电子行业：回溯上游行情，静待下游花开.docx

《电子行业：回溯上游行情，静待下游花开.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.供需格局和价格走势促成上半年上游牛市31.1.消费电子智能化推动需求快速增长31.2.新能源汽车量产加剧竞争严峻境况32.新业务推动下的增长32.1.5G建设带来产业链整体需求32.2.智能网联汽车43.战略性看多下游成长性细分行业43.1.物联网43.2.智能表面53.3.新时代新起点，智慧城市迅速布局53.4.电子烟64.传统行业的独家视点64.1.继续看多半导体国产化浪潮64.2.智能手机关注共性技术74.3.LED纵横捭阖：下游应用市场横向延伸，产业技术纵向升级85.推荐标的95.1.和

2、而泰（002402.SZ）95.2.深南电路（002916.SZ）105.3.洲明科技（300232.SZ）111.供需格局和价格走势促成上半年上游牛市1.1.消费电子智能化推动需求快速增长随着消费电子的轻薄化和智能化趋势推进，被动元件也适应下游需求，向小尺寸方向发展，0603以下尺寸的贴片电阻，电容等已经成为主流。同时为了满足消费电子频段数的不断增加和功能的演进，被动元件用量也在不断增加。图1：苹果手机MLCC使用量及高端产品占比数据来源：murata，此外，随着5G时代来临，单机MLCC用量将增加8

3、0%-200%。而智能耳机、VR/AR等智能消费电子产品的爆发同样将给被动元器件带来较大的增量。1.2.新能源汽车量产加剧竞争严峻境况目前，欧美、我国等世界各国均纷纷出台政策支持新能源汽车产业链的发展。根据中国产业信息网显示数据，预计到2020年，欧盟将售出140万辆纯电动汽车，美国将售出90万辆纯电动汽车，中国则将售出530万辆电动汽车。此外，混合动力、智能汽油等车型的保有量也将逐渐增加。预计到2030年，全球电动汽车销量将占全球新车销量的15%-30%。电动化使得每辆车MLCC的使用量从1000-3

4、000颗增加到3000-6000颗，其中，动力系统带来的MLCC增量最大，纯电动汽车单车所需MLCC器件数量约为普通内燃机汽车的6倍。预计到2024年，全球车用MLCC需求量将达到6762亿颗，相比于2015年的3369亿颗增长一倍，全球车用MLCC需求量的年复合增长率为8%。图2：2015-2020全球电动车销量快速增长图3：全球车用MLCC需求量快速增长数据来源：中国产业信息网，数据来源：中国产业信息网，2.新业务推动下的增长2.1.5G建设带来产业链整体需求毫米波带来基站数量的增加。毫米波的优点在

5、于信号带宽大，缺陷在于信号衰减大、易受阻挡、覆盖距离短，因此5G基站将包括中低频段（6G以下）的宏站和高频段（6G以上）的小站。根据测算，5G宏站数量将与4G基站数量相当，截止2017年末4G基站数量为380万个，覆盖99%的人口，那么预计5G宏基站数量仍为380万个；毫米波应用于热点区域或更高容量业务场景，其数量保守估计将是宏站的2倍，由此我们预计5G小站将达到800万个。大规模天线带来天线数量变化。根据估算，目前4G的天线阵列单元一般不超过8个，5G采用大规模天线阵列技术，阵列单元将达到128或者更

6、多。4G基站天线一般3根，每根80片板，到了5G会用到6-12根天线，每根150片左右;因为5G信道更多，每片PCB的面积和层数也会增加，尺寸从15平方厘米增加至35平方厘米；层数从双面板升级为12层板左右;基材方面需要使用高速高频材料，4G单价每平米2000元左右，5G每平米5000元左右。最后我们测算下来，单个5G宏基站的PCB价值量是4G的两倍以上。1.1.智能网联汽车中国是全球最大的汽车消费市场。据IHS数据，中国的汽车产量在2017年约为2500万辆，在全球的占比超过25%，在全球排名第一；在

7、销量方面，2017年国内汽车销量达2887.9万辆，同比增长3%，再创历史新高，在全球汽车销量中占比约为28.5%，连续九年居全球第一。新能源汽车的渗透率逐步提升。从全球范围内看，新能源汽车的渗透率逐年保持稳步提升。短期来看，自2016年前后中国、美国和欧洲的新能源车渗透率开始逐步提升，预计至2018年将分别达到4.1%、3.6%和4.7%；长期来看，在2020年以后全球主要国家的新能源车渗透率增速将会逐步增加。图4：新能源车渗透率（短期）图5：新能源车渗透率（长期）数据来源：BloombergNewE

8、nergyFinance，数据来源：BloombergNewEnergyFinance，2.战略性看多下游成长性细分行业2.1.物联网智能家居顺势发展。在众多物联网细分领域中，智能家居作为重点应用领域得以迅速发展。居民人均可支配收入和消费支出的不断增长为智能家居的发展提供了广阔的空间，大量住房库存为智能家居市场打下了坚实的基础。另一方面，互联网的普及和消费理念升级不断提升智能家居普及度。2017年我国手机网民数量已经超过7.5亿人，占全体网