把握相对收益的机会：民生全行业标的推荐.docx

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com目录一、宏观策略观点：3（一）、宏观观点：高层释放三大利好，经济改革预期转稳可期3（二）、策略观点：市场下探夯实反弹基础，关注高安全边际个股4二、反弹预期下，民生全行业标的推荐4（一）、地产：4（二）、银行：6（三）、非银：7（四）、钢铁：9（五）、有色金属：10（六）、化工：12（七）、石化：13（八）、电子：13（九）、通信：15（十）、计算机：16（十一）、机械设备：17（十二）、电新：18（十三）、军工：19（十四）、纺织服装：21（十

2、五）、家电：22（十六）、轻工制造：23（十七）、商贸零售：24（十八）、医药：25（十九）、农林牧渔：26（二十）、食品饮料：27股票报告网整理http://www.nxny.com一、宏观策略观点：（一）、宏观观点：高层释放三大利好，经济改革预期转稳可期1、高层接连发声，释放三大利好今日四位高层接连发声力挺股市，拨云见雾释放三大利好信号，对于提振市场信心具有重要作用。（1）明确资本市场地位。明确股市稳定是金融维稳的重要内容，A股“政策底”基本确定。（2）明确新“救市”路线。即通过“有针对性地

3、推出新的改革措施”，加大制度创新和改革政策供给来获得市场的“正反馈效果”，而不仅仅是靠输血来稳定市场，这与2015年“救市”存在显著差别。五个方面（稳定市场、市场基本制度改革、鼓励市场长期资金来源、促进国企改革和民企发展、扩大对外开放）的制度供给，短中长期结合，其中并购重组政策、保险资金入市、民营企业债券融资（股权融资）支持计划等有可能会对我国资本市场产生重大影响。（3）消除“国进民退”顾虑。强调坚定不移贯彻基本经济制度，强调民营经济“高质量发展”，明确提出在降税减费、融资难、环保治理、创新能力

4、等方面出台支持中小微企业的政策措施。既从政治高度回答了当前民营企业家的担忧，也从政策层面回答了下一步扶持中小企业发展路径。2、经济改革预期转稳可期，四季度经济以稳为主宏观层面，7月底中央政治局定调下半年经济工作“六稳”要求后，市场的担忧情绪依然较重。除了改革开放方向性的担忧外，还有对新的金融托底逻辑不明朗的担忧以及对我国制造业竞争力下降的担忧。经过近2个月，上述三方面担忧正在获得积极而有效的释放，四季度经济改革预期有望转稳。首先，稳增长的新金融逻辑正在确认。从9月宏观数据和今日高层发声看，我们认

5、为下一阶段新的金融托底逻辑主要包括以下：1、融资结构的再平衡,包括直接融资与间接融资的比例，直接融资内部债券融资和股票融资的比例，前9月在债券发力情况下信贷融资占社融的比重依然高达83（前7月更高达92），而2015年这一比例约为75。2、非标与标准资产的再平衡。从近期高层表态看，我国对于非标资产的认识正在趋于更加理性和客观，通过信托等资管产品融资是当下以及未来一个时期解决民营企业融资难的重要手段，不应实行“一刀切”。我们认为，下一步信托贷款和委托贷款下降的趋势有可能放缓。3、国企和民企的

6、再平衡。从刘鹤副总理讲话看，破解民营企业融资难已提到中央高度。其次，制造业的转型升级环境有所改善。一是降费减税，中国这轮减税其实从2013年已经开始，美国减税为中国减税提供了催化剂，国税地税合并为解决中央地方两张皮迈出了第一步。二是环保一刀切的政策正在调整，虽然不会完全放开，但边际放松是可能的。股票报告网整理http://www.nxny.com第三，对改革开放方向性的再认识。高层的密集表态对稳定预期有正向作用，但需要“证伪存真”的时间。近期四个时间窗口值得关注：一是11月上旬的美国中期选举；二

7、是中美领导人G20会晤；三是年底中央经济工作会议。我们认为，四季度宏观经济以稳为主。固定资产投资正在进入筑底阶段，累计同比已经跌至92年以来最低，比美国还低。中美贸易摩擦存在影响时滞，年底出口有望保持10左右。2018年全年GDP有望实现6.6左右增长，CPI上行是大概率，但是年底破3的可能性不大。（二）、策略观点：市场下探夯实反弹基础，关注高安全边际个股市场近期不断下探，底部夯实成为反弹基础。今年4月以来，中证500指数连续7个月出现下跌，自去年10月起仅有1个月上涨，调整的持续性在历史上从未

8、出现，从时间周期上说，存在反弹的需要。从空间上说，深证成指已经接近2014年的底部区域，即接近仅10年来的低位。10月以来，中证500指数下跌15，部分基本面较好的股票也出现较大跌幅。目前中证100，中证200与中证500指数目前的市盈率较2007年以来的最低值高不超过10或更低，中小板指估值较2008年底部仅高37，可见中小股估值较历史极值下跌空间并不大。因此，市场有出现反弹的可能。前期主导下跌的风险出现边际改善，成为股市反弹的催化因素。从内部风险看，近期股权质押问题已经出现边际缓解迹象