利率市场化专题（下）：中国利率市场化未来，五大挑战如何应对

《利率市场化专题（下）：中国利率市场化未来，五大挑战如何应对》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1利率市场化的国际经验51.1美国利率市场化：循序渐进51.2英国利率市场化：一步到位81.3阿根廷利率市场化：失败告终101.4韩国利率市场化：漫长曲折111.5经验总结121.5.1利率市场化背景趋同131.5.2放开存贷款利率环节慎之又慎141.5.3利率市场化后的经济金融运行141.5.4利率市场化后的银行业161.5.5利率市场化后的货币政策172前瞻：中国目前推进利率市场化的挑战192.1市场利率自律定价机制仍可能存在较强隐性管控192.2信贷数量管制和债券准入限制仍存在，且标准不统一202

2、.3存贷款利率彻底改革后，新的基准利率选取何者尚无定论202.4非银行主体参与的利率市场空间仍较小，银行占据主导地位212.5“持有至到期”情节与债券市场的低流动性阻碍利率传导机制的正常运行213未来：核心是打通利率传导机制213.1逐步放开存款利率隐性管制，以动态的市场化监管手段进行管理223.2鼓励非银与直接融资发展，改变银行独大、信贷独大不平衡格局223.3培育合理基准利率作为货币政策操作目标，引导居民预期233.4将零散的数量管制统一入MPA等考核体系，形成统一监管244总结：利率市场化的现状与未来

3、244.1中国利率体系现状244.2中国利率市场化进程244.3国际比较和经验254.4展望未来25图表目录图表1：美国利率市场化改革历程5图表2：20世纪70年代美国宏观经济环境5图表3：20世纪70年代劳动生产率长期停滞5图表4：放开后上限后贷款利率明显上浮6图表5：货币市场基金兴起致银行缩表6图表6：放开存贷款利率后银行大面积倒闭7图表7：操作目标：联邦基金利率(70-79)7图表8：操作目标：货币供应量(79-82)7图表9：操作目标：借入准备金(83-87)8图表10：操作目标：联邦基金利率(88

4、-08)8图表11：英国利率市场化改革历程8图表12：19世纪60年代末英国高通货膨胀9图表13：1972年英镑实行浮动汇率9图表14：20世纪60年代侧重国际收支平衡9图表15：20世纪70年代控制货币供应量9图表16：20世纪90年代后调整基准利率10图表17：阿根廷利率市场化改革历程10图表18：1977年后政府外债迅速走高11图表19：20世纪80年代阿根廷CPI巨幅波动11图表20：韩国利率市场化改革历程11图表21：韩国利率市场化两阶段通胀走势12图表22：韩国利率市场化进程中的经济表现12图表

5、23：利率市场化的国际经验总结13图表24：利率市场化背景：通货膨胀13图表25：利率管制导致大量金融工具创新14图表26：韩国两次改革：实际利率由负变正14图表27：英国改革：实际利率由负变正14图表28：美国改革：实际利率大幅上升15图表29：阿根廷改革：实际利率剧烈波动15图表30：市场化完成后贷款利率先升后降15图表31：市场化完成后存款利率先升后降15图表32：存款利率上升幅度更大16图表33：完成后存贷款利率波动率升，利差缩16图表34：英国1971年和1981年后利差收窄16图表35：韩国19

6、88和1998年后利差收窄16图表36：利率市场化后银行规模扩张16图表37：以股票市场为代表的直接融资兴起17图表38：英国银行资产结构和收入结构变动17图表39：目前各国关键政策和市场基金利率18图表40：美国不同时期的利率调控18图表41：目前深化利率市场化改革面临的重要挑战19图表42：3类债券发行人结构20图表43：银行与非银机构发展不平衡21图表44：推进利率市场化、打通利率传导机制的方向22图表45：“非标”现状简图231利率市场化的国际经验从全球经验来看，各国实施利率管制的原因是，政府帮助银

7、行储蓄，满足特定时期国家经济发展需求。利率市场化的原因是经济结构转型与金融自由化发展，货币政策调控也随之发生重大转变。一般而言，利率市场化的难点与痛点在存贷款利率市场化。本文选取美国、英国、阿根廷、韩国四个有代表性的案例来具体介绍。1.1美国利率市场化：循序渐进美国利率市场化历经16年，逐步放开利率管制，其突出特点是金融创新产品与放开名义利率互相配合，缓解对经济金融的冲击，但是由于利率市场化完成后，利率调控政策没有跟上改革节奏，间接导致80年代的储贷协会危机。改革背景：“Q条例”无法适应经济金融环境，银行经

8、营危机爆发。1929年大萧条爆发后，罗斯福政府摒弃自由放任主义，授权美联储颁布“Q条例”进行利率管制，为美国经济复苏奠定基础。1964年在越南战争和石油危机冲击下，物价迅速上升，政府采取扩张性财政政策和货币政策，物价迅速上升，在1980年达到13%的高位。除了外生冲击，美国“滞涨”的根本原因在于劳动生产率长期停滞，供给侧收缩。为应对通货膨胀，利率上限有过几次微调，但是调整滞后且不充分，实际存款利率仍保持低位，储户