财务管理论文中粮并购蒙牛的案例分析

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1、高级财务管理结课论文论文题目：中粮并购蒙牛的案例分析年级专业：2012级财务管理专业学生姓名：牛小柯学号：1204621618指导教师：马桂秋评阅教师：马桂秋完成日期：2014.12.25吉林农业科技学院摘要在国资委积极推进国企改革的今天，作为迄今为止食品行业第一大收购案——中粮集团收购蒙牛乳业显然成为国企集团转型的典型代表。基于这一背景，仅从杠杆收购的角度，分析了其对此次收购可行性和收益性的影响。通过对该案例的分析可以为今后国企的整合并购提供一些经验和思路。关键词:中粮蒙牛并购一、中粮并购蒙牛背景介绍（一）、主并企业中粮

2、集团有限公司(简称“中粮集团”，英文简称“COFCO”)，是中国最大的粮油食品进出口公司，又是实力雄厚的食品生产商，享誉国际粮油食品市场。中粮集团的历史可以追溯到1952年，是中国从事农产品和食品进出口贸易历史最悠久和实力最雄厚的企业，几十年来一直是我国小麦、玉米、大米、食糖等大宗农产品贸易的主导者。中粮集团目前旗下设中粮粮油、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、中粮屯河、中粮包装、中粮发展、金融等九大业务板块，拥有中国食品(HK0506)、中粮控股(HK0606)两家香港上市公司，中粮屯河(600737)、中粮地产(

3、000031)和丰原生化(000930)和吉生化(600893)等六家内地上市公司。作为投资控股企业，中粮集团有效地利用自身遍及世界的业务网络来组织、调配各项经营资源，取得稳健快速的业绩增长，且名列美国《财富》杂志全球企业500强，居中国食品工业百强之首。（二）、目标公司内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司(股票代码02319HK,简称蒙牛乳业)，连续第三年稳坐中国乳业头把交椅。蒙牛乳业创立于1999年8月，为完全由自然人发起的一家民营企业，2004年6月10日蒙牛乳业正式在香港联交所主板市场上市(股票代码2319HK)，成

4、为第一家在海外上市的中国乳制品企业。公司在全国15个省级行政区建立了约30个生产基地，带动内蒙古及周边地区新增奶牛110万头，产业链条辐射200多万农牧民。公司液态奶市场占有率已达32%，全国每3袋牛奶中就有1袋是蒙牛生产的。目前蒙牛已经包揽了国内液态奶、冰淇淋、酸奶三项冠军。2009年7月，蒙牛乳业集团名列全球奶业第19名，代表中国奶业首次跻身20强。（三）、并购经过2009年7月6日，蒙牛乳业发布《蒙牛乳业新股认购、现有股份买卖及复牌》公告，中粮、厚朴分别以70%和30%的出资比例组建SPV与蒙牛乳业达成新股认购协议，

5、并与金牛、银牛和老牛达成现有股份转让协议，取得蒙牛乳业约20.03%的股权。具体交易内容为：.第一，根据认股协议，蒙牛乳业将发行173800000股新股（相当于已发行股本的11.13%和经扩大的已发行股本的10.01%），中粮、厚朴将通过SPV以每股17.6港元的价格认购该新发行的股份。中粮通过SPV方式入股蒙牛乳业。第二，根据《金牛银牛买卖协议》和《老牛买卖协议》，中粮、厚朴将通过SPV以每股17.6港元的价格购买金牛和银牛119516208股（约占已发行股本的7.65%）、老牛54293792股（约占已发行股本的3.4

6、8%）的股份。交易完成以后，中粮、厚朴将支付61.1776亿港元，持有蒙牛347600000股股份，约占交易完成后股本总额的20.03%。交易完成后，中粮、厚朴通过SPV直接或者间接持有蒙牛乳业约20.03%的股权，成为其第一大股东，最终实现对蒙牛乳业的并购。一、中粮并购蒙牛的动因分析（一）、中粮的战略规划1、业务多元化发展中粮集团作为中国领先的农产品、食品领域多元化产品和服务供应商，通过日益完善的产业链条，目前形成了诸多品牌产品与服务组合。在收购蒙牛之前，乳业一直是这个食品龙头企业的空白，投资蒙牛能进一步丰富中粮的产品品

7、类，实行业务多元化发展，壮大中粮集团的整体作战能力与抗风险能力，介入更多与中国经济成长相契合的相关领域。中粮集团的实力和信誉优势与蒙牛在乳制品行业的品牌优势和营销经验的强强联合和优势互补，有利于为中粮集团的投资创造更大的回报。可见，中粮集团借收购蒙牛，撬开了其食品帝国的大门。2、乳业上市公司机会多首先，我国乳业上市公司在2008年经历了三聚氰胺事件和随后一系列食品安全的事故后，股价暴跌，但是乳业龙头多年经营的实力仍在，公司价值被严重低估，未来整装待发潜力巨大。其次，国家将采取多种扶持政策振兴乳业。最后，根据乳制品的行业市场

8、调研来看，我国消费者对乳制品的需求也正处于蓬勃上涨的时期，乳业上市公司迎来了翻身机会。如此看来，中粮收购蒙牛是捡了一个具有未来爆发力的“大便宜”。3、全产业链野心全产业链是中粮提出来的一种发展模式，是在中国居民食品消费升级、农产品产业升级、食品安全形势严峻的大背景下应运而生的。“全产业链”是指以消费者为