓶颈是由光伏电站自身特点所决定的。更具体一些，导致光伏电站建设单位融资困难的原因主要有三个方面，第一个就是回收周期长，据目前的成本收益测算，光伏电站以目前的上网价格和建设成本粗略估计回收周期在六到八年,如果再加上运营成本以及合理的利润,回收周期则可能延长到十年以上；第二个原因则是因为光伏电

3、站建设是一种资金密集型项目，这也就意味着对光伏电站建设单位而言，尤其是对光伏组件企业而言，需要占用大量资金，资金占用过大则直接影响企业的后续经营；而影响融资的第三个因素是政策风险，目前光伏发电的市场仍然是一个政策市，几乎可以说完全依靠国家政策的支持才能维护。综上，在当前的市场背景之下，拓展光伏电站建设的融资渠道，对光伏产业的进一步良好发展有着举足轻重的影响。二、传统融资方式的局限性企业传统融资方式包括银行贷款、融资租赁、保理、BOT、债券、票据、合同能源管理、风险投资等，这几种比较典型的传统融资方式，尽管其各自操作技术已经比较成熟，但并不适用于光伏电站建设。主要是因为上述融资方式

4、均不能解决光伏电站建设所面临的资金占用量大、资金和利润回收期过长等问题。三、光伏电站项目资产证券化方式融资结构方案设计（一）交易主体1、发起人。通常光伏电站业主单位为证券化资产发起人。光伏电站业主单位将电站的所有权利移交给特殊目的机构。转让的方式必须是真实的出售，转让的价格必须是在委托中介机构评估的基础上确定初始价格，最终价格在证券发售的过程中由市场决定。2、特殊目的机构。特殊目的机构是证券化资产过程中由发起人设立的实际管理用于证券化的资产的实体，在法律上，特殊目的机构的组织形式可以采用公司、合伙和信托、券商资产支持专项计划等方式，具体到电站建设资产证券化过程中，特殊目的机构就是

5、由电站建设单位将电站资产从自己的财务报表中剥离出来之后新设立的法律上的电站所有权人。需要注意的是，当电站资产证券化采用公司和合伙时，特殊目的机构的组织形式就是公司或者合伙，这个时候的证券化资产的真实出售比较明确，电站的所有权必须清晰的移交给作为特殊目的机构存在的公司或者合伙。当资产支持证券采用信托或券商资产管理计划时，特殊目的机构只是一个资产池，这个时候就需要寻找另外的受托人来对资产池进行管理，而这个受托人可以由发起人来担任，这个时候，特殊目的机构的设立其表现形式上看就只是一个财务处理的过程。3、中介机构。包括会计师事务所、律师事务所、评估机构、信用评级机构、信用增级机构等。中介

6、机构的作用主要是接受发起人的委托，对用于证券化的资产进行清产核资，评估，确定资产的价格，制定证券化方案等。4、承销商。承销商是接受发起人和特殊目的机构共同委托向特定的或者不特定的社会公众发售资产支持证券的中介机构，比如信托投资公司、证券公司。5、投资者。投资者就是电站支持证券的购买人。当特殊目的机构为公司或者合伙时，投资者就是公司或者合伙的股东，当特殊目的机构为信托财产时，投资者为信托凭证的受益权人，当电站支持证券为债券，投资者即为债权投资者。投资者可以自由转让其受益权。6、电站管理人（即资产证券化过程中的服务商）。特殊目的机构的成立只是出于法律上对产权转移的需要，从电站的运营的

7、角度而言，仍然需要由特定的人来管理，这里的电站管理人在电站资产证券化发起时，可以由发起人即电站建设单位继续承担，但当资产证券化完成后，则要由投资者予以确定，这种关系类似于不动产管理中的物业公司和业主之间的关系。发起人如果想要继续充当电站管理人同样需要征得投资者的同意。电站管理人按照与投资者之间的委托协议管理电站，收取管理报酬，当然，这里的委托协议一般由发起人起草，普通投资者的选择只能是接受或者拒绝。7、投资者代表。当资产证券化过程中采用公募方式募集资本时，也就意味着普通投资者人数