分级基金到点折算看上去很美.doc

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1、好买基金研究中心公募分级基金专题2012年7月17日分级基金到点折算看上去很美好买基金研究中心为了避免极端杠杆的出现，绝大多数分级股基和少部分分级债基规定了到点折算条款。到点折算针对进取份额和基础份额的净值水平设置了相应的折算机制，其中对进取份额的到点主要是向下设限，主流的方式为向下至0.25，对基础份额的到点为向上设限，主流的方式为向上至2。在现有的分级债基中，共有三只产品设置了到点折算机制，其中国泰信用互利既有向下到点折算也具有向上到点折算，嘉实多利和中欧鼎利仅设向下到折算。1.两只分级基金临近到点折算具有到点折算机制的分级基金基本

2、信息触发条件当前净值折算距离代码名称BCABCB(向下)B(向上)C160217国泰互利B<=0.4ORB>=1.61.0270.8431.056-52.55%137.25%166011中欧盛世B<=0.25AORB>=2A1.0201.0041.012-74.60%103.19%162107金鹰中证500B<0.25C>21.0080.9220.965-72.87%117.01%107.30%160718嘉实多利B<=0.41.0161.0031.013-60.11%161818银华消费B<0.351.0400.9890.999-64

3、.61%166010中欧鼎利B<=0.31.0460.9931.030-69.79%166802浙商沪深300B<=0.271.0130.8430.928-67.97%162714广发深证100B<=0.251.0140.8660.940-71.13%162010长城久兆B=0.25C=21.0270.8380.913-70.17%119.06%163209诺安中证创业成长B=0.251.0210.9380.971-73.35%164809工银500B=0.251.0320.8690.934-71.21%162510B<=0.251.0

4、220.8480.935-70.52%4敬请参看文末免责条款国联安双力中小板162216泰达500B<=0.25C>=21.0370.9350.976-73.26%104.92%160806长盛同庆B=0.251.0110.8880.937-71.85%160808长盛同瑞B<0.25C=21.0380.9801.003-74.49%99.40%165515信诚300B<=0.251.0300.8460.938-70.45%165511信诚500B<0.25C=21.0290.4520.683-44.69%192.83%161812银华

5、100B<0.25C=21.0350.6530.844-61.72%136.97%161816银华90B<0.25C=21.0370.3730.705-32.98%183.69%161819银华资源B<=0.25C>=2.51.0370.8790.942-71.56%165.39%163111申万菱信中小板B<=0.251.0130.8730.943-71.36%165310建信双利B<0.2C>=21.0380.7910.890-74.72%124.72%160127南方新兴消费增长B<=0.21.0270.8381.003-76.1

6、3%162509双禧100B<=0.151.1300.7350.893-79.59%163109申万深成C=2(连续10日)1.0350.3090.672-52.55%137.25%数据来源：iFinD好买基金研究中心数据截止2012-7-16其中A、B、C分别指优先份额、进取份额和基础份额若以相应份额净值到折算点之间的涨跌幅为折算距离，可以看出，目前最逼近到点折算的基金为银华90和信诚中证500，其进取份额至折算点的距离（净值下跌至折算点的跌幅）分别为32.98%和44.69%。由于杠杆机制的存在，若未来股市持续下行，这两只基金的进取

7、份额将加速下跌，存在较大的到点折算可能性。二、折算临界点的市场走势通过进取份额的向下折算点可以计算届时基金基础份额的净值水平，同时结合基金收益率与跟踪指数之间的贝塔关系可以大致预测折算点的指数水平。考虑到投资者习惯用上证指数点位做投资参考，我们将两只基金计算与上证综指的贝塔值（过去一年周频率数据），再测算上证综指对应的下跌空间。信诚中证500和银华90的临界点情形名称信诚500信诚500A信诚500B银华90银华金利银华鑫利代码165511150028150029161816150030150031当前价格0.870.5710.920.

8、493当前净值0.6831.0290.4520.7051.0370.373折溢价率-15.45%26.33%-11.28%32.17%临界点净值0.56161.0290.250.64351.0370.25贝