传媒行业11月中国电影月报：提前突破去年纪录，贺岁档有望助力全年票房超600亿.docx

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1、目录一、行业市场数据回顾2（一）板块行情2（二）个股表现4二、电影产业数据跟踪4（一）电影票房4（二）院线表现8（三）下月即将上映重点影片10三、投资建议10四、风险提示11五、电影产业上市公司动态11（一）公司重要公告11（二）产业新闻动态11一、行业市场数据回顾（一）板块行情11月上证综指下跌0.56%，创业板指数上涨4.22%，影视动漫（申万）指数下跌5.77%，传媒（申万）指数上涨4.37%，传媒板块及影视动漫子行业均跑输大盘。本月大盘指数进一步下挫，创业板指数有所回调，市场风险偏好有所回暖，再结合之前影视从业人员纳税舆论、片酬天花板和购剧限价令

2、等多个因素的影响，影视动漫子行业股价继续下探，传媒行业整体回调。从个股涨跌幅来看，11月影视动漫板块涨幅最高的个股是文投控股（600715.SH）、长城影视（002071.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）、中国电影（600977.SH）和中广天择（603721.SH），分别上涨27.40%、23.18%、21.83%、14.13%和13.76%；跌幅最大的个股分别是万达电影（002739.SZ）、华策影视（300133.SZ）、幸福蓝海（300528.SZ）、ST中南（002445.SZ）和上海电影（601595.SH），分别下跌37.59%、14

3、.52%、8.03%、5.04%和3.42%。图1：2018年11月各板块涨跌幅资料来源：Wind，中国银河证券研究院图2：2016年1月至今各板块指数走势资料来源：Wind，中国银河证券研究院10月份和11月份影视动漫（申万）板块的平均绝对估值水平分别为22.63倍和21.81倍，同比下降3.62%。截至2018年11月30日，影视动漫板块一年滚动市盈率为20.78倍，传媒行业一年滚动市盈率为19.79倍，全部A股一年滚动市盈率为12.68倍（均采用TTM整体法，剔除负值）。其中，影视动漫板块一年滚动市盈率跌至自2013年1月4日以来的历史低位，201

4、8年11月29日跌至历史低点20.76倍。行业估值溢价率方面，11月影视动漫（申万）板块相对于全部A股的平均估值溢价率较历史平均水平低197.02%。11月均值为69.50%，历史均值为269.52%。图3：2013年1月至今各板块估值水平走势资料来源：Wind，中国银河证券研究院国内影视动漫板块市盈率低于美国电影板块。以2018年11月30日收盘价计算，国内影视动漫板块的动态市盈率为20.78倍，同期美国电影板块为23.95倍。以影视动漫板块对美国电影板块的PE溢价率计算，国内相对美国电影子板块的溢价率较历史平均水平低272.52个百分点，当前值为-1

5、3.25%，历史均值为259.27%。图4：2010年1月至今国内与国际电影指数走势资料来源：Wind，中国银河证券研究院（二）个股表现表1：主要电影公司估值水平数据来源：Wind，中国银河证券研究院二、电影产业数据跟踪（一）电影票房1.整体票房表现2018年11月国内电影综合票房达37.30亿元，同比增长29.29%，环比增长2.90%；剔除服务费电影票房约34.26亿，同比增长26.75%，环比增长2.48%；观影1.08亿人次，同比增长27.06%，环比增长1.89%；排片场次969.41万，同比增长18.46%，环比下降2.72%；全国影院平均上

6、座率8.80%，同比增长0.70%，环比增长0.30%；平均票价为31.80元，同比环比均持平。2018年1-11月累计综合票房562.75亿元，同比增长10.89%；累计观影人次15.94亿人，同比增长8.29%。2017年，国内电影市场报收综合票房559亿元。截至2018年11月25日，今年国内电影综合票房已超过去年全年总票房，截至11月底，全年总票房已超过560亿元。结合往年票房数据，2013-2017年贺岁档综合票房占全年数据的比重平均为9.18%，假设2018年贺岁档上映影片质量符合预期，则2018全年综合票房仍有望超过600亿元大关，今年十一

7、档表现不及预期所带来的悲观情绪将得到缓解。虽然今年影视行业受政策法规变化的影响，产品供给收到一定影响，但影视行业的发展本身本没有因此停滞。长期来看，行业调整期的阵痛，将促使影视行业健康有序发展，行业工业化和规范化进程进一步加快。具体而言，优化影视行业上游成本结构，使制作成本从明星片酬逐渐向内容制作转移。同时，影视内容公司由“流量至上”向“精品化内容”转型，未来影视动漫板块将更依赖产品本身质量。图5：2017-2018年1-11月中国电影市场综合票房和分账票房（剔除服务费）增速资料来源：淘票票专业版，中国银河证券研究院图6：2017-2018年1-11月中

8、国电影市场观影人次、场次和平均票价增速资料来源：淘票票专业版，中国银河证券研究院