2008年10月份a股投资策略报告

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1、I报告仅供内部交流，不得复制、转载或摘录！请务必阅读正文之后的免责条款。投资策略报告[Table_FIRSTINFO]2008年10月份投资策略报告——政策刺激明显，有望继续反弹[Table_SECONDINFO]2008年09月26日投资策略高级研究员李先明86-755-22623021lixianming@pasc.com.cn投资策略报告1/151、承接8月份的弱势，9月初A股市场继续呈现振荡走低态势。尤其在外围市场大幅下挫的阴影下，即使是9月14日央行宣布下调存款准备金率和贷款利率，也没有有效改变市场

2、的悲观情绪，A股市场在中秋节过后出现了快速下跌走势。随后管理层推出3大利好救市，刺激A股市场在9月19日全线涨停。随后几天，A股市场继续保持振荡向上走势，投资者的信心和参与意愿也逐步得到恢复。2、9月份A股市场宽幅振荡，个股表现也出现了很大的反复，但整体而言，市场的弱势特征依然明显。以流通盘加权计算，全部A股在9月份的月度平均跌幅达10.08%，下跌幅度较前期有所减缓，各板块和个股的波动幅度则较前期明显加大。市场的剧烈波动，一定程度上也对投资者的信心构成了沉重考验。3、我们判断，宏观政策在未来一段时期仍有望进

3、一步放松。使得不管是实体经济，还是股票市场的资金供求关系，预期都有望得到改善。4、汇金和中国石油、中国联通等央企纷纷宣布增持A股，对市场信心和估值产生积极的支撑效应。我们预期，10月份仍会有不少公司大股东陆续公布增持计划。而且我们估计，在未来一段时期，地方国资委旗下的公司也有望逐渐加入增持的行列，使得增持行为对市场信心和估值水平的支撑作用，在后续市场中仍会得到体现。5、持续调整之后，目前A股市场的估值也已经接近历史低位，并与成熟市场的估值水平接近。尤其A股市场的相对吸引力指数，已经突破3%，逐步接近05年最低

4、时的4%，显示中长期来看，A股市场对投资者的吸引力已经较为明显。6、综合来看，在目前A股估值已经处于历史较低区域，而政策面有望继续保持积极等因素支撑下，我们预期10月份A股市场将继续反弹，但走势上会有所反复。整体判断，我们认为10月份沪深300指数的核心波动区间有望维持在2000～2500点。7、品种选择方面，首先，“增持”主题仍将是10月份市场焦点。尤其对于主要央企控股的上市公司，大股东持股比例低、估值低的公司以及估值低，同时具有央企或地方国资委背景的公司，值得投资者重点关注。此外，通胀压力降低，使得市场对

5、下阶段资源价格改革的预期增加，有望给煤、电、油等行业和个股带来机会。而市场持续活跃，以及对诸如融资融券、T+0等创下交易推出的预期增加，同样给证券类个股带来交易性机会。另外，宏观调控有望进一步放松，以及以财政投资有望加大，预期将给基建、钢铁等板块带来活跃契机。投资策略报告2/16目录一、9月份情回顾31、宽幅振荡，先抑后扬32、整体表现弱势，个股走势反复3二、市场趋势展望51、宏观面逐步转向积极52、市场环境得到改善63、A股估值已居于阶段低位84、整体判断：有望振荡反弹10三、本月重点关注品种分析101、“

6、增持”仍是市场焦点101）主要央企控股的上市公司。102）“双低”公司123）估值低，同时具有央企或地方国资委背景的公司。132、政策变革中的机会14投资策略报告14/15一、9月份情回顾1、宽幅振荡，先抑后扬9月份A股市场呈现宽幅振荡走势，在多种因素作用下，指数表现先抑后扬。承接8月份的弱势，9月初A股市场继续呈现振荡走低态势，市场整体成交持续萎缩，投资者的观望气氛加重。尤其8月份表现抗跌的金融服务类个股从9月初开始，出现了较为明显的补跌，不管是对指数表现，还是市场信心，都构成沉重考验。而9月15日美国第四

7、大投资银行雷曼兄弟宣布申请破产保护，引发全球资本市场的动荡和恐慌。在外围市场大幅下挫的阴影下，即使是9月14日央行宣布下调存款准备金率和贷款利率，也没有有效改变市场的悲观情绪，A股市场在中秋节过后同样出现了快速下跌走势，尤其随后几天主要金融类个股纷纷跌停，导致两市股指不断创出调整新低。上证指数在9月18日最低一度下探到1802.33点，对1800点整数关口构成沉重考验。随后管理层在9月18日连续推出3大利好救市：交易印花税单边征收、汇金宣布计划增持3大银行股股份、国资委鼓励央企增持或回购股份。给市场传递出积极

8、的救市信号，由此刺激A股市场在9月19日全线涨停。随后几天，A股市场继续保持振荡向上走势，投资者的信心和参与意愿也逐步得到恢复。截至9月25日收盘，上证指数报收于2297.50点，全月下跌了99.87点，跌幅为4.17%。沪深300指数则以2223.53点收盘，全月下跌了168.11点，跌幅为7.03%，市场整体表现要明显弱于我们此前的判断。图表1沪深300指数走势资料来源：交易所，平安证券整理2、