福布斯：忘掉塞浦路斯，日本才是真正的危机所在.docx

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1、福布斯：忘掉塞浦路斯，日本才是真正的危机所在忘掉塞浦路斯吧。今后几周乃至几个月更要命的事情将会发生在日本，当今这个时代最重要的一场经济实验即将开始。日本政府的债务水平之高，就连欧洲那些危机四伏的国家与之相比都相形见绌。而这个国家现在试图通过货币通胀来摆脱其历时23年之久的螺旋式通缩困境。全球绝大多数经济学家持有的普遍看法是，量化宽松（QE）政策令美国转危为安，而日本需要跟着效仿，只不过规模更为庞大。我对此不敢苟同。我认为这项政策几乎肯定会导致日本面临一场恶性通胀的灾难。如果这样的话，那将对其他国家造成严重的影响，因所谓的货币战争的升级而被一道拖下水。然而，更广泛

2、地说，这很可能会击碎如今经济学家极力宣扬的如下错误看法：对于被抑制的经济体而言，量化宽松是一帖万灵药。事实并非如此，而日本将成为证明这一点的范例。日本即将实施大规模经济刺激计划日本央行新任行长黑田东彦上周四上任，他履新第一天便令投资者感到失望。在新闻发布会上，黑田东彦承诺将尽一切可能战胜通缩，并且重申了日本政府设定的2％这个通胀目标。不过，他在具体实施方式方面并没有提供多少信息，于是投资者立即买入日元而抛售股票。更为具体的一系列措施几乎可以肯定会在日本央行于4月3日至4日召开的政策会议上推出。日本央行甚至很有可能通过召开紧急会议提前推出具体措施。市场普遍预计，日

3、本央行将会把其已承诺的101万亿日元（合1.06万亿美元）的资产购买计划再扩大10万亿日元。此外，日本央行将在4月底开始购买剩余期限最高达五年的日本政府债券，从而废除所购日本国债的剩余期限不得超过三年的限制。此项策略背后的指导思想是，央行凭空创造出货币，利用这些货币从私营机构及其他投资者手中购买政府债券，从而增加货币供应量，并且有可能推高通胀。此外，诸多金融机构将开始借出资金，从而刺激消费开支及日本经济。不管怎样，这就是指导此项政策的理论。耐人寻味而值得关注的是，日本央行卸任行长与新上任行长之间的口角。在集体共识决定一切的日本，这几乎是一场彻底的吵架。日本央行卸

4、任行长白川方明从来都不相信日本新一届政府的通胀论政策，他在即将离任的最后几天并没有在言辞中转弯抹角：“即使物价和工资均上涨2％，也并不意味着人民生活水平得到了改善……我们想要实现的是提高经济的实际增长率……“过去日本以及欧洲和美国的相关数据表明，货币基础与物价之间的联系已被打破。”后者指的是，美国和欧洲滥发的货币还没有流入实体经济，因为各大银行压着这些资金，而不是把这些资金放贷出去。如果白川方明上述言论还不明确的话，那么请看他的如下言论：“如果存在像驱散迷雾那样能够解决这个问题的单一手段的话，那么在过去15年里我们就不会陷于这种困境。”日本央行新任行长黑田东彦费

5、没有浪费多少时间，马上对其前任遗留下来的政策予以抨击。虽然其措词满是经济术语，但他的陈述足够清楚：白川方明在一定程度上要为日本央行的决策失败时代负责，日本央行需要采取一些新的措施：“日本央行在一段时间内负责实现2％的通胀目标，这是非常重要的……我们不应该找借口，认为如果我们未能实现这个目标的话，这也不是我们的责任。”而且：“从长远来看，货币供应量与通货膨胀之间的相关性还是很高的。”换句话说，如果我们印发足够的货币，通胀就会来临。我们将不惜一切代价实现通胀目标。这是正确的道路吗？日本央行新旧两任行长之间的争论不只是一场晦涩难懂的讨论。而是有关经济刺激政策有效性的一

6、场更广泛争论的一个组成部分。这场争论很重要，因为日本是全球第三大经济体，该国将以更大的规模推行这些政策。令人吃惊的是，在这场公开辩论中，那些主张在日本这个经济增长缓慢的发达国家里实施经济刺激政策的看法，已经取得了如此大的主导地位。看看英国《金融时报》专栏作家马丁·沃尔夫（MartinWolf）最近发表的一篇题为《财政紧缩政策的悲哀成绩单》的文章。在这篇文章里，沃尔夫指责欧洲在诸多成员国经济处于困境的时候采取削减开支政策：“通过采取直接货币交易（OMT）计划，[欧洲央行]原本可以阻止推高利差（这为实施财政紧缩政策提供了理由）的市场恐慌。但欧洲央行并没有这样做。数千

7、万民众目前正在遭受着不必要的苦难。这是个悲剧。”他接着建议采取一系列混合型的经济刺激措施，增加公共支出，同时进行结构性改革，以此帮助欧洲走出困境。他最终说道：“从长远来看，财政赤字必须清除。在短期内，英国有机会追求经济增长。它应该抓住这个机会。美国也应该这样。”沃尔夫及其阵营的其他人所持的论据可以粗略地概括为三个事实，他们中大多数人认为这些事实都是无可争辩的。事实1：美国经济复苏证明经济刺激措施获得了预期效果，而且如果实施更为积极的量化宽松措施的话，那么其经济复苏的步伐会更快。事实2：欧洲经济之所以一直处于低迷状态，是因为欧洲一直在推行一系列削减开支的政策，而这

8、些政策并没有修复经济。事