2019年度海外投资策略：以价值为锚，跟随政策节拍布局

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1、核心观点Ø全球政治经济格局进入深度调整期，大国博弈增加了政策互动的复杂性和多变性，降低了政策的可预见性和稳定性。从趋势上看各国正在越来越注重国内短期现实利益，政策取向日益灵活务实；Ø2019年，国际与国内政策将是影响市场短期趋势的最重要因素；Ø美股：阶段性高位，下行压力大•中美贸易摩擦与技术摩擦升级将对美股EPS造成负反馈；•美联储加息进程影响美股PE水平；Ø港股：政策托底，价值凸显•国内深化改革、扩大开放提升经济长期增长潜力；•积极的财政政策与灵活适度的货币政策对冲短期经济下行压力，相关行业估值受益。2目录一、全球市场年度回顾三、中国：深

2、化改革释放长期增长潜力3二、美国：急于重振全球竞争力目录一、全球市场年度回顾三、中国：深化改革释放长期增长潜力4二、美国：急于重振全球竞争力全球主要股市年度涨跌幅2018年2017年俄罗斯RTS指数-4.520.55标普500指数-0.2019.49巴西IBOV指数15.0426.86日经225指数-3.6519.01纳斯达克指数1.9127.95法国CAC40指数-6.6710.35澳大利亚S&P/ASX200指数-5.916.83印度NIFTY指数1.9829.30台湾加权指数-7.4715.45马来西亚指数-5.298.62泰国SET

3、指数-6.2513.36意大利富时MIB指数-13.4315.19英国富时指数-7.957.06德国DAX指数-12.8713.35韩国KOSPI指数-14.9221.76恒生指数-11.8337.05沪深300指数-21.9421.8723002100190017001500130011009007002010/1/12010/7/12011/1/12011/7/12012/1/12012/7/12013/1/12013/7/12014/1/12014/7/12015/1/12015/7/12016/1/12016/7/12017/1/1

4、2017/7/12018/1/12018/7/1500MSCI新兴市场指数MSCI全球指数105100959085美元指数0-2-4-6-8-10-12-14俄罗斯香港巴西日本中国法国澳大利亚印度台湾马来西亚泰国意大利英国德国韩国-162018年各主要国家货币对美元涨跌幅数据来源：Bloomberg,国元国际585008000750070006500600055005000纳斯达克指数28000270002600025000240002300022000210002000019000沪深300指数4600440042004000

5、3800360034003200300018000道琼斯工业指数3400032000300002800026000240002200020000恒生指数6数据来源：Bloomberg,国元国际目录一、全球市场年度回顾三、中国：深化改革释放长期增长潜力7二、美国：急于重振全球竞争力协议名称签署时间特朗普任期内变化跨太平洋伙伴关系协定（TPP）2016退出巴黎协定2015退出联合国人权理事会1946退出联合国科教文组织1946退出伊朗核问题协议2015退出中导条约(IFT）1987退出世界贸易组织（WTO)1995威胁退出协议名称签署时间特

6、朗普任期内变化美国-墨西哥-加拿大协定（USMCA）2018新签署修正版美韩双边自贸协定2018新签署美欧联合声明2018声明国家利益的外衣：从理想主义到民族主义时间事件2018/3/2意大利议会选举，得票率超过31的五星运动成为议会最大党2018/7/1墨西哥大选投票结束，左翼总统候选人奥夫拉多尔当选2018/10/28巴西大选结果出炉，社会自由党总统候选人博尔索纳罗赢得过半有效选票，成功当选为第44届总统2018/10/29德国总理默克尔放弃连任党主席，右翼团体再度壮大2018/11/6法国总统马克龙提议组建欧洲自己的军队，呼吁建设更

7、加一体化、强大且独立的欧洲；“黄马甲”运动2018/11/19欧盟理事会召开的总务会议，除英国外的欧盟27个成员国部长支持了英国脱欧协议草案8数据来源：国元国际观点：支持中国加入世贸组织，不仅仅关乎我们的经济利益，这显然符合我们更大的国家利益。它要求中国以前所未有的新方式向我们的产品和服务开放其拥有世界五分之一人口的市场，这可能是世界上最大的市场。时任头衔：美国总统时间：2001年《请支持中国加入WTO》观点：如果中美达不成共识以解决争端，经济铁幕将降临。历任头衔：新加坡保尔森基金会主席及美国第74任财政部长时间：2018年11月07日《新

8、加坡演说》观点：历史上中国“从未长期地与另一国在平等的基础上交往过”，因为“中国从未遇到过与中国文化类似或大如中国的社会”。历任头衔：美国前国务卿时间：2018年11月07日《论