议企业价值评估企业价值管理

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1、.议企业价值评估与企业价值管理来源：液压扳手http://www.sjyeya.com/［摘要］价值管理在我国企业的应用处于初步探索阶段，加强对企业价值评估与价值管理的研究，具有较强的理论指导意义和实践意义。企业价值评估是衡量价值管理结果的工具，本文从企业价值评估的基本概念、价值观点、评估方法入手，剖析影响企业价值的各种驱动因素，进而提出企业价值管理优化途径，以实现企业价值最大化目标。［关键词］企业价值；价值管理；价值评估企业价值管理是以企业价值和企业价值评估为基础，以企业价值最大化为目标，适时地根据环境变化，制定并

2、调整战略规划，合理配置资源，以增进现金流和提升企业价值为导向的综合性理财模式；是集中企业的所有力量，为企业创造最大价值的一种理念。企业价值评估和价值管理在西方发达国家得到了很大的发展，理论研究已经比较成熟，并被广泛应用于实践；价值管理在我国企业的应用还处于初步探索阶段，加强对企业价值评估与价值管理的研究，具有较强的理论指导意义和实践意义。1企业价值评估与价值管理及其关系分析企业价值评估的基本模型评析在企业价值管理逐渐受到重视之前，有关价值评估理论（主要是单项资产评估的理论）的研究就已经开始。研究.企业价值评估起源于对

3、单项资产进行的评估，根植于现代经济的企业价值评估与传统的单项资产评估有很大的不同，它是建立在企业整体价值分析和企业价值管理的基础上，把企业作为一个经营整体来评估企业价值的评估活动。单项资产评估中常用的模型有资产价值基础法和市盈率法。评估业务逐渐扩展到对整个企业进行评估后，用于评估单项资产的模型逐渐显示其不足之处，于是现金流量模型（DCF）、经济增加值理论（EVA）、期权定价模型等纷纷涌现，并得到了广泛应用。目前，在企业价值评估实务中，运用最广泛的模型仍是DCF。EVA和期权定价模型都采用了DCF的基本思想，都需要预测

4、企业未来现金流量并折现。因此，DCF也是企业价值评估模型中最基本的模型。企业价值管理评析随着有效市场理论、资本定价理论、资产组合理论、期权定价理论的日臻完善，以及企业管理理论研究和实践中战略理论与财务理论（财务理论论文）的结合，特别是企业对货币市场和资本市场依赖深重的现实，迫使企业管理发生一场革命，紧紧围绕“企业价值”这个中心，为股东创造更多的财富，从而使企业管理进入以价值为基础，以价值最大化为目标的价值管理阶段。企业价值管理是20世纪90年代在美国开始出现的，是麦肯锡咨询企业提倡的一种新型管理理念和管理方法，已经成

5、为美国企业界公认的最为有效的管理理念之一，许多著名企业，如微软、英特尔、可口可乐、西南航空等企业都是企业价值管理的实践者和受益者。研究.企业价值评估与价值管理的关系企业价值评估是对价值创造预期结果的度量。在企业价值管理中进行企业价值评估，主要是用于分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策。企业价值管理的具体对象是驱动企业价值增值的要素，而驱动企业价值增值的本源是企业的各种价值活动。企业价值评估就是对企业价值创造预期结果的度量，但这个量具有模糊性，并非绝对正确CHINAMANAGEME

6、NTINFORMATIONIZATION/的一个数字。2以企业价值评估为基础的企业价值驱动因素剖析在企业价值评估过程中，对价值驱动因素的分析，不仅有助于管理者认识价值创造过程，识别关键价值驱动因素，合理安排各种资源，而且可促使管理者将管理重心转移到企业的价值创造上，加强对价值增值活动和非增值活动的管理，推动企业价值最大化目标的实现。如今许多企业价值评估模型都是以DCF为基础发展而来的。下面以DCF为基础来剖析企业价值评估过程中需要预测哪些数据，企业哪些经营活动会对这些数据产生影响。在DCF中，实体现金流量＝股权现金流

7、量＋债权人现金流量，实体现金流量是营业现金流量扣除资本支出后的剩余部分，它是企业在满足营业活动和资本支出后，可以支付给债权人和股东的现金流量。实体现金流量的计算如下：实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出＝（营业现金毛流量－营业流动资产增加）－资本支出＝息前税后营业利润×（1－所得税税率）＋折旧与摊销－营业流动资产增加－资本支出＝（营业收入－营业成本－销售费用－管理费用）×（1－所得税税率）＋折旧与摊销×所得税税率－营业流动资产增加－资本支出其中，资本支出是指用于购置各种长期资产（包括长期投资、固定资产、无形资产和其

8、他长期资产）的支出，减去无息长期负债增加额。无息长期负债包括各种不需要支付利息的长期应付款、专项应付款和其他长期负债。研究.债权人现金流量的计算如下：债权人现金流量＝新借债务－偿还债务本金－税后利息支出从上述计算公式可以看出，评估企业价值需要预测的信息包括营业收入、营业成本、销售及管理费用、折旧与摊销、所得税率、营业流动资产增加、资本支出、债务