白糖期货套期保值评估

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1、羀芁莆蚄袆芀蕿衿芅艿蚁螂2007年白糖期货套期保值评估2007年白糖期货套期保值评估　　由于白糖生产企业、贸易流通企业和消费企业在市场中的地位不同，因此当市场价格走势发生变化时，其所处的风险也不尽相同，套期保值的方式和效果也有所不同，下面以买期保值操作说明）　　（一）白糖期货套期保值操作回顾　　[操作一]2007年01月15日广西南宁白糖价格为3693元/吨，某用糖企业与食糖购销企业按照当天价格签订了购销合同，需要在2个月后交运2万吨白糖，经过市场调研，该企业看好后市。为了避免损失，该企业决定在期货市场进行买期保值操作。当时近月合约RS805价格为367

2、8元/吨，该企业集团在白糖期货市场买入期货合约2000手（2万吨）。春节过后，食糖价格果然启动，3月23日现货价格为3854元/吨，RS805合约期货价格为3935元/吨，该企业集团按照这一价格对所持有的2000张合约平仓。于是：食糖现货价格食糖期货价格2007年1月15日3693元/吨，用糖企业需要现货买入5月合约3678元/吨2007年3月23日3854元/吨期货价格3935元/吨，平仓结果成本提高了161元/吨期货赚257元/吨实际成本3597　　食糖现货价格食糖期货价格　　2007年1月15日3693元/吨，用糖企业需要现货买入5月合约3678元

3、/吨　　2007年3月23日3854元/吨期货价格3935元/吨，平仓　　结果成本提高了161元/吨期货赚257元/吨　　实际成本3597　　本次操作说明，该企业通过套期保值操作，利用较少量的资金通过期货市场对2万吨现货白糖进行买入保值，实现了实际3597元/吨的好价位，既满足了客户的需求，又锁定了利润。　　这家企业之所以套期保值成功，是因为白糖期货市场和现货市场走势一致，期货价格上涨，现货价格也上涨，该企业用期货市场的盈利弥补了现货市场的亏损。　　换个角度来看，如果当时现货价格和期货价格都下跌，该企业进行上述套期保值操作，则该企业仍然可以达到套期保值的

4、目的，因为该企业用现货市场的盈利（高于当日现货价的价位交货）弥补了期货市场的亏损，同样达到了套期保值的目的。　　好处：套期保值操作的目的不是为了盈利，而是为了锁定价格和利润，转移市场风险，达到稳定经营的目的。之所以能够实现这一目的，其基本原理在于期货价格与现货价格走势一致。　[操作二]2007年07月15日，某用糖企业需要白糖，担心价格会继续上涨。如果在现货市场买进，一下子也没那么多钱，也没有足够的库容。这时该用糖企业担心价格继续上涨导致加工成本提高，决定用少量资金通过期货市场对需要购进的白糖进行买期保值：南宁现货价格白糖期货2007年07月17日344

5、4元/吨，用糖企业需要现货买入RS807期货合约，价格3441元/吨2007年10月15日3969元/吨期货价格4212元/吨，平仓结果现货买价提高525元/吨期货赚771元/吨实际成本3723元/吨 　　南宁现货价格白糖期货　　2007年07月17日3444元/吨，用糖企业需要现货买入RS807期货合约，价格3441元/吨　　2007年10月15日3969元/吨期货价格4212元/吨，平仓　　结果现货买价提高525元/吨期货赚771元/吨　　实际成本3723元/吨　　2007年07月17日买进7月份期货合约，价格为3441元/吨，到了10月15日，期货

6、价格涨到4212元/吨，立即卖出“平仓”（做了一个与最初方向相反的交易），这样，期货操作就赚了771元/吨。但是，此时现货价格已涨到3969元/吨，由于期货赚了771元/吨，风险得到了回避，该企业成本比别人（如果别人也没买）低771元/吨。　　在本例中，我们分析的前提是，该企业没那么多钱和相应的仓库库容。白糖期货只需要6%的保证金，可以用很少的钱来回避风险。当然，如果当初该企业有充足的资金在现货市场购买白糖，成本会更低。　　好处：用糖企业担心价格进一步上涨，可以事先在期货市场买入期货合约，当糖价果真上涨时，增加的购糖成本可以从期货市场的盈利中得到补偿。（

7、二）买期保值实物交割总结　　在期货市场违约是要受处罚的。如果买方在交割月没有足额货款接货，则不足部分视为违约。首先按交割结算价罚违约金5%给守约方。　　1、买期保值交割　　在当期货价格低于现货价格时，接货比平仓划算，买期保值可以选择交割。　　如果当初买进期货时，考虑的是未来价格会上涨，但后来证明判断错了或交割比平仓划算，这时可以选择交割，这属于套期保值。如果看到期货近期月份比远期月份价低，价差超过了两个月的持有成本（两个月的仓租费+资金利息+交割/交易手续费），则可以在近期合约买进仓单，再卖到远期合约交割，这属于跨期（月）套利。这种套利，如果向交易所申请

8、，还可以单边收取保证金，则成本更低。一旦交割后，仓单还可以质押。　　2、现货价差