投行企业债公司债基本情况研究报告

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1、报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。专题研究报告[Table_FirstInfo]国内企业债/公司债一二级市场基本情况研究[Table_SECONDINFO]2008年10月24日研究员：叶英、刘武、祁洁萍电话：0755-22627860电子邮箱liuwu@pasc.com.cn主要内容：1、主要法律法规要求。企业债、公司债发行所涉及到的法律法规文件主要有：《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》、《公司债券发行试点办法》、《物权法》、《担保法》、《发改委简化发

2、债程序的通知》等，以及国家发改委、中国证监会和交易所发布的一些申请及上市交易指引文件。2、目前已发行企业债、公司债情况。从2005年开始，我国信用债的扩容提速，仅企业债和公司债2007年就发行超过1800亿元。从现存企业债的行业分布来看，企业债大多数为特大型央企和地方重点国企等非上市企业，主要集中在工业和电力能源、交通城建等公用事业两大行业，其发行规模约为整个企业债发行规模的74.82%。公司债的发行集中在公用事业和房地产行业，分别占比40.00%和39.25%。从债券发行期限上来看，已发企业债存续

3、期限集中在10年以上的长期债券，长期债券发行规模占总发行规模的76.62%，而3年、5年和7年品种发行规模基本均匀，分别为6.95%、8.03%和8.40%。3、2008年以来，我国企业债、公司债收益率整体呈下降趋势，目前二级市场上关键年限的企业债收益率在5%左右，3年期在4.5%左右，10年期略超过5%。我们认为，在经济衰退周期中，由于不同的企业，其经营压力和违约风险差异较大，必须关注企业债之间的信用利差扩大而带来的投资风险，信用利差扩大将为不同债券持有者带来投资的资本损益。4、承销企业债/公司债

4、时需要注意的问题。严格对照企业债、公司债发行条件对发债人的净资产规模、债券余额、财务偿债能力进行分析。查验筹集资金的投向所需相关手续是否齐全，补办的难度等，为项目的顺利展开打好基础。为保证债券发行顺利，降低发债成本，尽可能要求发行人为债券提供质押、附属集团或第三方担保。选择正确的上市交易场所，有助于提高市场流动性，降低发行人成本及发行失败的风险。专题研究报告12/3一、企业债、公司债发行的基本法律法规要求涉及企业债、公司债发行的法规文件主要有：《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》、《公司债券

5、发行试点办法》、《物权法》、《担保法》、《发改委简化发债程序的通知》等，以及国家发改委、中国证监会和交易所发布的一些申请及上市交易指引文件。图表1公司债和企业债发行主要法规要求企业债公司债定义企业依法定程序公开发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括依公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的债券。依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券，目前仅限上市公司，包括A股上市公司和海外上市内资公司。主管部门国家发改委中国证监会基本发行条件筹资用途符合国家产业政策和行业发展规划；股

6、份公司净资产不低于人民币3000万元，有限责任不低于6000万元；经济效益良好，近三个会计年度连续盈利，归属于母公司的最近三年平均净利润足以支付债券（尚未付息和拟发行部分）一年的利息；现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力；企业发行债券余额不得超过其净资产/归属母公司的所有者权益的40％，包括已申请发行的额度，但不包括1年期以及以下的短期融资券；对于集团控股型，企业集团内部企业发行的债券总额不得超过集团所有者权益的40%；用于固定资产投资项目的，累计发行额不得超过该项目总投资的20％；拟发行的企业债

7、券利率不得高于相同期限居民储蓄定期存款利率的40%；近三年未违法和重大违规行为；前一次发行的企业债券已足额募集；已发行的企业债券没有延迟支付本息的情形；曾改变已发行公司债募资用途的不能再申请发行；需要银行等机构提供一般担保和信用评级。公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；经资信评级机构评级，债券信用级别良好；公司最近一期末经审计的净资产额达到有关规定，股份公司净资产不低于人民币3000万元，有限责

8、任不低于6000万元；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算；最近36月内公司财务会计文件不存在虚假记载，不存在其他重大违法行为；发行申请文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；未存在对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实且仍处于继续状态；不发生严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形；不要求一定担保