天天基金专题研究：长期增长可期关注医药基金投资机会

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1、报告摘要：　　长期增长可期，医药行业具备投资价值。随着人口老龄化加速、用药需求不断释放，医保覆盖从广度进一步转向深度拓展、医疗卫生费用支出占GDP比例逐步提升以及未来医疗服务水平不断提高、民营医疗服务机构不断增加，医药(行情专区)行业未来增长空间较大，具备中长期投资价值。　　医药板块近年来表现抢眼，且细分行业间轮动明显。截止2013年底，2010年以来收益率排名靠前的行业分别为医药生物、家用电器、电子、信息服务以及餐饮旅游，其中医药板块累计涨幅32.76%，遥遥领先其它行业板块。此外，医药板块细分行业之间轮动较明显，对基金经

2、理“自下而上”选股提出了更高要求。2013年医药板块整体表现抢眼，其中未来成长空间较大的生物制药、医疗器械、医疗服务等板块涨幅更大，尤其是医疗器械和医疗服务两个子行业，受益于估值提升2013年分别上涨84.17%、84.66%。　　医药主题基金推荐：根据基金过往业绩、风险收益指标、重仓股分布、仓位变动等因素，并结合基金分红记录、基金规模等因素，给出如下值得中长期关注的医药主题基金：融通医疗保健、汇添富医药保健(基金净值基金吧)、易方达医疗保健。　　一、医药行业未来展望　　医药行业是关系国计民生的重要产业，是培育发展战略性新兴

3、产业的重点领域。尽管短期内会受到医保控费、医药招标降价、反商业贿赂等不利因素的影响压低行业收入和利润，但从中长期来看，受人口老龄化加速、医保覆盖度加大、医疗服务水平提升等因素驱动，医药行业未来增长空间仍较大，具备投资价值。　　1、老龄化加速，用药需求不断释放　　根据全国老龄办发布《中国人口老龄化发展趋势预测研究报告》，21世纪的中国将是一个不可逆转的老龄社会。从2001年2100年，中国的人口老龄化可以分为三个阶段：　　第一阶段，从2001年到2020年是快速老龄化阶段。这一阶段，中国将平均每年新增596万老年人口，年均增长

4、速度达到3.28%，到2020年，老年人口将达到2.48亿，老龄化水平将达到17.17%，其中，80岁及以上老年人口将达到3067万人，占老年人口的12.37%。　　第二阶段，从2021年到2050年是加速老龄化阶段。伴随着20世纪60年代到70年代中期第二次生育高峰人群进入老年，中国老年人口数量开始加速增长，平均每年增加620万人。到2023年，老年人口数量将增加到2.7亿，与0-14岁少儿人口数量相等。到2050年，老年人口总量将超过4亿，老龄化水平推进到30%以上，其中，80岁及以上老年人口将达到9448万，占老年人口

5、的21.78%。　　第三阶段，从2051年到2100年是稳定的重度老龄化阶段。2051年，中国老年人口规模将达到峰值4.37亿，约为少儿人口数量的2倍。这一阶段，老年人口规模将稳定在3-4亿，老龄化水平基本稳定在31%左右，80岁及以上高龄老人占老年总人口的比重将保持在25-30%，进入一个高度老龄化的平台期。　　2、卫生费用支出占GDP比较低，提升空间较大　　2012年10月，国务院发布《卫生事业发展“十二五”规划》。规划指出：到2015年，初步建立覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，使全体居民人人享有基本医疗保障及基本公共卫

6、生服务，医疗卫生服务可及性、服务质量、服务效率和群众满意度显著提高，个人就医费用负担明显减轻，地区间卫生资源配置和人群间健康状况差异不断缩小，基本实现全体人民病有所医，人均预期寿命在2010年基础上提高1岁，新农合和城镇居民的医保标准将逐步提高。　　《深化医药卫生体制改革三年总结报告》指数，截至2011年底，新型农村合作医疗、城镇居民基本医疗保险(行情专区)、城镇职工基本医疗保险三项基本医疗保险制度覆盖了95%以上的城乡居民，参保人数超过13亿人。　　2007年以来我国政府卫生支出保持稳定快速的增长，政府卫生支出占卫生总费用

7、的比例持续提升，2011年政府卫生支出占比已提升至30.4%，而个人支出比例下降到34.9%。　　尽管近年来医保覆盖度不断扩大、政府医疗支出逐年提升，但整体来看，我国医疗卫生费用占GDP比例依然较低。据WHO统计，2010年低收入国家卫生总费用占GDP的平均比重为5.3%，高收入国家该比重平均为12.4%，金砖国家中巴西和南非该比重分别为9%和8.9%，中国目前卫生总费用占GDP的比重仅为5.1%。根据卫生部发布的《健康中国2020战略研究报告》，到2020年中国主要健康指标要基本达到中等发达国家水平，到2020年卫生总费用

8、将占GDP比重6.5%~7%。随着未来医保覆盖从广度进一步转向深度拓展以及医疗卫生费用支出占GDP比例的不断提高，行业增长空间较大。　　3、医疗服务行业，下一个蓝海　　随着生活水平的提高，人们对医疗服务提出了更高的要求。2013年10月，国务院发布《关于促进健康服务业发展的若干意见》，提出