利益冲突下的分析师跟进行为研究——基于中国机构投资者的视角研究

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1、合肥工业大学本论文经答辩委员会全体委员审查，确认符合合肥工业大学硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名：(工作单位、职称)主席：≯：蒜XL巾匀科技矿，o易7议缓一：‘域≥协争纠教暖名咆纱丛六言易1破卢翻导风缸蒜讧余fj已7也靛髻艘独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标志和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得合肥工业大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。’学位论曼作者签字：彳瓦两签字日期：

2、矽f缛j月妒日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解合肥工业大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅或借阅。本人授权合ji一．32业大学可以将学位论文的全部或部分论文内容编入有关数据库进行检索：可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文者签名：百甬两导师签名：d印j

3、ip签字日期：沙l争歹月中Et签字日期：≯f?年_17月毕日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编j利益冲突下的分析师跟进行为研究一一基于机构投资者的视角摘要近几年，机构投资者

4、参与到证券市场的家数以及持股数逐年递增，其重要的市场地位受到越来越多的关注。证券分析师作为联系上市公司和机构投资者的信息中介，其主要职责就是通过跟进行为来为机构投资者提供研究报告，从而减少上市公司与机构投资者之间的信息不对称问题。然而无论是美国这样证券市场发达、监管严厉的西方国家，还是在中国这样证券市场不成熟的国家，证券分析师与市场参与者的利益冲突是普遍存在的，而在这些利益关系中，证券分析师与机构投资者之间的利益冲突关系最为显著。本文以2008年1月1日到2011年l2月31日共16个季度的A股市场l786家上市公司的1295l组跟进数据为样本，基于有效市场以及信息不对称理论，对

5、机构投资者与证券分析师的利益关系进行梳理，并构建了机构投资者利益冲突下的分析师跟进面板数据模型以及机构投资者利益冲突下的分析师跟进有效性面板数据模型，来考察机构投资者与证券分析师的利益冲突关系是否会影响分析师的跟进，以及当来自机构投资者利益冲突压力增大的情况下，分析师跟进行为是否会对分析师盈余预测产生影响，即分析师跟进行为是否有效。本文由五部分构成：第一部分为导论，介绍了研究背景、选题意义及研究思路和框架；第二部分为文献综述，介绍了国内外对分析师跟进行为的研究现状；第三部分为中国证券分析师与机构投资者利益关系的理论分析；第四部分为实证研究，介绍了解释变量研究假设，理论模型以及实证

6、结果与分析；第五部分为研究结论及启示。研究发现：(1)证券分析师发展状况良好，但整体素质有待提高；(2)参与股市的机构投资者增多，如基金及保险公司；(3)机构投资者与分析师存在利益关系，影响分析师跟进行为；(4)在利益冲突压力增加下，分析师跟进行为是有效的。因此，笔者认为分析师在面对机构投资者的利益冲突时，分析师的跟进行为及其有效性会产生影响，并从完善信息披露制度，加强对券商的监管，改变分析师业绩考核方式及提高分析师个人素质等方面提出政策建议。关键词：机构投资者；利益冲突；分析师跟进；盈余预测Analysts’Follow-upBehaviorundertheC0nflictsO

7、fInterestBasedontheperspectiveofinstitutionalinvestorsABSTRACTInrecentyears，withthecontinuousgrowthOfthenumberoftheinstitutionalinvestorsandits’shareS，theimportantpoSitionOftheinstitutiOnalinvestorshasbeenPaidmoreandmoreattentiOn．ASakindOfinformatiOnintermediarieswhichCOntactthe1istedcompanie

8、sandinstitutionalinvestors，themaindutyoftheSecuritiesanalystSiStoprovideinstitutionalinvestorsWithresearchreports，therebyreducingtheproblemofasymmetricinformationbetweenthe1istedcOmpaniesandinstitutionalinvestors．HOwever，whetherinthehighlydev