两岸中小企业政策性融资制度比较研究

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1、.两岸中小企业政策性融资制度比较研究(上)　　　一、中小企业的融资困境　　中小企业融资难是一个历久弥新的疑难杂症。这一点，英国1931年《麦克米伦报告》中就有充分的调查论证。在经济学上，虽然新古典价格理论认为，资金的价格即利率会调节信贷资金的供给和需求，最终使信贷市场最终产生均衡利率。但根据斯蒂格里兹和温斯(StiglitzandWeiss)的研究(1981年在《美国经济评论》发表《不完全信息市场的信贷配给》一文)，银行的期望收益取决于贷款利率水平和借款人的还款概率即贷款风险两个方面，但银行索取的利率会通过逆向选择或道德风险渠道影响贷款的风险。当银行不能观察借款人的投资风险时，提高利率将使低风

2、险的借款人退出市场(逆向选择行为)，或者诱使借款人选择更高风险的项目(道德风险行为)，从而使得银行放款的平均风险上升，结果，利率的提高可能降低而不是增加银行的预期收益，因此，银行宁愿选择在相对低的利率水平上拒绝一部分贷款要求，而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款人的申请，信贷配给由是产生。页.两岸中小企业政策性融资制度比较研究(上)　　　一、中小企业的融资困境　　中小企业融资难是一个历久弥新的疑难杂症。这一点，英国1931年《麦克米伦报告》中就有充分的调查论证。在经济学上，虽然新古典价格理论认为，资金的价格即利率会调节信贷资金的供给和需求，最终使信贷市场最终产生均衡利率。但根据斯蒂格里兹和温

3、斯(StiglitzandWeiss)的研究(1981年在《美国经济评论》发表《不完全信息市场的信贷配给》一文)，银行的期望收益取决于贷款利率水平和借款人的还款概率即贷款风险两个方面，但银行索取的利率会通过逆向选择或道德风险渠道影响贷款的风险。当银行不能观察借款人的投资风险时，提高利率将使低风险的借款人退出市场(逆向选择行为)，或者诱使借款人选择更高风险的项目(道德风险行为)，从而使得银行放款的平均风险上升，结果，利率的提高可能降低而不是增加银行的预期收益，因此，银行宁愿选择在相对低的利率水平上拒绝一部分贷款要求，而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款人的申请，信贷配给由是产生。页.两岸中小企

4、业政策性融资制度比较研究(上)　　　一、中小企业的融资困境　　中小企业融资难是一个历久弥新的疑难杂症。这一点，英国1931年《麦克米伦报告》中就有充分的调查论证。在经济学上，虽然新古典价格理论认为，资金的价格即利率会调节信贷资金的供给和需求，最终使信贷市场最终产生均衡利率。但根据斯蒂格里兹和温斯(StiglitzandWeiss)的研究(1981年在《美国经济评论》发表《不完全信息市场的信贷配给》一文)，银行的期望收益取决于贷款利率水平和借款人的还款概率即贷款风险两个方面，但银行索取的利率会通过逆向选择或道德风险渠道影响贷款的风险。当银行不能观察借款人的投资风险时，提高利率将使低风险的借款人退

5、出市场(逆向选择行为)，或者诱使借款人选择更高风险的项目(道德风险行为)，从而使得银行放款的平均风险上升，结果，利率的提高可能降低而不是增加银行的预期收益，因此，银行宁愿选择在相对低的利率水平上拒绝一部分贷款要求，而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款人的申请，信贷配给由是产生。页.　　银行宁愿牺牲部分利率以换取贷款的安全使得银行在放贷决策中极为重视借款人的信息透明性。而信息不透明和信息不对称正是造成中小企业融资难的根本原因之一。与大企业相比，中小企业由于人员少，组织机构简单，账目管理等财务制度往往有欠规范，因此，大多数中小企业很难对外提供可信的合格财务信息和经营记录;而且，中小企业规模小、经

6、营方式灵活，生产的不确定性大，这就使得银行对中小企业实际的经营状况和将来的盈利前景难以做出准确的评估。另外，中小企业由于产权封闭和面临更加激烈的市场竞争，往往比大企业更加担心其商业机密被泄露，因此在向外界披露信息时也更为谨慎。这就决定了外部借款人在收集中小企业的经营与财务信息时会遭遇到更大的困难，对中小企业进行融资将承担更高的交易风险。　　为了解决银行贷款中由于信息不对称造成的道德风险和逆向选择问题，银行在对企业发放贷款的过程中常常要求借款者提供抵押物。因为，在信息不对称的情况下，银行虽然难以从对企业的信用审查和财务分析中直接获得贷款决策所需的信息，但可以从企业所提供的抵押物中获得企业未来偿还

7、能力的保证。而且，抵押物的提供也有助于降低借款人的道德风险。此外，对出借人而人，对特定抵押品进行价值判断的成本也比对企业的未来现金流进行判断的成本要低，因此抵押贷款能够减少出借人提供贷款的审查和监督成本。于是，抵押就成为金融机构发放贷款的主要附加条件。但是，抵押贷款不仅手段繁琐，交易成本高，而且相对于大企业来说，中小企业由于贷款规模比大型企业要小得多，因此单位贷款的交易成本就较大型企业要高得多，另