MEG上市系列专题二：MEG期货上市及下游需求调研.docx

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1、调研背景：酝俍多年的乙二醇期货（乙二醇简称MEG、EG）即将于12月10日在大连商品交易所挂牌上市，MEG现货产业及期货行业相关机构均高度关注，在此背景下大商所组织业内多名分析师进行上市前走访调研，一方面期望在上市前进一步聆听产业对MEG期货合约相关设计的反馈，另一方面也期望能通过调研加强大商所及期货分析师与实体产业机构的联系，以便未来能够更好的发挥期货服务实体产业发展的功能。表1：大商所乙二醇期货合约交易品种乙二醇交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的4合约月份1-12月共12各月份合约交易时间每周一

2、至周五上午9:00～11:30，下午13:30～15:00，以及交易所规定的其他时间最后交易日合约月份倒数第4个交易日最后交割日最后交易日后第3个交易日交割等级大连商品交易所乙二醇交割质量标准（F/DCEEG001-2018）交割地点大连商品交易所乙二醇指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码EG上市交易所大连商品交易所数据来源：大商所调研目的与对象：本次参加MEG期货上市前的产业调研，主要目的，一是想了解一下产业对MEG期货的看法与参与积极性，二是期望增加与实体产业机构的联系和更深入的了解MEG现货市场结构，以便未来更好的服务实体产

3、业的发展，三是期望通过此次调研进一步了解目前下游聚酯企业的真实经营状态和需求最新的情况。图2：MEG与聚酯产品现货价格单位：元/吨图3：国内MEG下游需求结构MEG内盘价POY内盘价格短纤内盘价格瓶片内盘价格130001100090007000500030002015/012015/092016/052017/012017/092018/054%3%93%数据来源：Wind数据来源：CCF11月27-30日调研集中在江苏及浙江地区，期间走访了十家MEG产业上下游企业，包括七家下游聚酯短纤及长丝企业、瓶片及综合性企业集团，另外还有两家大型仓储企业和一家MEG生

4、产企业。图1：MEG产业链结构图数据来源：大商所聚酯防冻液其他图4：聚酯与织机负荷单位：%图5：聚酯产品库存单位：天聚酯开工江浙织机开工1008060402002015/052015/122016/072017/022017/092018/042018/11短纤库存DTY库存FDY库存POY库存39342924191494-12015/052015/122016/072017/022017/092018/042018/11数据来源：CCF数据来源：CCF图6：聚酯长丝利润单位：元/吨图7：短纤、切片及瓶片利润单位：元/吨FDY现金流利润POY现金流利润DTY

5、现金流利润1200700200-300-8002015/012015/092016/052017/012017/092018/05短纤现金流利润聚酯切片现金流利润瓶级切片现金流利润230018001300800300-200-7002014/112015/082016/052017/022017/112018/08数据来源：CCF数据来源：CCFCCFEI调研企业具体情况：下面我们根据走访调研的企业顺序分别介绍本次交流的信息内容。下游聚酯企业走访-江阴短纤企业1：在大商所带领下，MEG调研组来到了本次调研的第一站，江阴地区下游聚酯企业，该企业有50万吨短纤产

6、能、其中10万吨是今年二季度投放。该企业对MEG期货有着较为浓厚的兴趣，之前已经有着较丰富的PTA期货参与经验，在了解完即将上市的MEG期货合约的相关事项后，接待领导与调研组人员分享了目前现货产业的情况。企业的原料MEG货源，主要是合约供应为主、进口货居多；MEG定价方面，其表示国内中石化月结价具有较强引导作用，现货贸易市场参考均价较多，外商定价。MEG库存备货方面，自己一般在7-15天、最低的时候只有2-3天，库存调整会重点关注价格位置及相应风险；另外，其表示聚酯厂一般厂内都有自己生产储备罐，第三方仓库集中在长江沿线。对于往年常出现的封航问题，其表示一般都

7、有预期，封航基本每年都有、多数有预期的影响不大；未来若在期货上参与接货，最希望接到长江国际的库，因为距离近。关于煤制MEG使用问题，表示暂时没有使用，产品主要是出口为主，据其了解目前生产常规产品用煤制应该没什么问题，目前市场煤制贴水乙烯法制一般在150-200元/吨（靠近铁路运输会更便宜一些）。从行业来看，煤制MEG在偏高端产品如细旦丝上一般不用的少，其他要求不高的了解下来也能用、经常10-20%比例开始逐步尝试着使用，目前用熟的部分企业甚至大部分MEG都是用煤制的。需求方面，企业表示总体今年出口订单还可以，美国没有直接影响；对于后期春节附近检修问题，表示一

8、般情况下两年左右检修一次、停车一次费用挺高（如废料、