行业基金系列报告（上）：行业基金的分类与契合度分析

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1、目录一、行业基金的发展与定义31、起源与发展32、投资优势33、定义4二、行业基金的分类与契合度61、市场情况概述62、消费行业基金72.1被动指数型消费行业基金82.2主动管理型消费行业基金103、金融地产基金113.1被动指数型金融地产基金123.2主动管理型金融地产基金144、医药生物基金154.1被动指数型医药生物基金164.2主动管理型医药生物基金185、科技通信基金195.1被动指数型科技通信基金205.2主动管理型科技通信基金226、国防军工基金236.1被动指数型国防军工基金246.2主

2、动管理型国防军工基金257、中游制造基金267.1被动指数型中游制造基金277.2主动管理型中游制造基金288、资源能源基金308.1被动指数型资源能源基金308.2主动管理型资源能源基金33三、结论与建议34四、风险提示36一、行业基金的发展与定义1、起源与发展1928年，CenturyCapitalManagement发行了一只金融行业基金，成为了世界上第一只行业基金，但是行业基金在之后很长的一段时间中一直发展得较为缓慢。直到1980年，行业基金才开始有了较快的发展。1997年前后，行业基金的整体价

3、值体系及经营策略框架逐渐成形。此后，行业基金迎来了爆发式的增长。发展至今，行业基金已经成为了基金业中不可或缺的一部分。纵观其发展历史，可以发现不同的历史阶段为不同行业的基金提供了各自的发展契机。2003年，华宝兴业基金发行了宝康消费品基金，该基金主要投资于消费品行业，成为了业内认同的我国首只行业基金。此后，行业基金在我国的发展也较为缓慢。直到2010年，才逐渐开始加速。近年来，行业基金在我国的发展速度逐年提升，所覆盖的行业板块范围更加广泛，行业类别也不断丰富和细化，整体数量和规模不断增长，逐渐步入了加速

4、发展的阶段。2、投资优势行业基金主要具体以下两大优势：1）专注投资特定领域，利于捕捉行业板块机会由于行业基金集中投资于某一个或几个具有类似特点的细分行业，为投资者提供了更为丰富细化的投资选择。投资者可以根据自己的投资偏好和观点配置特定的行业基金，间接获取该行业的投资收益。图1：中证行业指数与宽基指数业绩表现对比（2012/1/1至2018/10/31，单位：%）中证能源指数中证工业指数中证主要消费指数中证医药卫生指数中证金融地产指数中证信息技术指数中证军工指数中证800指数400350300250200

5、150100500-50-1002012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-04数据来源：Wind，可以发现，各类行业指数均有自己的行业上行期和下行期，会在不同时间段内跑赢市场宽基指数。投资者可以通过自身对于市场风格的判断，选择不同的行业进行投资。通过行业轮动，挑选出该时点能够相对全市场宽基指数获得超额收益的行业指数，捕捉特定行业板块机会，力求获取阶段性超额收益。1）投资范围缩窄，术业专攻研究更深入由于行业基金一

6、般只投资于一个或几个相关联的行业，其对应的投资管理人大多具有这些行业的研究背景。尤其是主动管理型基金的基金经理，行业研究经验丰富，对整个行业的逻辑有较为深刻的见解，更为擅长该行业的研究和投资。同时，由于投资范围缩窄，基金经理能够有更多的时间和精力去挖掘行业内部基本面优秀、估值偏离较大的个股，为投资者获取稳健优秀的业绩回报。3、定义按照基金的投资方式，行业基金可以分为被动指数型行业基金和主动管理型行业基金。Ø被动指数型行业基金被动指数型行业基金，具有指数型基金的特点。通过紧密跟踪某一行业指数，实施被动投资

7、管理，以期获得与标的指数相近的波动与收益。本文对被动指数型行业基金的筛选标准为：在全市场的被动指数型基金和增强指数型基金中选择通过跟踪明确的相关行业指数，从而获得与该行业指数相近收益的基金。Ø主动管理型行业基金主动管理型行业基金，选定某个特定的行业，基金经理在该行业中进行主动选股，通常会设置80%的行业投资限制，即在基金合同中规定投资于该特定行业的比例不低于基金中股票资产的80%。通过在特定行业中主动选股，力求获取超额回报。由于某些基金虽然在名称中带有某些行业投资的字眼，但是在具体投资过程中，由于没有具

8、体的投资限制，可能会出现真实投资中的行业配置与名称中所表明的行业投资方向差异较大的情况。为了尽量避免上述情况，本文对主动管理行业基金的筛选标准定义为：主要投资于明确的相关行业，且在招募说明书中明确规定投资于该行业的比例不低于基金股票资产的一定比例（通常为80%，也有基金会将85%或90%等比例作为标准）。按照基金的投资行业，本文将行业基金划分为七大类：消费行业基金、金融地产基金、医药生物基金、科技通信基金、国防军工基金、中游制造基金、资源能